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张贵林抛弃段氏风格 中关村科技要卖不良资产?
2004年01月19日10:41:17 21世纪经济报道


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    见习记者 侯继勇 北京报道

      中关村科技(000931)重组正在进行中。1月9日,在北京中关村科技发展股份有限公司第二次董事会2004年第一次董事会上,选举通过原中关村科技园区管委会副主任张贵林出任公司董事长。


      1月9日当天,张贵林带领公司高层群体亮相,接受北京部分媒体采访,公开其2004年将是中关村科技“收缩战线,瘦身减负”的一年。

      自2001年以来,中关村科技债务缠身、业绩不佳等问题一直令公司董事会头痛不已。张贵林如何带领中关村科技绝地突围成为业界关注的焦点。

      临阵换帅

      2003年11月24日,因公司第一大股东北京住总集团有限责任公司人事变动,中关村科技发布公告称:袁振宇辞去公司董事和董事长职务,住总集团提名增补张贵林为公司董事。这已经是中关村科技两年来的第二次临阵换帅。早在2001年2月21日,原北京住总集团董事长郝有诗辞去中关村科技董事长职务,由袁振宇接任董事长一职。

      当时记者曾质疑袁振宇辞职与中关村科技不断下滑的业绩有关。中关村科技2002年年报每股收益为-0.28元,2003年上半年中关村科技继续亏损,每股收益为-0.0862元。中关村科技第三季度的季报显示,公司经常性项目投资盈利1.1亿元,但中关村科技每年仅财务费用就近2亿。

      公司董秘郭虎亮表示,袁振宇的辞职只是正常的人事变动,与公司的债务和经营状况没有任何关系,并表示张贵林为公司董事候选人,任命有待公司董事会决定。当时业界一致认为,中关村科技董事长将由张贵林出任。

      果不其然,1月9日的一纸任命将这种传言变成现实。在任命张贵林出任公司董事长的同时,董事会也决定让周伟出任公司副董事长,并更换一名独立董事,由李学华出任公司独立董事。

      自11月份就任中关村科技董事后,张贵林一直在公司调研。经过2个多月的调研后,张贵林认为,中关村科技目前的主要问题集中于债务规模大,资产负债率高,随着银行贷款陆续到期,公司偿债压力大,有较大的信贷风险。同时,较高的资金成本和沉重的利息负担直接影响到公司业绩。

      新政瘦身

      就任后首次董事会上,张贵林2004年的新政方针直指中关村科技时弊。他表示要全面推进公司改革,建立健全法人治理结构,规范公司股东会、董事会、监事会、总经理之间相互制约的关系,形成权责明确、相互制衡的机制。相关分析认为,这将改变中关村科技以往的“段氏”特性。此前,中关村科技的实际掌控者是公司总裁段永基。

      华夏证券有限公司高级经理杨广明指出,巨额担保问题困扰中关村科技。截止到目前,该公司担保余额54.4亿元,且数亿担保已经逾期,其中数笔有巨大的涉诉风险。据其2003年财报显示:公司资产负债率达80%,偿债压力巨大,资金链在承受严峻考验;投资回报率低,中关村科技大力投资的信息通信项目全线亏损,公司业绩迅速下滑。2002年度亏损1.88亿,2003年前景暗淡。

      面对巨额债务,张贵林提出“收缩战线、瘦身减负”的战略。他表示要对投资收益达不到银行利息的项目和不能给总公司创造现金流的项目进行资产处置和转让,回收资金,返还部分银行贷款,降低财务费用;对部分扭亏无望,暂时看不到前途的项目,进行清算关闭、暂时休眠或资产拍卖,以减少亏损和损失;对盈利能力强和收益大的项目,要进一步研究战略,做大做强,为公司创造持续的盈利点。

      巨额负债的噩梦始于1999年借壳琼民源。为扭转企业形象,中关村科技2000年进行大肆扩张:组建中关村数据科技、中关村通信网络、北京中关村通信产业投资等多家公司进军信息通信;整体收购北京四环制药厂进军生物医药;组建了北京中关村青年科技创业投资有限公司进行风险投资。借壳上市前的主业开发建设位列最末。

      大规模的扩张让中关村科技成功转型高科技企业。中关村科技2001年主营业务收入构成中,通信科技产业和生物医药产业收入分别为9280万元和27522万元,营业毛利达到5333万元和22296万元分别占到公司毛利总额的11.6%和48.5%。

      杨广明认为:经营规模的高速扩张使中关村科技付出了沉重的代价。公司在2001年对外负债迅速扩大,仅2001年一年,公司的流动负债就从2000年底的30亿元扩张到2001年底的64亿元,总资产负债率在2001年底已经达到了76%。2000年,中关村科技24亿触网建设广东CDMA网络,在当时视为做“中国硅谷”的雄心壮志,事实上却成中关村科技巨额负债噩梦的开始。

      中关村科技内部人士透露,过度扩张还造成了公司营业费用、管理费用和财务费用迅速增加。据2001年底财报数据显示:公司营业费用、管理费用和财务费用分别较上年大幅增加72.52%、78%、375%,这成为公司利润连续下降的主要原因之一。

      相关证券分析人士认为,如果巨额担保问题得不到妥善处理,就不能降低公司利息支出和资产负债率,其资金压力与财务风险也无从缓解。

      绝地突围

      当年股价一飞冲天横亘40元的中关村科技陷入为“保牌”而战的尴尬局面。中关村科技内部人士认为:张贵林新政之后的首要任务是“保牌之战”。

      西南证券分析师张刚说:“如果今年年报还亏损的话,中关村科技将被特别处理;从其财务状况来看,中关村科技ST已成定局。”

      中关村科技内部消息证实,为力争成功保牌不被ST,张贵林就任之后成立了专门的保牌小组。公司研究之后决定,在用资产重组的办法尽快实现账面赢利的同时,在地产开发方面也在积极争取主动,尽量回收现金。

      张贵林在接受记者采访时表示,新政瘦身的目标是,积极探讨资产和负债重组方案,注入优势资产,力争公司在2005年进入良性循环。中关村科技常务副总裁丁传宽不愿对“保牌”一事发表太多意见,“公司有专门负责上市公司业务的部门,与其他公司没有两样,‘保牌’之说并不确切”。

      张贵林口中的资产重组与债务重组的关键,是剥离广东新长城移动通信有限公司24亿不良资产。2000年6月,中关村科技获取广东移动通信网络系统项目总承包融资建设权,从而获得广东新长城移动通信有限公司35%股权,从事移动通信网络的建设。在政策并不明朗的情况下,段永基拿出24亿元豪赌CDMA。

      2001年,国家产业政策发生变化,明确授权中国联通公司独家开发和经营国内的CDMA项目,中关村科技在CDMA项目受阻,由此形成巨额欠款。而到目前为止,中关村科技并未就此计提坏账准备。

      “对中关村科技而言,这些在建的CDMA项目就是一堆负债。专业人士对这些项目作了评估,认为它的市值也就七八个亿。如果联通要买最多出价两三个亿。”一位咨询人士称,对这笔非常明确的重大投资损失,中关村科技至今难以直面。

      而据中关村科技内部消息透露,中关村科技目前正在加紧与联通公司的交涉,但由于谈判条件不足,中关村科技明显处于劣势。如果没有政府表态,联通很难以一个合适的价格接盘。该咨询人士认为:“CDMA不卖还好,一卖肯定就是亏损。中关村科技会不会因此破产都很难说。很长一段时间内,CDMA都将成为中关村科技的难言之隐。”

      中关村科技旗下赢利的资产只有四环制药与房地产开发。据2003年的长三季度季报显示:四环制药盈利5700万元,房地产开发建设盈利5310万元,而公司整体赢利仅1.1亿元。相关证券分析人士认为:大厦将倾,这两根独木很难支起中关村科技的大局。

      中关村科技保牌之战颇为艰巨。对负债87亿多而净资产不过17亿的上市公司而言,一旦被ST,后果不堪设想。

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