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明达资产刘明达:资本开放创造大牛市

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编者按:下文是明达资产投资总监刘明达,在国信证券2015年度策略会暨创投私募高峰论坛上的演讲

看到这个标题的时候,善于语言的人可能会觉得有问题,为什么是创造?我们的做投资的,语言能力好不好没关系,业绩做好就好了。我觉得未来一段时间蓝筹股会变得稀缺,为什么?我们面对美好的机会我们会惶恐,需要一股外部力量支持,我最近两年的时间在四处走动,在北美、中国深圳和北京。我对中国的经济有很多疑问,尤其是华人经济学家在高盛等投行做首席经济学家,这些华人拿着很高的薪酬,都在唱空中国。

2008年我亏钱也是他们“帮忙”的。

2008年开始,宏观经济我都自己看,那年春节我自己去了美国,发现美国人民过得很好。就像今天很多人制造中国危机论一样,但我每个季度都回去中国最落后的乡村做一些草根调查,我发现其实他们过得也挺好,很容易实现幸福。

我经常自嘲,赚钱很容易,但是很悲哀,因为一个数字往往就会改变我们的想法。其实,只是人心在改变。现在政府推动资本市场双向开放,实现人民币资本项目可兑换。2014年,李克强总理在博鳌会议上讲到沪港通,香港联交所的股票盘中停牌了,尽管后面有很多风波,但是未来6个月我们的资本开放进程会超过所有人的想象。我可以简单预测下,外资在未来12个月会进来1万亿美金。

新年,总理的第一次出行到了深圳,去了微众银行,他对于推动市场开放利率下行等所有措施都是一致的,就是利率下行。这是为什么我们会有牛市的原因,整个社会的资金成本会大幅下降。虽然我是中国人,但是我在享受海外的低利率,我在享受海外2.36%的贷款利率,这远比国内目前的水平低。

在资本开放的前提下,在习李的体制下,推动利率持续下行的趋势会持续,全球资本过剩的背景下,有什么道理让利率高企呢?2015年经济会展现低利率的魅力,这是牛市的核心前提。喊口号是没有用的,我们有证据,看得到利率下行的很多细节。

实际上,西方的养老基金、企业年金期望的年回报不足4%,有几十万亿美金的规模在享受这样的收益率。当然,他们期望回报那么低,却也不能进入中国市场,因为有QFII额度限制。

沪港通是自由流动的开始,2015年6月之前,我认为我们的资本开放会有更多动作。我认为改革的决心和落实点才是重点,我们应该离开题材和上市公司操纵的股票。

我未来两三年我都会到海外国家看看。2008年以来我们虽然有四万亿,但之后我们都在做收缩。2009年以来制造业没有资金流入,而制造业强者恒强。我曾在资本主义国家加拿大买了一部车,当我在问用哪家公司保险时候时候,他们告诉我说,车险没有可选的,只有一家保险公司。我们不小心碰了一次车,没有大事,双方签完字很快就走了,非常简单。他们以为自由竞争的发达国家,其实是寡头垄断的集中区域。我们便宜的银行股早就实现了寡头垄断。我觉得,微众银行可能会吸引一些屌丝,但是以后主流客户还会在四大银行。

市场来看,尽管是巨额申购新股,但也并没发生利率大幅上升。很多人认为经济基本面没有改变,实际上2009年之后的收缩就是改变,让落后的产能得到淘汰,银行实行市场化的考核手段也是一个表现。

MSCI在今年6月之前很可能会进入中国,它的配置需求非常大。保险的配置需求也会有1万亿的增加。虽然目前市场已经涨了不少,但是,银行现在只有七倍左右的市场率。对于分红在5%-6%的银行来说,未来不仅仅是安邦,所有大的保险公司在股票行为上很可能都会收购银行,特别是上市的中小银行。2015年的下半年,再想买到6%固定回报的产品会很难。这些股票的估值会提高到10倍或者更高。这也是为什么银行肯定还会涨的原因。

我预测,2015年资本开放扩容的空间会到2万亿,不再是3500亿,而且会迅速进来,而不是像现在一样犹抱琵琶半遮面。

我们的老百姓再也不会跑到四线城市去买一套房,因为那个资产的租金成本1%都不到。我去温哥华买房子,租金回报是4%。那这些钱去哪儿?2007年的牛市,我们几千万老百姓看到股市上涨去买了指数基金,现在估计也一样。我们的工农中建那时候到了30倍的市盈率,这次打折给15倍的市盈率也不高。如果我们的老百姓像买房一样买股票,那会是很可怕的。我相信很多中小企业的老板肯定会买股票的,但是工农中建是肯定不会卖自己股票的,所以这也是为什么我说以后蓝筹股会变得稀缺。

关于外资、社保、保险公司的想法,我都做过一手调查,大量衍生品的推出,上证50期权的推出会加大波动。今天22只新股同时发行,监管层变得越来越聪明,他们用无形之手控制牛市的上涨步伐。如果下半年注册制推出后,会有超过1000家企业新增上市,这将给中小企业带来巨大活力。经济的繁荣是靠市场的发展和推动,老百姓的资金也会帮助铸就企业的辉煌。

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