下图显示了自2009年底以来,市场对希腊违约以及退出欧元区(GREXIT)的隐含概率。如图所示,这两种情况的隐含概率走势直到2013年初都几乎是同步的。但是现在不是了。
虽然希腊的违约似乎已经不可避免(隐含概率超过80%),但希腊退出欧元区的风险隐含概率低于20%。这意味着,尽管各种政治言论,经济威胁以及耸人的头版新闻曾不出穷,欧洲以及全世界仍然认为希腊离开欧元区的可能性不大。
过去八个月以来,欧元兑美元汇率已经从1.33区域下滑至1.11,跌幅约16%。同期,旨在双倍逆向跟踪欧元走势的ProShares两倍做空欧元ETF (ProShares UltraShort Euro ETF)上涨了将近34%。
希腊目前面临的挑战是,在资金枯竭之前确保接下来几周的短期融资。现在,希腊政府指望欧洲央行(ECB)通过另一笔贷款或者间接融资来提供资金,从而让希腊银行能够购买新发行的短期国债,并且让他们能够利用欧洲央行提供的融资便利工具进行再融资。
尽管希腊持续面临危机,但过去一年以来欧洲股市仅微跌了1.67%,相比之下,美国以外的发达市场股市上涨了3.02%。
希腊与其他欧元集团成员国之间的借贷成本差异正在再度攀升。希腊十年期国债的收益率比德国高941个基点(即9.41个百分点),比法国高917个基点(即9.17个百分点)。
译 陈玮 校 李其奇