TCL科技EBITDA大涨41.94% “造血”能力领先行业

（原标题：TCL科技EBITDA大涨41.94% “造血”能力领先行业）

韩厂产能渐退、库存出清促使行业供需结构趋稳,叠加销售旺季,面板价格重回盈亏平衡以上,国内面板行业正进入弱周期红利期。

日前,TCL科技(000100.SZ)、京东方、深天马和维信诺等面板厂商相继发布了三季报,产能、营收都呈现出不同程度的增长。经历行业低谷期的并购整合后,产能向龙头集聚的效应开始逐步显现。

其中,得益于产品技术创新和极致降本增效两方面优势的叠加效应,TCL科技第三季度产能和利润的提升尤为显著。作为反映企业“造血”能力的关键指标,TCL科技三季度EBITDA达到45.3亿元,在继续保持行业领先地位的同时,同比大幅增长了41.94%。

“降本增效”持续发力,效益增长明显

面板价格的回暖和市场需求的增加,推动行业龙头业绩逐渐扭亏为盈。对比同业不难发现,这其中,TCL华星的效益增速突出。

三季度,TCL科技旗下TCL华星的大尺寸业务实现营业收入203.3亿元,同比增长50.9%,中小尺寸实现营收120.5亿元,同比增长8.7%。整体净利润达到7亿元,环比提升6.59亿元,同比增幅高达151.6%。

能够在领先的基础上持续保持高速增长,TCL华星行业领先的经营效率功不可没,其持续走高和行业领先的EBITDA率也反映出这一点。这也使得TCL华星不仅具备优于同业的周期抵御能力,在周期性弱的红利期阶段,其效益增长能力尤为突出。

2019年,为应对行业低谷,TCL华星的母公司TCL科技提出极致效率的营运目标,全面优化组织架构、业务流程、产品和市场结构。穿越低谷期后,降本增效的优势仍在发挥作用,在红利期到来时推动TCL华星的盈利增长。

整体来看,尽管行业依然存在供过于求的状况,但头部厂商供不应求的情况一直存在。今年上半年,TCL华星TV的订单满足率只有70%,京东方也相对偏紧。随着三星苏州产线带来新增产能,以及既有产能持续爬坡,加之TCL华星自身的极致效率经营逻辑,第四季度业绩有望继续增长。

内生外延优势突出,产能提升迅速

奥维睿沃最新报告《AVC产业链-电视面板全球出货月度数据报告》显示,受韩厂产能退出、面板大尺寸化等因素影响,前三季度全球电视面板出货面积达1.25亿平方米,同比增长3%。

总出货面积增加反映出市场需求的增长。随着电视需求的迅速恢复,尤其受北美市场“宅”生活的影响,业内人士预测需求增长仍将持续,催生一波红利。

对供给侧厂商来说,产能是否能够快速响应需求很大程度上决定着其未来市场占比的增速,也成为衡量供给侧厂商能否抓住红利期的关键因素。

从奥维睿沃给出的报告可以看出,在出货量排名前五的厂商中,只有TCL华星的出货量和出货面积持续走高。TCL华星前三季度出货量约3100万片,整体规模虽不及京东方,但其出货量同比增长2%,出货面积更是大增38%。

有分析指出,随着面板需求迅速增加,对头部厂商来说,电视面板供给不足的局面或将持续到明年第三季度。

目前,在大尺寸面板领域,TCL华星打造了以55英寸市占比第一、32英寸市占比第二、65英寸和75英寸市占比第三,以及8K面板产能持续增长的产品结构,已经在全球市场保持领先。信达证券分析指出,考虑到2021年初t7产线投产,TCL华星有望在一年内将产能提升60%,其产能复合增速将达到18.8%。

可以预见,随着苏州三星8.5代线的加入,TCL华星的技术和产能将进一步得到加持,更大程度地发挥既有优势,推动TCL科技业绩的持续增长。