明达资产刘明达：资本开放创造大牛市

编者按：下文是明达资产投资总监刘明达，在国信证券2015年度策略会暨创投私募高峰论坛上的演讲

看到这个标题的时候，善于语言的人可能会觉得有问题，为什么是创造？我们的做投资的，语言能力好不好没关系，业绩做好就好了。我觉得未来一段时间蓝筹股会变得稀缺，为什么？我们面对美好的机会我们会惶恐，需要一股外部力量支持，我最近两年的时间在四处走动，在北美、中国深圳和北京。我对中国的经济有很多疑问，尤其是华人经济学家在高盛等投行做首席经济学家，这些华人拿着很高的薪酬，都在唱空中国。

2008年我亏钱也是他们“帮忙”的。

2008年开始，宏观经济我都自己看，那年春节我自己去了美国，发现美国人民过得很好。就像今天很多人制造中国危机论一样，但我每个季度都回去中国最落后的乡村做一些草根调查，我发现其实他们过得也挺好，很容易实现幸福。

我经常自嘲，赚钱很容易，但是很悲哀，因为一个数字往往就会改变我们的想法。其实，只是人心在改变。现在政府推动资本市场双向开放，实现人民币资本项目可兑换。2014年，李克强总理在博鳌会议上讲到沪港通，香港联交所的股票盘中停牌了，尽管后面有很多风波，但是未来6个月我们的资本开放进程会超过所有人的想象。我可以简单预测下，外资在未来12个月会进来1万亿美金。

新年，总理的第一次出行到了深圳，去了微众银行，他对于推动市场开放利率下行等所有措施都是一致的，就是利率下行。这是为什么我们会有牛市的原因，整个社会的资金成本会大幅下降。虽然我是中国人，但是我在享受海外的低利率，我在享受海外2.36%的贷款利率，这远比国内目前的水平低。

在资本开放的前提下，在习李的体制下，推动利率持续下行的趋势会持续，全球资本过剩的背景下，有什么道理让利率高企呢？2015年经济会展现低利率的魅力，这是牛市的核心前提。喊口号是没有用的，我们有证据，看得到利率下行的很多细节。

实际上，西方的养老基金、企业年金期望的年回报不足4%，有几十万亿美金的规模在享受这样的收益率。当然，他们期望回报那么低，却也不能进入中国市场，因为有QFII额度限制。

沪港通是自由流动的开始，2015年6月之前，我认为我们的资本开放会有更多动作。我认为改革的决心和落实点才是重点，我们应该离开题材和上市公司操纵的股票。

我未来两三年我都会到海外国家看看。2008年以来我们虽然有四万亿，但之后我们都在做收缩。2009年以来制造业没有资金流入，而制造业强者恒强。我曾在资本主义国家加拿大买了一部车，当我在问用哪家公司保险时候时候，他们告诉我说，车险没有可选的，只有一家保险公司。我们不小心碰了一次车，没有大事，双方签完字很快就走了，非常简单。他们以为自由竞争的发达国家，其实是寡头垄断的集中区域。我们便宜的银行股早就实现了寡头垄断。我觉得，微众银行可能会吸引一些屌丝，但是以后主流客户还会在四大银行。

市场来看，尽管是巨额申购新股，但也并没发生利率大幅上升。很多人认为经济基本面没有改变，实际上2009年之后的收缩就是改变，让落后的产能得到淘汰，银行实行市场化的考核手段也是一个表现。

MSCI在今年6月之前很可能会进入中国，它的配置需求非常大。保险的配置需求也会有1万亿的增加。虽然目前市场已经涨了不少，但是，银行现在只有七倍左右的市场率。对于分红在5%-6%的银行来说，未来不仅仅是安邦，所有大的保险公司在股票行为上很可能都会收购银行，特别是上市的中小银行。2015年的下半年，再想买到6%固定回报的产品会很难。这些股票的估值会提高到10倍或者更高。这也是为什么银行肯定还会涨的原因。

我预测，2015年资本开放扩容的空间会到2万亿，不再是3500亿，而且会迅速进来，而不是像现在一样犹抱琵琶半遮面。

我们的老百姓再也不会跑到四线城市去买一套房，因为那个资产的租金成本1%都不到。我去温哥华买房子，租金回报是4%。那这些钱去哪儿？2007年的牛市，我们几千万老百姓看到股市上涨去买了指数基金，现在估计也一样。我们的工农中建那时候到了30倍的市盈率，这次打折给15倍的市盈率也不高。如果我们的老百姓像买房一样买股票，那会是很可怕的。我相信很多中小企业的老板肯定会买股票的，但是工农中建是肯定不会卖自己股票的，所以这也是为什么我说以后蓝筹股会变得稀缺。

关于外资、社保、保险公司的想法，我都做过一手调查，大量衍生品的推出，上证50期权的推出会加大波动。今天22只新股同时发行，监管层变得越来越聪明，他们用无形之手控制牛市的上涨步伐。如果下半年注册制推出后，会有超过1000家企业新增上市，这将给中小企业带来巨大活力。经济的繁荣是靠市场的发展和推动，老百姓的资金也会帮助铸就企业的辉煌。