文/王杰聪
从1988年IPO至今，戴尔公司走过了25个年头，而它和纳斯达克的25年的缘分到今天将告一段落。
戴尔今天正式摘牌。从最初上市的8000万美元市值，到249亿美元退市，当初选择买入戴尔股票的投资者得到了丰厚的回报。但相信其创始人迈克尔·戴尔却拥有着复杂的心情。
从PC起家，一度做到全球最大，而在PC市场连续出现下滑的今天，戴尔选择离开公众视野，低调转型，期望在企业级解决方案的市场涅槃。
268天的艰难退市
戴尔私有化并不顺利。从今年2月5日宣布开始，迈克戴尔用了268天才将公司赎回。
过程中，遇到的头一个困难就是其他投资者的反对。戴尔最大的独立股东Southeastern Asset Management公司对戴尔公司表示，244亿美元的私有化交易低估了公司价值。许多投资者都对这项交易感到不满。
一名散户投资者Catherine Christner甚至对戴尔公司提起诉讼，要求阻止戴尔私有化，称这项收购对公司股东不公，主要的指控也是认为股价偏低。
在这之后，激进投资者卡尔·伊坎甚至提出了新的戴尔退市方案，从而阻止迈克尔·戴尔的私有化行为，理由也同样是因为估值太低。
在经历了多次谈判和特殊委员会的表决后，最终的结果和最初的协议一致。
谈判对迈克·戴尔来说是艰难的，但对戴尔公司的经营来说，也带来了相当艰难的影响。最大的问题就是内部外部对私有化前景不明导致的不确定感受。
首先是内部。多数人的感受是，宣布了退市后的戴尔就销声匿迹了，宣传、领导发言、业务推进等都有一些停滞。而这样的结果就导致外部更无法得知其进展。
这样的结果直接影响了戴尔和企业客户的关系。众多的戴尔经销商都对不确定性表示担忧，一些客户甚至减轻了对戴尔产品依赖程度的计划，转向它的竞争对手。
价格是否过低？
来看这个价格是否真的太低。迈克·戴尔联合银湖给出的是每股13.65美元的价格，而最后达成的也是这个价格。
2005年，戴尔公司股价达到最高峰40美元，但之后持续下跌，迈克尔·戴尔被迫2007年重回CEO，当时戴尔的股价在25美元上下。
戴尔的复出没有阻止股价的继续下滑。在戴尔宣布私有化之前，其股价一度在10美元徘徊，2012年累计下跌15%。
在传统PC受冲击，新业务并不被看好的情况下，戴尔公司的估值在进一步走跌。提出异议的投资者多是入场已有较长时间者，如果以13.65美元的价格私有化，则这部分投资人就会受到直接损失。
然而，戴尔的股价下跌依然是市场化的投资分析决定的。事实上，不断下降的估值也是私有化的重要原因。
无怪华尔街的质疑。戴尔在2000年营业额每天就能达到5000万美元，但现在，该公司连续四个季度营收和利润出现下滑，这些都不会让公司股票上涨。
退市是为涅槃
转型之路永远艰难。如果过渡期中的财务数据会让投资者不认可的话，戴尔不如将公司低调隐藏一段时间。这就是本次退市的根本原因。
来看看谁选择支持迈克尔·戴尔。那就是银湖和微软。其中银湖拿出了10亿美元，4家银行贷款150亿美元，而微软以次级公司债的形式拿出了20亿美元的资金。
能找到钱也是退市有人看好的佐证。而看好的方向，就将是戴尔公司正在做的企业解决方案转型。
在最后几次公开的财报中可以看到，企业级业务在戴尔公司内部的营收占到三分之一左右，而利润则超过了一半，这也说明了高利润率的特点。
虽然业务转型漫长又艰难，但若从那样的格局中闯出一条道路来，戴尔就会重新涅槃。
本文来源：网易科技报道
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王晓易_NE0011
