老虎证券:小米5G战略稳步推进,AIoT带来成长动力

2020-07-24 10:55:00 来源: 大众新闻 举报
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(原标题:老虎证券:小米5G战略稳步推进,AIoT带来成长动力)

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小米在2019年实行稳健的经营策略,清理4G手机库存,为5G手机升级周期奠定了好的基础。1Q2020,小米手机实现疫情下的逆势增长,出货量反超华为,国际化开始带来新的想象力。

老虎证券投研团队看好小米的成长性,尽管过去小米股价曲折,但下半年国内5G手机渗透率加快,新机型密集发布,还有小米在IoT和海外市场奠定的优势会是小米接下来的亮点。

投资要点

5G进入升级周期

中国5G部署和5G手机品牌推出的速度快于全球多数国家,这是和过去4G时期完全不同的。两会期间,工信部强调政府将持续推动5G发展,工信部也做出预测,今年中国将建设超过60万个5G基站。随着5G基础建设的完善,5G智能手机在中国的渗透率下半年也会迅速提升,我们期待5G换机潮驱动手机厂商出货量提升。

小米5G战略稳步推进

小米5G手机占公司出货量的26%,国内5G手机市场占有率为14%,高于市场平均。算上一季度已经推出的6款5G手机,预计今年将累计推出10款5G手机,目前国内四大品牌商的5G手机价格已经进入2000元左右的价位段,小米5月26日推出的5G手机redmi 10x更是把价格降到1599元,在中低端市场至今鲜有对手存在,国产品牌较低的价格也会加速5G手机普及。

AIoT为小米注入成长性

根据IDC统计,一季度全球可穿戴设备的出货量同比增长29.7%。小米的IoT业务战略以手机为中心,向周边产品拓展。可以看到小米在智能手环、路由器等品类已经取得不错的成绩,给小米带来更强劲的成长动力。

展望:期待5G渗透率提升

从全球疫情的管控看,中国智能手机购买复苏进程要快于欧美,以供应链恢复程度参考,复苏大致的顺序是:中国>欧洲>美国>印度等发展中国家。我们预计今年下半年中国的5G手机渗透率将超过50%,小米在中国和欧洲的份额是比较大的优势。

风险提示

消费恢复不及预期,国内手机未成功放量

海外手机开拓受阻,疫情持续发酵,

供应链恢复不及预期,5G建设不及预期

IoT设备渗透进程放缓,互联网变现不及预期

正文部分

一、5G手机元年

2013年被称为中国的4G元年,12月工信部发布4G牌照后,次年4G便开始大众化。当时,为了推动消费者升级4G,中国三大运营商直接补贴终端,将绑定4G套餐的合约机免费送给用户,完成产品导入。

而5G时代,由于智能手机的市场化已经全面完成,运营商则是通过建设5G网络逐渐推广5G,并没有再通过补贴来吸引消费者将套餐迁移到5G。自2019年6月工信部发布5G牌照后,本轮中国的5G升级周期更多是由手机品牌商为了争夺市场份额而推出5G手机,这也导致了5G整体的渗透速度慢于4G周期。

但从发展速度看,中国5G部署和5G手机品牌推出的速度快于全球多数国家,这是和过去4G时期完全不同的。过去4G时期,海外手机品牌,如苹果发布iPhone5时,已经支持4G网络,时间上,比工信部发布4G牌照早了接近15个月,而支持5G的新一代iPhone还需要要等秋季才会发布。

两会期间,工信部强调政府将持续推动5G发展的决心,根据工信部5月的数据显示,中国5G基站数量已经达到25万个,5G用户数量达到3600万。

在今年6月初,工信部也做出预测,今年中国将建设超过60万个5G基站,5G手机出货量将达到1.8亿部。伴随着5G基础建设的完善,5G智能手机在中国的渗透率下半年也会迅速提升,我们期待5G换机潮拉动手机品牌商出货量的提升。

老虎证券:小米5G战略稳步推进,AIoT带来成长动力

二、小米的5G部署

小米在2019年实行稳健的经营策略,在4G手机上清理库存,为5G手机升级周期奠定了好的基础。1Q2020,在疫情冲击下,小米手机实现逆势增长,出货量反超华为,境外市场营收占比也首次达到50%。欧洲市场手机市占率达到14.3%,排进前四。而同期苹果(AAPL) 基本是在降价促销的情况下,才保证了出货量。

老虎证券投研团队认为,和国内外主要厂商比较,小米5G的优势主要体现在:

1)区域优势,目前小米5G手机的出货量核心区域仍在中国市场以及部分欧洲市场。

也是小米市场份额较大的区域。5G手机占公司出货量的26%,市场占有率为14%,高于市场平均。算上一季度小米已经推出的6款5G手机,预计今年将累计推出10款5G手机。

小米不断完善欧洲的销售渠道,随着欧洲疫情的缓解,小米在欧洲的出货量也将逐渐恢复,虽然欧洲还没大规模建设5G基础设施,但未来5G自然也会是欧洲的趋势。

2)国内厂商新机频发,5G手机进入群雄逐鹿时代。从价格看,小米在中低端市场上占据优势。

目前国内四大品牌商的5G手机价格已经进入2000元左右的价位段,小米5月下旬发布的RedMiX10 5G手机更是将门槛降到了1599元,小米10系列在中低端市场至今鲜有对手存在。

从这个角度看,国产品牌较低的价格,大概率会推动下半年国内5G手机渗透率提升,而支持5G通信的新一代iPhone至少要等秋季才会发布。

3)国内5G手机越来越主流。参考6月中国信息通信院发布的《2020年5月国内手机市场运行分析报告》。

5月份5G手机出货量达到1564.3万部,占整体出货量的46.3%;5G新机上市16款,占据整体新机的50%。

1-5月份5G手机的整体出货量为4608.4万部,占整体出货量的37.0%,其中5G手机新上市81款,占所有新机的47.9%。从这一组数据来看5G手机已经逐渐成为市场的主流,它的占比已经达到一半以上,相信随着时间的推移占比会越来越大。

老虎证券:小米5G战略稳步推进,AIoT带来成长动力

老虎证券:小米5G战略稳步推进,AIoT带来成长动力

老虎证券:小米5G战略稳步推进,AIoT带来成长动力

三、可穿戴设备稳定增长

根据IDC统计,1Q2020,全球的可穿戴设备的出货量同比增长了29.7%。而这个领域中,份额最高的四个品牌,分别是苹果(AAPL) 、小米集团-W(01810) 、三星(SMSN.UK) 、华为。

小米的IoT业务战略正是以手机为中心,向周边产品拓展。截至2020Q1,小米IoT平台连接全球智能设备数量达到2.52亿台,同比增长42.6%,环比增长7.33%,用5台及以上小米设备的用户达到460万人,同比增长67.9%, 可以看到小米在智能手环、路由器等品类已经取得非常好的表现。这也给手小米带来更强劲的成长动力。

四、小米复苏中的确定性与不确定性

老虎证券投研团队看好小米的成长性,尽管过去小米股价有曲折,但国内5G手机渗透率加快,新机型密集发布,还有小米在IoT和海外市场奠定的优势会是三季度小米的亮点。

1)从全球疫情影响看,中国智能手机购买复苏进程要快于欧美,从供应链恢复程度看,大致的顺序是:中国>欧洲>美国>印度等发展中国家。小米在中国和欧洲的份额是比较大的优势。

2)中国5G发展速度快于全球多数国家,这是和过去4G时期完全不同的。从价格看,目前国内5G手机价格已经进入2000元左右的价位段,从这个角度看,下半年国内5G手机渗透率大概率提升。

3)可穿戴设备过去几个季度的增长趋势。环顾全球,小米和苹果都是份额比较高的品牌。小米在物联网(IoT) 战略下,小米智能手环、路由器等诸多品类已经取得不错的销量。

五、风险提示

消费恢复不及预期,国内手机未成功放量

海外手机开拓受阻,疫情持续发酵,

供应链恢复不及预期,5G建设不及预期

IoT设备渗透进程放缓,互联网变现不及预期

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netease 本文来源:大众新闻 责任编辑:陈体强_NB6485
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