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搜狐三季度游戏收入达1270万美元

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近期每股盈利

单位:美元
EPS(基本)
EPS(摊薄)
06Q2
0.19
0.19
06Q3
0.18
0.17
06Q4
0.17
0.16
07Q1
0.12
0.12
07Q2
0.15
0.15

价格目标一览

平均目标价
$32.32
中间目标价
$30.00
最高目标价
$41.00
最低目标价
$23.00
机构数
11

快速导航

·公司概况    ·主要持股人情况
·财务数据分析  

关键数据

↑一年内搜狐公司的流动资产及净利润图表。净利润下降,流动资金减少。
↑图为近年来各机构分析师对搜狐股票作出的评级。由图可见,在05Q3搜狐成为北京奥运内容服务赞助商后,各机构纷纷调高评级。随着奥运临近,搜狐广告业绩将有较大提升,分析师看好其未来。

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企业概况

搜狐(NASDAQ: SOHU)

1996年8月,张朝阳依据风险投资创办爱特信信息技术有限公司。1998年2月,爱特信推出搜狐,主营分类查询搜索引擎业务。1999年,搜狐推出新闻及内容频道,开走互联网门户之路。2000年7月12日,美国纳斯达克挂牌上市。同年收购CHINAREN。2002年第三季度成为中国首个盈利的互联网公司。

主营业务(门户矩阵:七大网站)
  
搜狐门户矩阵包括门户网站sohu.com、青年社区ChinaRen.com、网络游戏信息和社区网站17173.com、房地产网站focus.cn、手机WAP门户goodfeel.com.cn、搜索引擎搜狗sogou.com、地图服务网站图行天下go2map.com 。

核心人物

  解读:《张朝阳的前程密码》
  在多年以后的回忆中,张朝阳一直认为1996年和1998年的这两次融资经历,是他最最难忘的,是他人生中的最低谷。搜狐成为他生命的一部分,为了搜狐他不惜一次次作秀。但是,作秀真的能化解危机吗?面对股票市场长期走低,张朝阳还能扛多久呢?……【详细】【简历
  ·访张朝阳:搜狐的“资本经”  ·张朝阳与搜狐之路

上市概况

  2000年7月12日,搜狐登陆美国纳斯达克,IPO共发行460万股,占总股本的15%,计划融资5980万美元。由瑞士信贷第一波士顿银行作为主承销商。虽然英特尔、道·琼斯公司以及美国数据公司等巨头参与了搜狐的早期投资,但在路演过程中,投资者当时对搜狐股票需求略显疲软,迫使搜狐之后将发行价从原先的16至19美元下调至13美元。7月12日当天,搜狐以13.0325美元开盘,以13美元收作,与当日纳斯达克网络股大涨的强劲势头形成了强烈反差。 【搜狐上市,门户网站最后的晚餐

股权比例

股权结构变动

  2000年搜狐上市后,其最大股东张朝阳拥有28%的股权,第二大股东为Maxtech Enterprises拥有20.7%股份,其次为英特尔公司以及Edward Roberts分别拥有10.5%以及4.4%股份。张朝阳在搜狐上市前拥有的搜狐普通股股票为898.8万股,占搜狐总股本的33.1%;上市后因发行460万股新股而被稀释为28.3%。2000年10月,因搜狐为购并ChinaRen发行440万余股新股而被进一步稀释。
  ·2004年至2005年间,搜狐用近10个月的时间回购了224万6105股普通股股票,占总流通股的6%,其中张朝阳本人也回购了数十万股票。具体如下:
  2004年5月,搜狐搜狐回购100万股股票。

  2004年10月,搜狐董事会批准股票回购计划,计划将在几个月内回购2000万美元的普通股。(11月份回购36.05万
  2005年2月,搜狐回购88万5605股普通股股票,耗资1387.3万美元。
  [评论] 搜狐否认回购股票与新浪事件有关 称传递正面信息
  ·2001年5月,Intel投资集团以360万美元代价出售搜狐8.6%的持股给在香港上市的北大青鸟。为应对北大青鸟恶意收购,搜狐实行“毒丸计划”,10月,北大青鸟宣布将抛售手中的近20%的搜狐股票,取消收购计划。  
  ·
2005年8月,张朝阳400万美元增持搜狐股票 (称为了表示对搜狗有信心)

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财报数据分析

2007年第二季度财报摘要
  本季度,由于天龙八部的商业运营,非广告收入的大幅增长,使搜狐本季营收有较大增长,广告收入与非广告收入所占总收入的比例也有所变化,非广告收入比例加大,但搜狗付费搜索收入继07Q1大幅下降以来,本季再次大降,仅为180万美元。[查看]

收入与收入结构分析

  搜狐在2003年第二季度前为快速增长期,季度环比增长率速度20% - 40%间增长。2003年第二季度至2004年第二季度,为缓慢增长期,平均季度环比增速低于20%。之后至2005第一季度,搜狐收入规模持续下挫。05Q2 - 06Q3,搜狐进入了缓慢增长期,06Q3之后,趋势表明,搜狐又将步入下挫期。
[第一阶段下滑:2004年第二季度 - 2005年第一季度]
  值得注意的是,这一过程中,搜狐启动了大量的市场营销活动,如续约NBA官方网站,独家承办中国网球公开赛、WTA及F1官方网站等等,大量成本以及市场推广费用增加的同时,却并未能够产生相应的收益效应,搜狐的收入规模并未受刺激提升。2004年至2005年,业绩的低靡导致搜狐股价持续大跌。
[第二阶段下滑:2006年第三季度 - 2007年第一季度]
  此阶段收入下滑主要原因受非广告收入下滑影响,其中主要原因包括:一、受中国移动运营商SP政策影响,搜狐无线业务自06Q3以来遭遇重挫,收入规模下降。二、搜狗业绩不理想,收入下降。
  我们将搜狐的主要业务结构分成广告业务与非广告业务。其中广告业务包括品牌广告与付费搜索业务,非广告业务主要为无线业务。02Q3至04Q2间,搜狐非广告业务收入量激增,超过广告业务成为主打业务,最高时即03一季,占总收入的69%。自04三季后,广告业务比例逐步升高,开始成为搜狐第一主打业务,与此同时,伴随着无线业务的持续低靡,非广告业务持续走低。
  广告业务作为搜狐的主营业务,自2003年第二季度以来规模总体上升,环比增长速度自03Q4以后震荡下挫,增速缓慢。另外,每年第一季度为广告业务淡季,搜狐当季广告收入均出现下挫。
【主要聚焦点】
  未降反升:2004年第一季度,搜狐广告业务在淡季的情况下并未出现下跌,主要原因为收购焦点网以及17173后,带来流量的增加弥补了广告淡季收入的下降。(链接:评搜狐04一季财报

  承办网站:
  
2003年1月,独家承办NBA中国官方网站。
  2004年7月,卫生部新闻办与搜狐联合开通艾滋病专题网站。(查看
  2004年9月,搜狐承建F1中文官方网站。(查看
  2004年9月,搜狐买断中国网球公开赛网站合作5年合约。(查看
  2005年8月,搜狐“娶”得超女网络举办权。(查看
  2005年11月,搜狐成为北京2008年奥运会互联网内容服务赞助商。(查看 ·搜狐高管:大部分奥运广告赞助商仍在观望
  2006年2月,为都灵冬奥会中国代表队提供网站服务。
  2006年3月,搜狐力压新浪,最终与上海文广签约,以较高的成本费用开支取得了2006年世界杯网络独家视频播放权。7月世界杯结束后,在遭新浪指责投入过大且失误后,张朝阳称世界杯开赛10天就为搜狐带来了1000万的独立IP,收入超过5000万人民币。然而在不久后公布的财报中显示,世界杯仅为搜狐增收200万美元,与此前宣称的成绩大相径庭。
·世界杯网络视频大战搜狐战胜新浪 ·搜狐新浪1亿元争夺世界杯报道权核心信息源 ·搜狐签约Sony BMG获得世界杯官方音乐授权 ·陈彤:竞争对手策略失误 ·新浪炮轰搜狐广告泡沫 ·搜狐世界杯营收“缩水”68%

  搜狗问世:2004年8月,搜狐推出独立品牌“搜狗”,付费搜索收入将计入广告收入项。(第三代搜索引擎问世 张朝阳要重建行业标准 搜狐意欲何为?
  截至2004年9月,搜狐称搜狗搜索业务已占搜狐广告业务收入的18%。
  2005年4月,收购地图公司Go2Map及图行天下,能够将Go2Map在专业定位信息领域的技术专长应用到搜狐的搜索引擎和在线网站内容等方面。(·搜狐930万美元收购地图公司Go2Map及图行天下
·评论:张朝阳批华尔街短视 ·Go2Map缺少了什么?
  2005年6月,张朝阳称搜狗两年内赶超百度。(查看
  搜狐的非广告业务在2003年第四季度前为快速增长期,04年全年则迅速出现下降,全年收入规模锐减。05年一季以后,非广告业务进入缓慢增长期,环比增速震荡不前,至06年三季,在达到了此阶段的一个小高峰后,搜狐结束了缓慢增长期,06Q4之后,非广告收入再次出现规模性下滑。
[第一阶段上升:2003年第四季度之前]
  2003年是中国SP们最为风光的时期,搜狐更是如此,借助无线短信业务的迅猛飙升,搜狐非广告业务收入02Q4环比增速突破60%,之后环比增速虽逐步下降,但整体规模仍持续拉升。
[第二阶段下滑:2004年第一季度 - 2004年第四季度]
  
2004年5月,收购手机WAP服务提供商,北京吉菲尔技术有限公司(‘GoodFeel’),本次收购将为搜狐无线增值业务带来80万月度付费用户,搜狐希望通过收购来挽救正在下滑的无线业务。(链接:查看报道
  
2004年6月,推出网络游戏《刀剑Online》,网络游戏收入将计入搜狐的非广告收入中。(链接:搜狐全力进攻国产网游
  ★ 2004年8月,中国移动宣布暂时停止搜狐彩信业务一年时间,直接导致了搜狐非广告业务收入直线下滑。
·通告原文 ·搜狐彩信因违规停发1年 ·网友称搜狐新闻访问量作弊虚增75% ·中国网络股瞬间蒸发亿万美元 ·张朝阳致搜狐全体职员公开信 ·搜狐彩信事件凸显赢利短板
  
2004年11月,搜狐发放贷款给自己员工,让员工去收购ISP(·搜狐发布与两名员工达成贷款协议 ·回避外资不能进入ISP
  2004年11月,网易新浪搜狐三巨头发布“诚信自律同盟”细则。
[第三阶段缓慢上升:2005年第一季度 - 2006年第三季度]
  
2005年4月,与淘宝结盟 齐力拓展C2C市场。评论:搜狐结盟淘宝意欲何为?
  
2005年7月,搜狐商城结盟领克特网络联盟营销平台(查看
  2005年8月,中国移动恢复与搜狐彩信业务合作。(查看)
  
2005年8月,搜狐“娶”得超女网络举办权,将获益部分彩铃短信收入。(查看
  
2005年12月,手机搜狐网高调亮相。(查看
  
2006年6月,搜狐宣布关闭网上商城。(·门户电子商务偃旗息鼓 ·搜狐与卓越签署广告协议 ·高层暂不作任何评论
[第四阶段下滑:2006年第四季度之后]
  2006年7月,中国移动宣布短信定制须二次确认,搜狐新浪等大小SP遭遇重挫,继04年SP业务被停后,搜狐再次面临无线经营危机,06四季之后,SP业务收入直线下滑。
·短信定制须二次确认
  2006年11月,搜狐停运在线游戏《骑士Online》,官方解释为“骑士在线已运营了近4年,其走到了衰落期”。(查看
  2006年12月,信产部展开SP大抽查 搜狐SP业务暂停运营避风。(查看
  2007年3月,搜狐卓越电子商务婚姻亮红灯,半年利润不足10万。(查看
  2007年5月,搜狐首款原创网游天龙八部公测,商业化后将采用免费网游运营模式,即主要通过出售游戏道具等方式进行盈利。 (查看

成本费用系

  随着搜狐业务线的不断扩张,成本及营业费用总体趋势为持续上涨。成本方面04Q2前为快速增长期,04Q2至多05Q1成本递减,之后,搜狐业务成本开支持续上升。费用方面,总体保持振幅不大的上升趋势,其中05Q4与06Q4费用明显增加。
[第一阶段:2004年第二季度之前 成本费用持续增加]
  搜狐各个业务领域进行了相关规模较大的营销活动,与此同时,成本费用方面的开支增大。如2004年年初“搜狐彩信小姐”大赛,焦点网发生了自收购以来最大的成本开支:进入上海及相关营销开支(链接:焦点房产网进军上海),导致04Q1、04Q2成本规模骤然升高。
  2000年9月,收购当时最大的社区网站CHINAREN。
  2002年4月,与国联证券斥资5000万联合成立合资公司。
  2003年1月,独家承办NBA中国官方网站。
  2003年5月,冠名“2003中国搜狐登山队”,对整个登山活动的全程彩信直播报道。
  2004年5月,收购手机WAP服务提供商,北京吉菲尔技术有限公司(‘GoodFeel’),将付1800万美元现金。(链接:查看报道
  2004年6月,全力推网络游戏《刀剑Online》,此游戏为原创,研发、营销等计入成本费用中。(链接:搜狐全力进攻国产网游 正式公测,10万年薪招募高手
  ·搜狐披露连续四次收购原则:取社区优势抗衡网易
[第二阶段:2004年第三季度-2005年第一季度 成本减少 费用继续增加]
  成本减少原因:
  2004年8月,中国移动宣布暂时停止搜狐彩信业务一年时间,无线业务的停牌,无线成本骤减。
  持续增加的费用:
  2004年8月,搜狐推出搜狗搜索,意将此业务培育成未来战略级业务,搜狐加大了市场推广的力度。
  2004年9月,搜狐进驻威新大厦,张朝阳称进驻中关村地区能为搜狐发展研发优势提供充沛的资源……(·搜狐整体迁往中关村 ·门户网站掀第三轮搬家潮
  2004年9月,搜狐买断中国网球公开赛网站合作5年合约,承办F1官网,支付赞助费用,开支相关营销费用。
[第三阶段:2005年第二季度-2007年第一季度 成本稳步增长 费用震荡上升]
  2005年4月,搜狐930万美元收购地图公司Go2Map及图行天下。两家公司的研发成本及开支将计入搜狗之中。
  2005年5月,张朝阳带队众明星组成登山队,组成“2005搜狗美女野兽登山队”作秀营销。(搜狐张朝阳率领搜狗登山队
  2005年8月,中国移动恢复与搜狐彩信业务合作,无线业务成本将再次计入财报,成本将有逐步增加。(查看)
  2005年11月,搜狐成为北京2008年奥运会互联网内容服务赞助商,将产生赞助费用,营销费用,官网建设成本等等。(查看
  费用的最高点:2006年世界杯,搜狐力压新浪,最终与上海文广签约,以较高的成本费用开支取得了2006年世界杯网络独家视频播放权,同时在采编准备,评论营销,宣传推广方面,官方音乐授权等方面都空前加大了开支。(·世界杯网络视频大战搜狐战胜新浪 ·搜狐新浪1亿元争夺世界杯报道权核心信息源
  2006年6月,成立搜狐娱乐文化传媒有限公司,签约5名艺人,展开了系列的宣传营销活动,张朝阳同时宣称搜狐要进军娱乐业。(·搜狐成立娱乐子公司
  2006年8月,为应对运营商的打压政策,搜狐无线部门开始裁员。(查看
  2006年12月,提供《指环王》等10部电影的下载,而被判决赔偿108万余元给电影版权方,受此影响,搜狐紧急取消电影频道。(·搜狐紧急取消电影频道 ·被判赔偿电影巨头108万
  2007年1月,搜狐30%现金储备购买房地产 为人员扩张做准备。(查看

运营利润与盈利能力分析

  2002年第三季度,搜狐在国内互联网行业首次实现全面盈利,之后带动了中国概念股在纳斯达克的全面飙红。
  02Q4至03Q4,随着搜狐SP业务的壮大,运营利润出现快速增长,运营利润率也迅速飙升,至03Q4,达到了历史最高点。
  2004年全年,中国移动暂停搜狐SP业务,导致搜狐收入直线下滑,而成本方面虽有减少,但运营费用增势不减,最终致使搜狐利润大面积下滑。(搜狐业绩跌下门户"神坛" 品牌优势渐趋弱化
  2005年后,随着SP业务的恢复,搜狐制止了急跌趋势,但运营利润自此便一蹶不振,一路跌跌撞撞,萎靡不振。(2005年业绩小幅回升,张朝阳将此部分归功于无线业务的成本压缩和稳定回升,以及在线广告业务的稳定增长。
  2006年,世界杯营销费用开支大幅增加,却并未带来实质性的收入回报,同时,SP业务再次遭遇重挫,运营商多项政策的调整让SP业务面临崩盘危机,利润逐步降低,利润率屡次刷新新低。(张朝阳:搜狐正在经历变革阵痛 更关注未来
  [网易科技2007年中国互联网五大猜想系列] 访谈谢文:“搜狐最多只能算及格”
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