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日本乐天完成出售携程网股票

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近期每股盈利

单位:美元
EPS(基本)
EPS(摊薄)
06Q2
0.23
0.23
06Q3
0.25
0.25
06Q4
0.26
0.26
07Q1
0.26
0.25
07Q2
0.35
0.34

价格目标一览

平均目标价
$43.06
中间目标价
$38.50
最高目标价
$92.00
最低目标价
$28.00
机构数
9

快速导航

·公司概况    ·主要持股人情况
·财务数据分析  

关键数据

↑一年内携程的流动资产及净利润图表,其现金资产稳步增长,净利润在本季度出现较大幅度增长。
↑图为近年来各机构分析师对携程股票作出的评级(部分季度未在横轴上显示)。由图可见,从上市之初,分析机构对携程看好,中途小幅度波动。携程刚刚发布的二季度财报,实现较大增长。同时,对第三季度也有较高的预期。

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企业概况

携程旅行网(美国纳斯达克: CTRP)

携程旅行网创立于1999年,总部设在中国上海,目前共有1500万会员,定位于向会员提供全套旅行服务产品,包括了酒店预订、机票预订、度假预订、商旅管理、特惠商户及旅游资讯,其运作模式曾被称为是互联网和传统旅游无缝结合的典范。

  携程旅行网于2003年12月在美国纳斯达克成功上市,上市当日创纳市3年来开盘当日涨幅最高记录。

行业竞争格局
  携程目前占据中国在线旅游50%以上市场份额,是绝对的市场领导者。目前主要竞争对手有:目前已被全球第一大在线旅行公司Expedia控股的e龙,以及分别背靠大型国有控股旅游集团,拥有雄厚的资金保障和丰富的旅游资源的遨游网和芒果网。但三大竞争对手目前尚不具备足够的与携程正面对抗的实力。
  ·e龙市值是携程1/7 处境尴尬承认是行业第二
  ·港中旅在线业务或分拆上市 速度或会快过携程

核心人物

携程创始人:沈南鹏
携程创始人:梁建章
携程创始人:季琦

上市概况

携程在美国纳斯达克市场历史股价走势图
  美国时间2003年12月9日,中国旅游入门网站携程旅游网(Ctrip.com)(NASDAQ:CTRP)在美国纳斯达克初始股上市交易。携程旅游网(NASDAQ:CTRP)在纳斯达克市场初始发行价为18美元,开盘价为24.01美元;截至收盘,该只股票成交量达5,602,472股;其股价较发行价上涨15.94美元,涨幅88.56%;较开盘价上涨9.93美元,涨幅41.36%,至33.94美元。
  几大看点
  1、在纳市首次交易即大幅上扬 创纳市3年来开盘当日涨幅最高记录
  
负责跟踪新股的IPOdesktop.com网站总裁Francis Gaskins表示,携程网有相对较高的毛利率——约为85%,这对投资者来说极具吸引力。此外,Gaskins还认为携程网为投资者提供了“一条加入长期处于增长状态的中国经济的捷径。”上市当日,截至收盘,该只股票成交量达5,602,472股;其股价较发行价上涨15.94美元,涨幅88.56%。【回顾携程:在纳市首次交易即大幅上扬
  2、五位高管套现2个亿
  携程上市之后,从美国证监会获取的资料显示,共有来自5位高管的36%股票被出售,按此次融资7000万美元计,高管套现约为2520万美元。也就是说超过2亿人民币落入携程高管囊中。该5位高管此次出售股票占本次发行总股本的比例分别为:财务总监沈南鹏12.68%,首席执行官梁建章9.51%,原总裁季琦9.51%,北京分公司总经理、公司副总裁王胜利2.75%,公司执行副总裁范敏2.02%。另有两位公司管理层Gabriel Li和Robert Stein没有出售手中股票。【回顾携程:五位高管套现2个亿

股权比例

股权结构变动

IPO股权变动
携程上市,5位高管出售36%的股份,发行后,持有携程股票的7位高层仍然在总股本中占据23.65%的股份,其中沈南鹏仍然持有7.60%,梁建章持有6.24%。以当时市值2.72亿美元计,沈南鹏、梁建章身家将分别达到2000多万美金和1700万美金。

上市后主要股权变动
2004年6月,日本最大的电子商务公司RAKUTEN宣布以1.09亿美元现金收购携程网20.4%的股份。[详细]

2004年10月,主要投资人凯雷集团售股套现4亿。[详细]

2004年以来创始人抛股:自2004年以来,携程创始人团队(沈南鹏、梁建章、季琦)逐步套现退出,最高获利达数十亿。沈南鹏从截至目前已出售了6%股份,梁建章出售了5%股份,季琦出售了5%股份。目前几人手中仅存极少携程股票。

管理层人事变动
·范敏升任CEO 梁建章隐居二线
·携程任命孙洁为CFO
·携程网之父沈南鹏告别携程

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财报数据分析

2007年第一季度财报摘要
  07年一季携程网总收入为3226万美元,环比增长4.2%,同比增长55%,收入增长稳定。作为携程战略级的种子业务“度假产品”业务收入207万美元,环比大涨47%,同比上升79%。 [查看]

收入与收入结构分析

  纵观携程自上市以来的营收规模以及增长情况,总体而言,携程属稳健上升型企业,季度同比增长率维持在55%-70%间,且该区间内震荡幅度较小,整体收入规模在2年间从不足1000万美元升至3000万美元以上。另外,05Q1、06Q1收入有小幅下滑,主要受其内部业务结构层面 -- 酒店预订业务变化影响,具体详因见酒店预订业务部分分析。
  截至目前,携程旗下共有三大业务体系:酒店预订业务,机票预订业务以及度假产品业务。其中度假产品业务为携程培育的战略级种子业务,但从2004年发展至今,该业务目前在总收入体系中比例仍不足10%。酒店预订业务至今仍为携程的第一创收业务,但比重却呈现出不断下滑的态势,从最高时的80%跌至50%左右。近年来随着机票预订行情的渐热以及携程不断加大的投入,机票预定业务量开始加大,伴随之的是其所带来的收入规模在不断增加。
  不断试水新业务领域
  ·携程网北京成立旅行社 拓展业务叫板传统旅行社
  ·携程进入租车市场 价格或将比酒店租车便宜
  酒店预订业务收入规模从600万美元左右发展至1700万美元左右,权重比例达50%以上,同比增长率平均处于30%以上,且近几个季度增速加快,该业务为携程的第一创收业务。但可以看到,每年的第一个季度该业务收入规模有所减少,形成规律性低谷主要原因为季节性因素导致。
【主要聚焦点】
04Q1、05Q1、06Q1、07Q1(规律性下跌):下跌原因是主要由于受到季节性因素影响,每年第一季度为旅游淡季,用户通过携程网预定的酒店客房天数的减少。
  ·消费者在携程网上用卡预订酒店 遭强行买单

  ·3000家酒店作媒 google牵手携程
  ·携程网F1赛事票房联订欠佳 部分酒店近半尚空
  ·携程网涉嫌非法经营案宣判 携程最终胜诉
  机票预订业务从最初的不足200万美元的规模以超过一倍的同比增速迅速发展,整体规模稳步提升,目前已经成为携程最重要的创收业务之一。但随着业务量规模的逐步升高,并受制于整体市场空间的有限,同比增长率呈现季度下滑态势,该业务后续发展空间面临考验。
【主要聚焦点】
2006Q3-2007Q1(电子客票带来的影响):在06年实施的电子客票改革中,携程的角色是受益者。在客票的转型中,携程基本上实现了较为稳定的增长,并且为后市带来了可延续发展的空间。主要原因是:目前,携程在机票预订服务市场占有的份额还不足5%,而航空公司占据了20%到25% 的市场份额。这一市场的大部分份额仍然被大量小代理商所占据,但随着电子客票的推出,将有更多客户通过信用卡购买机票,而携程网将是信用卡购票的最大受益者。在这一模式下,消费者会选择更信任携程网这样的大公司,而不是小代理商。另外,携程已经改进了相关的流程,未来将受电子客票的推动,该业务会继续增长。
  ·携程高管:电子客票平台投资作用显著
  度假产品业务是携程所培育的战略级种子业务,该业务最初推出主要面向度假游客自由市场,提供度假模式的产品和打包服务。由于该业务的性质以及国内度假产品市场开拓的尚不充分,决定了该业务有着巨大发展空间。从该业务推出至现在,增长情况尚不容乐观,整体规模仅在07Q1突破了200万美元,为历史最高点。而增长方面则震荡不安,正负交迭,显示了该业务的不稳定性。
【主要聚焦点】
2006Q2(明显下跌):主要由于将战略重心转向核心自助游(FIT)度假产品,同时结束了低端团队游服务。携程网06Q2来自于核心自助游度假产品的营收同比增长121%,来自低端团队游服务的营收同比下滑25%。
2006Q4(明显下跌):
度假产品营收的季度下滑,主要由于受到季节性因素的影响。
  ·携程揭破海外游“潜规则” 自定标准抢游客眼球

  ·携程救场香港迪斯尼拒园事件 承诺退26游客门票
  ·携程网撤下低质低价团 9999元"澳洲之旅"被停

成本费用系

  成本方面增长情况受制于整体收入情况,每年第一季度为酒店预订业务淡季,业务规模量的下降导致了成本开支的减少。运营费用方面,随着经营规模的扩大,运营费用开支总体呈现了较快的增长态势,费用开支规模在升高。
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运营利润与盈利能力分析

  运营利润方面,随着携程运营整体规模的膨胀,盈利能力的发展变化趋势略显疲软,运营利润率整体呈现跌势,06年以来屡现新低。运营利润规模方面也显示了震荡态势。另一方面,整体盈利能力的下跌也与其内部业务结构变化有关,由于机票预订业务成本较高,随着其收入比例的逐步加大,必然导致整体毛利的下滑,因而影响整体运营利润。

  ·携程网发家原因探询:中国模式创造的奇迹

2006Q3(下滑):机票预定服务和度假产品在营收中所占比例增加导致服务成本增加,继而使毛利率的下滑。而另一方面该季度产品开发人员、营销人员的增加导致相应开支增加。双向因素作用导致该季运营利润减少。
2006Q1(下滑):机票预定业务营收在总营收中所占比例增加导致毛利率的年度下滑,决定了运营利润的下滑。
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