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中国VC为什么不投芯片?投资人:利润和卖肥皂差不多

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中国VC为什么不投芯片?投资人:利润和卖肥皂差不多

文/彭丽慧

中国VC为什么不投芯片?”这是投资人们近期被问到的最多的一个话题。

不过两年前,峰瑞资本创始合伙人李丰就思考过这个问题。当时他得到同行的回答是——“这不是VC该投的。”理由是,在上一个周期里,投资芯片的人基本没挣到钱。

而美国制裁中兴事件让芯片、半导体行业的发展现状再次突现到大众眼前,据来自中国半导体行业协会统计,2017年国内集成电路进口价值为2601亿美元,是我国第一大进口商品。

资本都是逐利的,芯片市场这个的“大蛋糕”却鲜有人问津,而相比于国内过于追逐商业模式创新,技术创新为何没有引起足够的重视?

投资芯片获得利润和卖肥皂差不多

“中国VC不是不投芯片,之前我们投了好几个都血本无归。”在2018年投中集团年会上,曾投资了滴滴、饿了么、ofo等风口上企业的金沙江创投董事总经理朱啸虎回击了外界的质疑。

凯旋创投执行合伙人周志雄则感慨,投资芯片行业,养专业团队要花很多钱,回报却是所有类别中倒数几位。“现在中国市场的机会很大,但挑战更大。”

对于芯片投资现状,所有的投资人都提到这几点:投入成本高、门槛高、周期长、回报率低。因此,原IDG资本合伙人、火山石资本创始人章苏阳呼吁舆论应理解VC行业。

“资本是逐利的,这是个现实问题,这一点我觉得无可非议”,他认为,现在市场上很多的东西都比芯片更容易产生回报和利润率。只要这一现象依然存在,投芯片的依然还是少,这是一个正常商业公司选择的问题。

此外,投芯片要么成功,要么失败,不像部分商业模式创新,这条路没走通可以立马改。与此同时,对VC来讲,更喜欢投一些能产生更大需求、更快速把钱收回来的项目,“而在芯片领域获得和卖肥皂差不多的利润。这种情况会影响到商业投资行为。”

芯片投资有哪些难点?

中国VC为什么不投芯片?投资人:利润和卖肥皂差不多

芯片能不能投,在行业内是有争议的,而投资芯片有哪些难点,更是行业关注的话题。

“中国的芯片公司大部分是单一产品公司,前期投入大、生命周期短,从长远来看投入和回报是不成比例的。”除了以上难点外,朱啸虎认为,芯片技术投资还有另一个难点:从中期来看任何大的行业都有周期性,任何大的新平台兴起后,先出来的是做硬件的公司。

回顾历史,PC时代有英特尔、IBM、思科,人工智能时代有英伟达。芯片的投入一旦形成平台,新公司很难做。朱啸虎强调,“尤其是芯片公司前期投入非常大,如果竞争对手靠先机占据市场,把设备成本摊销掉以后,后来者的成本曲线远落后于竞争对手,无法与之竞争,除非靠政府的大量补贴和支持。“

北极光创投董事总经理杨磊则从产业的角度来解释,“芯片投资的难处在于产业链很长,流程很复杂。光是一次流片的成本可能就高达几百万美元。”另外,还有人力成本,据了解,有能力的芯片工程师至少需要五年培养,培养费为百万美金起步。同时,一个团队做一个芯片至少需要18个月。

虽然有以上种种问题,但周志雄认为,现在中国芯片投资的机会很大,因为芯片的应用在中国。而朱啸虎也表态,金沙江创投也投资了一两家公司。

一个项目火了后,会立马复制出无数个相似的项目,资金也会在短时间内大量、激剧流入该领域,芯片领域也不例外。“现在这么多人都在做芯片,有点大跃进的感觉。”前美国富达投资中国总裁杨晓冬对此表示担忧,他目前对投资土壤不太看好,因为大家一窝蜂去干这件事情。

芯片行业应该如何做?

中国VC为什么不投芯片?投资人:利润和卖肥皂差不多

“这个市场已经变成了僧多粥少的市场,短期来看,会持续”。深圳市恒泰华盛资产管理有限公司董事长郝丹透露,半导体项目已经溢价1~2倍。

投资市场已经出现了“芯片热”,而创业者也开始前仆后继涌进芯片领域,但不同于商业模式创业型企业,技术创新型企业有较高的门槛,尤其是高科技、重资产投入的芯片行业。

“做出一颗芯片并不难,但是做一颗高性能的芯片非常难,将产品做到95%以上的良率更难。”北极光创投董事总经理杨磊认为,一家芯片公司想要立足,最少需要2000万美元,在2000万美元之下,大家拼的是钱,2000万以上拼的就是各家本事了。

同时,对于高科技公司而言,就算有了充足的资金,但一个对产品没有把握的创始人,也是很难将企业带出来的。杨磊回顾北极光创投的硬科技投资总结到:技术和真正的产业应用之间的距离非常大。“我们最开始也犯过迷恋于学院派的错误:现在我们更喜欢在产业中真正摸打滚过的成建制的团队。”

那芯片的投资机会在哪?朱啸虎认为人工智能芯片方面中国还有机会,但芯片投入一旦形成平台,新公司就很难做。“因为如果竞争对手靠先机占据市场,把设备成本摊销后,你就没办法竞争,因为成本曲线远落后于竞争对手,除非靠政府的大量补贴和支持。”

基于以上观点,DaoCloud联合创始人陈齐彦认为芯片是重资产投入,民营企业或国企投资都要面临巨大的财务风险,也没有人才集聚效应。“所以这些事情的投入很多时候需要国家意志。”

“要建立自己的行业生态。”前美国富达投资中国总裁杨晓冬认为行业的发展不应过度依靠政府。他呼吁国家在税收、知识产权等方面能提供成长的土壤,同时把钱通过VC给到创业者,而不是大学教授,由VC去发现想改变世界的人。

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