高榕张震： A轮领投拼多多，做决定只花了15分钟

（原标题：高榕资本创始合伙人张震： A轮领投拼多多，做决定只花了15分钟）

高榕资本创始合伙人张震出席2018年清华五道口全球金融论坛。受访者供图

“其实你不是来看我的，你是为了看电影来的”，5月24日，暴风影音CEO冯鑫跟高榕资本创始合伙人张震调侃道。

两个爱看电影的男人情谊始于2006年张震在IDG资本工作时对暴风影音的投资。多年前，张震在家里安装了一个家庭影院，用的是当时最好的嵌入式音箱。冯鑫看完很震撼，就想是否能为所有爱看电影的人研发一款便携式投影仪，于是做出了小魔投。

直至今日，电影依然是张震业余生活中难得的调节剂。安静看上1个半小时，完全沉浸到剧情中，相比平时识人、看项目不断发问，持续输出，这样的内化时光尤为难得。

2002年从清华研究生毕业的张震加入IDG资本，一路晋升至合伙人。2013年，他跟同为IDG合伙人的高翔、投资了小米的IDG副总裁岳斌独立出来创办高榕资本。

张震在IDG时的投资成绩单包括了暴风影音、Razer雷蛇、吉比特、蓝港、3G门户等等，不到30个项目，其中10个已经上市。创办高榕后，张震在A轮就作为领投方投中了后来估值超过百亿美金的拼多多。

张震判断项目非常敏锐、迅捷。比如当初他和拼多多的创始人黄峥只交流了15分钟，就毅然决定投资。在水滴公司联合创始人杨光看来，张震对业务的理解精准，很短的时间内就可以迅速判断，思路清晰，同时在投资后会以公司的发展为第一要义。

当整个创投圈都在寻找下一代的“TMD”时，高榕已经在AI及前沿技术、新消费赛道深度布局。

谈Vision Fund

对合作谨慎，希望参与中国经济快速发展

新京报：最近，日本银行家孙正义领导的软银集团旗下Vision Fund筹集了1000亿美元，要在5年时间内投资70到100家科技独角兽。你们在A轮就投资了平安好医生，这个项目为何会被Vision Fund看中？

张震：健康很重要，中国有十几亿人口，市场巨大。平安好医生打通了和平安健康险之间的支付通道，购买平安家庭健康险的用户可以享受平安好医生的在线医疗服务。美国的家庭医生很普及，但在中国还是空白。另一方面，从保险的角度讲，中国现在健康险的渗透率和人均花费跟美国比，还有很大的上升空间。

新京报：Vision Fund在全球大手笔的投资，会导致新创公司的估值迅速扩张吗？

张震：任何事情的发展在刚开始时都会经历泡沫期，过度膨胀或者过度的信心，之后会回归理性。如果估值太高，在二级市场也会遇到退出瓶颈。我曾经跟Vision?Fund探讨过一些项目的合作，其实他们还是很谨慎的。

新京报：风投圈对孙正义的这只基金的态度是什么样的？

张震：对关注早期投资的基金其实没有影响，因为它不太投早期的项目。会有影响的可能是处在同一个阶段，比如融资额在三、五亿美金的项目，做后期投资的PE基金可能会有压力，所以这些机构现在也在考虑募大额的基金。

新京报：这只基金看项目的风格是什么？在价格上强势吗？

张震：好的投资人不会仅计较价格，更重要的是看成长空间。腾讯上市前很多人觉得估值已经不低了，但你看它上市后又涨了多少倍，所以价格的高低是相对的。同时，基金规模大了后，资金方对回报率的要求也不一样。

新京报：从你的角度观察，它在中国市场的愿景是什么？

张震：和其他的海外基金一样，都是希望参与到中国经济的快速成长中，参与到最优秀的一群企业的发展中。

谈拼多多

黄峥对行业见解独到，15分钟就打动了我

新京报：你跟拼多多的创始人黄峥相识很早，你提到看中黄峥不断进化的能力，这种进化力除了估值以外，还体现在哪些方面？

张震：他思考问题的深度。他会在创业过程中不断反思、进化。第一，很善于思考。第二，能够结识一批最优秀的企业家，包括丁磊、王卫、OPPO的段永平、淘宝的孙彤宇，这四位优秀的企业家也是拼多多最早的投资人。有机会跟全球最优秀的企业家、投资家一起交流，可以少走很多弯路。有时候大道至简，一句话就通透了。

新京报：怎么看待拼多多面对的争议？

张震：每个创业公司都会面临很多问题和挑战。首先，我们应该尊重创业者，这些人是最有创新和突破精神的。其次，拼多多只是一个初创公司，成立也就两年多时间，发展速度超出大家的预期。所有的平台型电商，都会面临这样那样的问题，挑战恰恰在于留给你解决问题的时间也很短。平台最重要的是建立规则、信用。我觉得，对于这些创业者应该有更多的包容。

新京报：做早期投资，具体投到某一个项目的时候，看人多一点，还是看事多一点？

张震：首先看人。黄峥做拼多多时，他15分钟就打动了我。如果一个创业者选择了错误的业务方向，那本质上还是人的问题。

新京报：哪个细节打动到你？

张震：他对行业独到的见解，和他的强大执行力。黄峥对要做的事情理解很深。比如当时国内有很多创业公司要模仿Jet.com，这是家要做网上Costco的创业公司，但很多人对其业务并不真正了解。而黄峥很敏锐，他很早就发现了Jet.com，并成为了前几百的会员，他会亲身体验，然后再深度分析和研究其业务模式有哪些问题，如果要适用于中国需要做哪些优化和改变。

谈BAT

创业者要跟BAT合作，但不能太依赖

新京报：现在很多移动互联网项目是基于微信生态圈来做，但有时候也会很被动，比如近期的微信封外链，作为投资人如何预判这样的风险？

张震：创业者需要跟BAT去合作，但同时也不能太依赖，还是要靠自己的努力去发展。很多品牌可能只限于在某个平台还不错，但是脱离平台，会发现在外面独立发展就很难。

新京报：你投资了水滴筹，IDG、腾讯也都投资了水滴筹、轻松筹，这些业务都有些相近，微信在资源上能确保公平的分配吗？

张震：我认为应该欢迎竞争，如果扛不住竞争，那这个公司就应该倒。BAT也是商业机构，但没有强大到可以左右今天中国商业的一切。有些事情，因为平台太大，不能把所有资源都投入到一个细分的事情里去，但一个创业公司会投入所有筹码，所以会更加专注和专业。这就是创业公司的机会。

新京报：你有遇到那种让你特别惊喜的创业者，提出的方案不那么依赖于BAT所搭建的基础设施？

张震：有，比如人工智能很多是跟BAT没有任何关联。相反，BAT希望求得跟他们合作的机会，这些公司的技术做得足够深、足够好，别人不可复制，这时候你就很强。

谈投资理念

时代、人群、渠道、基础设施都在变

新京报：你十年前在IDG的投资逻辑是什么样的？

张震：投资主要就是对人和事的判断。当时我还很年轻，缺乏经验，需要不断地交学费。今天我再看一个项目，我会自然而然地考虑它缺乏什么资源、需要什么样的人，未来如何退出等等。

新京报：你交过的一笔最贵的学费是什么？

张震：2006年前后在IDG时投了一个高科技公司。这个公司一开始讲的故事很性感，创始人背景也很好，我们和创始人还签订了业绩对赌条款。但投完之后，公司发展得很差。当时公司拖欠了两个月工资，创始人玩失踪，让员工去IDG找我，并声称“我们对赌失败了，现在公司都是IDG的了，你们的拖欠工资和年终奖就去找张震解决吧。”

那个项目投了几百万美金，春节我都没过好。

新京报：后来怎么解决的？

张震：我找到了一家行业里的领头公司，我认为那家创业公司的产品品牌和源代码，对于他们是有价值的。这家公司的创始人以不小的股份比例把那家创业公司收了，再后来这家领头企业成功IPO，也为我们之前的投资实现了较好的回报。结果虽然还不错，但其实有运气的成分。这个经历让我刻骨铭心，可以说是我做投资最痛苦的一次。

新京报：你出来创办高榕资本，跟原来在IDG做合伙人，两段经历之间的区别是什么？

张震：我们很感恩IDG，投资的技能经验、世界观、价值观的形成都在IDG时期。但另一方面，单纯依靠经验也会制约你的发展，因为时代、消费人群、消费习惯、渠道、基础设施都在变化。

比如，投资方向每两年就是一次大的改变。投资重点早前几年是互联网金融，随后两年可能就变成了金融科技，现在就变成了新消费、人工智能和区块链。作为投资人只能持续去学习。

新京报：如何成为一个合格的投资人？

张震：我总结需要三个条件。一是10年的投资经验，这是学制。经济有周期，如何考虑在不同的阶段进入和退出，这背后是科学的，好的投资人是要跨越周期的。二是投出不少于1亿美金，这是学费。粗略按一个项目500万美金算，1亿美金就是20个项目，有了20个项目你才能跟不同风格的创业者、不同类型的公司打交道。第三，退出的现金回报要超过投入的资金成本，而不只是看账面回报。按照这三个标准，在中国可能找不出100人。

新京报：你们复盘时，会提到哪些遗憾？

张震：我们肯定会错过一些优秀的项目，也有投错的项目。就像别人问巴菲特，你为什么错过微软和亚马逊，巴菲特回答说，“因为我们愚蠢。”巴菲特敢于承认自己的愚蠢，其实我们愚蠢的时候更多。

新京报：当人们提起高榕资本的时候，你希望他们用哪句话来概括你们？

张震：价值观很正，有所为有所不为。

新京报记者 刘素宏 闫丽娇