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e龙二季度收入摆脱负增长运营亏损29万美元

近期每股盈利

单位:美元
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价格目标一览

平均目标价
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中间目标价
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最高目标价
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最低目标价
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机构数
1

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·公司概况    ·主要持股人情况
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关键数据

↑图为一年内e龙公司的流动资产及净利润图表。已连续三个季度净利润为负值。
↑图为近年来各机构分析师对e龙股票作出的评级(部分季度未显示)。

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企业概况

艺龙旅行网(美国纳斯达克: LONG)

艺龙旅行网于1999年成立,总部设在北京,目前公司员工2,000多名。2004年10月艺龙在美国NASDAQ上市,目前全球最大的在线旅行服务公司Expedia拥有艺龙52%的股权。依靠www.elong.comwww.elong.net两个网站和呼叫中心为会员提供旅游资讯及预订以及度假、租车等等服务。
  2000年4月,艺龙并购中国居领先地位的商务旅游服务公司百德勤及其电子商务网站Lohoo.com,进军旅游服务行业,2001年5月艺成了一千万美金的融资并从其母公司Mail.com回购艺龙在中国大陆的全部业务,正式转型为在线旅行服务公司。
  关于Expedia
  Expedia是全球著名旅游服务品牌,国际领先的在线旅游产品分销公司。2004年7月,艺龙通过向Expedia出售30%股权的方式而与其结成战略合作伙伴。2004年12月 Expedia宣布行使认股权证,将其在艺龙的股权增加到52%。

核心人物

  艺龙创始人、前总裁 唐越
  1999年5月e龙公司成立,出任董事长。侧重于公司的总体发展战略,资本运作,以及公司的收购与合并。2000年3月与美国最大的互联网通讯公司之一Mail.com合作,唐越出任Asia.com总裁和执行董事。……【华尔街的蛋:唐越
  ·唐越辞任e龙总裁转行风投领域 基金将超1亿美元
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上市概况

艺龙旅行网在美国纳斯达克市场历史股价走势图
  美国东部时间2004年10月28日上午11点(北京时间10月28日晚11点),中国在线旅行公司e龙(Nasdaq:LONG)正式在美国纳斯达克挂牌交易,发行价为13.5美元,开盘价为22美元,开盘后即一路下跌,最低下探至13.96美元。 通过此次首次公开招股,e龙共发行了460万股美国存托凭证,融资6210万美元。
  2004年11月前三周内,e龙的股价和交易量都表现出良好的势头,之后开始下滑。从上市开始到2005年3月,e龙最大交易量出现在2004年11月的第一周,交易量为1209万股,最高股价出现在2004年11月的第二周,股价为23.6美元/股,之后开始一路下滑,至今股价仍不过15美元。
  ·e龙正式登陆纳斯达克 融资总额6210万美元
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股权比例

股权结构变动

  IAC(InterActiveCorp)/Expedia
  IAC为美国著名传媒人士Barry Diller建立的庞大电子商务消费帝国,涉及旅游、购物、票务、金融、通信、房地产等行业。其中IAC旅游公司是全球最大的在线旅游服务公司,包括Expedia、Hotels.com、Hotwire、Interval International及TV Travel Shop等著名旅游服务品牌。2004年7月,IAC投资e龙6000万美元进入中国旅游市场,此次投资使得IAC拥有e龙30%的股份,并拥有认股权证可以将所持股份升至52%。2004年12月,Expedia宣布行使认股权证,以约1.08亿美元的现金购买了约1740万股e龙公司高表决权普通股,将其在艺龙的股权增加到52%并拥有约96%的表决权。上表显示为Expedia公司在流通股中的比例变化,除此之外Expedia一直保持有28,550,704股高表决权普通股100%的比例,近似折算后,Expedia在总股本中一直保持52%的比例。
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  老虎科技基金与Blue Ridge
  2003年,e龙得到美国老虎科技基金和蓝山资本两大知名风险投资家的注资,总额达1500万美金。上市后,二者拥有近9%与4.7%的股份,在2005年分别套现退出。

  钟小剑
  作为e龙的个人最大股东、Billable Development公司董事长钟小剑在e龙上市时,股份稀释至9.5%,之后全部抛售。2005年底因涉嫌在昆仑证券任职期间非法吸收公众存款罪被青海省公安厅逮捕。

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财报数据分析

2007年第一季度财报摘要
  北京时间5月15日,e龙发布了2007年第一季度财务报告。财报显示,e龙总收入为845万美元,环比减少5%,同比增加16%。其中,酒店预定业务收入633万美元,环比减少11.8%,同比增加21%。机票预定业务156万美元,环比增加27%,同比增加56%。运营利润三季度曾扭亏,自上季度再度陷入亏损,本季亏损再次加大,为-66.9万美元。[查看]

收入与收入结构分析

  与竞争对手携程旅行网相比较而言,e龙营收规模明显低于对手,最高季度收入规模尚且不超过1000万美元,而携程网目前季度营收规模已超3000万美元。增长方面,e龙整体增速下滑趋势明显,自2006年第三季度以来,已连续走低。而在对手营收规模稳步增长的压力下,市场空间遭遇严重挤压,未来e龙将遭遇更加严峻的竞争考验。

  截至目前,e龙旗下共有两大业务体系:酒店预订业务与机票预订业务。与携程一样,酒店预订业务至今仍为e龙的第一创收业务,比重超70%。与竞争对手携程不同的是,近年来行情渐热的机票业务并为给e龙的收入结构造成较大的改变,而携程方面由于不断加大对该业务的投入,机票预定业务量开始加大,伴随之的是其所带来的收入规模在不断增加,反观e龙,机票预订业务虽有走强趋势,但增长幅度甚微。
  
·e龙后天起暂停度假业务 疑为盈利状况不佳所致

  自从2000年e龙800万元收购北京百德勤司转型在线旅游后,酒店预订业务便为e龙的主要营业项目,自上市以来,财报披露显示,该业务振幅为300万美元至700万美元左右,收入规模震荡徘徊,增长态势并不明朗,其中每年第一季度由于季节性因素影响,形成了收入的谷底。
【主要聚焦点】
2005Q1、2006Q1、2007Q1(收入规模降低):下跌原因是主要由于受到季节性因素影响,每年第一季度为旅游淡季,用户通过e龙预定的酒店客房天数的减少。而在平均佣金增幅不大的情况下,房间数量的减少必然引起该项业务的大幅下挫。

  ·e龙对接世界最大旅游综合服务预订网站
  
·e龙与雅虎中国建战略联盟 提供全部旅游资源
  ·
e龙旅行网推出电子地图服务 更适用于商务旅游
2006Q3(收入历史最高):该季度通过e龙预定酒店客房天数增加以及每间酒店客房平均佣金提升较大。
  ·e龙旅行网高层大换血 达八成

  机票预订业务收入规模在e龙总收入体系中比重较低,总体虽有向上趋势但增幅较小,且季度波动较大。该业务季度收入最高尚未达到160万美元。随着市场空间的逐步减小以及竞争对手携程该项业务规模的逐步升高,e龙机票预订业务后续发展空间面临考验。
【主要聚焦点】
2005Q3、2006Q1、2007Q1(均为增长幅度较大的季度):这些季度,e龙通过较为有效的服务以及营销策略发展了一批会员客户,机票预订数量增长明显,并单张机票的佣金一般是有增长的,因此,在历季整体机票收入规模拉升不大的情况下,这三个季度便较为突出的显现出来。

2006Q4-2005Q2:e龙涉足机票预订业务历程如下。
  ·e龙无望收购机票代理企业 外资背景使其泡汤
  ·e龙网开出第一张BSP电子机票

成本费用系

  在从生活资讯转型在线旅游后,e龙的运营思维一直保持为轻资产模式,从未涉足酒店实体资产等领域,因此成本费用得到一定的控制。另外,由于营收规模并未有较大空间提升,成本一项保持较平缓的增长态势且规模尚小,费用方面,自从2005年以后,e龙一直保持紧缩运营政策,费用已连续4个季度横盘走势,紧缩发展的运营费用控制手段得以显露出来。

【主要聚焦点】
2005Q3(运营费用增加明显):
e龙宣布完成对财富之旅的收购,同时成为新浪在中国唯一的在线酒店预订合作伙伴。另外,有多方面费用增加明显,如运营支出的增长主要由于服务开发、销售和营销支出以及管理和总务支出的增加。服务开发支出的增长主要由于公司在技术、网站和机票预订、酒店预订以及度假等产品上投资的增加。总务和管理支出的增长主要由于业务扩张所产生的专业服务费用和员工支出的增长。
  ·e龙计划收购新浪财富之旅 与新浪签3年合作协议

2007Q1(成本增加明显):
主要由于高成本的产品和服务在营收中所占比例增加,以及呼叫中心薪酬支出增加。

运营利润与盈利能力分析

  运营利润方面,上市以来,财报显示自2005年以来e龙一直处于亏损状态,最高亏损超过300万美元,2006年第三季度曾一度扭亏为盈,但随后两个季度,再次陷入亏损之中,e龙盈利能力将在后市继续遭遇考验。
【主要聚焦点】
2005Q3(亏损最高):
由于收购以及运营因素,该季度运营费用支出增长明显,而收入规模依然较小,因此亏损严重。另外,在净亏损中计入了同Ray Time相关的商誉及无形资产注销所产生的人民币1750万元(约合220万美元)一次性非现金支出;
2006Q3(扭亏为盈):原因为由于运营利润中入计入的股权奖励和摊销较少,并且该季度酒店业务预订增幅较大。另外,在06Q3,e龙同相关收购方达成最终协议,将以1460万美元的价格出售旗下一个部门的资产,该部门主要负责运营e龙的一个互动网络交友社区。
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