外国人也在担忧ICO：是不是泡沫，是不是骗局

（原标题：The risks of putting your money into initial coin offerings）

奥斯汀·希尔（Austin Hill）对数字货币有相当的兴趣，这是一种基于区块链技术的新型生态系统。数字货币的创新应用吸引了大量投资者的兴趣，并产生了诸如比特币和以太坊这样的虚拟货币。

区块链技术的基础是分布式账本技术，主要使用分布式计算机组成的数据链以公开的方式记录每一笔交易。这种技术非常安全，能够实现虚拟商品，游戏和在线娱乐商品的数字交易。这种新型安全支付系统的不断创新让希尔这样的人激动不已。

长期以来希尔一直在从事数字货币相关工作。他曾经是Blockstream首席执行官兼创始人，公司业务是为比特币提供基础架构，募得资金7700万美元。现在的希尔是一名风险投资家，也是蒙特利尔风险投资机构Brudder Ventures的合伙人。

但是，他也是众多担心数字货币未来的人之一，目前已经有很多人正在利用首次代币发行（ICO）行骗。希尔看到有很多不明智的投资者将钱投进很多没有监管的产品中，而骗子们则拿钱跑路。他警告在ICO市场最终会有一个清算日，就像网络崩溃一样。近日笔者通过电话采访了他，这是我们谈话的编辑记录。

VentureBeat ：你现在在关注ICO市场吗？

希尔：这就像一再发生的网络泡沫一样，其中充斥着大量的诈骗。而这一现状似乎要继续下去。

VB ：这绝对是一种淘金热，而且很疯狂。美国证券交易委员会正在介入，但是似乎出个公告并没有让其能够冷静下来。

希尔：目前已经有了一些警告，但是在类似的淘金热中，很多企业家和团队都这样说：“听我说，这是免费的钱”。这也是美国证券交易委员会为何要制定规则的原因所在。但有些投资者、参与者会说：“政府没有理由要发挥家长式的作用，保护我们免受骗局。能够被认可的投资者规则往往是可笑的。为什么不让大家参与进来？

但现实情况不容乐。我在这个行当里摸爬滚打了太长时间。我曾经创办了世界上规模最大、历史最悠久的加密网络公司，对加密网络技术进行纯粹的应用研究。在比特币出现之前，我们也试图打造类似的虚拟货币。我们试图开发电子钱包。在洋葱路由Tor出现之前，我们针对洋葱路由Tor做了不少早期工作。回到1997年，我以加密网络技术筹集到了7000万美元的风险投资。我永远不会向消费者出售或承诺任何技术，因为现实与小说中所说的技术永远不同。

如果你回头看，一家名为Jaws Technology的加拿大公司在1998年发布了自己的加密货币，并在温哥华证券交易所和纳斯达克小型资本市场上公开上市，这是“炒高抛售”的典型缩影。他们拉拢媒体，他们吹嘘自己，但相关的基础技术却是完全虚无缥缈的。世界上的任何一个计算机科学家都可以告诉你这是可笑的。然而，很多投资者却投入了大量资金。这就是互联网泡沫。公司在奋力挥舞双手：“世界需要加密货币，我们发明了加密货币！全世界都会使用我们的产品！“事实上，花五分钟就能够弄清楚他们是卖大力丸的。但他们的能耐在于能够进入公共市场并募集资金，他们经营的是炒高抛售。

而现在，我们看到了同样的事情正在上演。我们看到一群善良但无知的年轻企业家，他们看到ICO中自由资本的魅力。他们把公司的发展理念用白皮书加以包装，外表光鲜亮丽，当然其中一些理念是好的。他们的目标并不是创造一个骗局，但他们完全没有意识到这一点。他们试图通过ICO免费募得更多资金。但是，有不道德的人设计包装这些ICO，从而从不成熟的投资者身上吸纳更多资金。

你也遇到一些消息灵通的投资者和顾问，他们会告诉这些年轻的企业家，“不要再和风投打交道了。忘记时间表，忘记盈利能力的证明，忘记任何东西，我会通过ICO来帮助你筹集到二千万或三千万美元。“这些人通过抽取佣金而获得不菲利润。他们有这样的能力，采取具有代表性或创始人级别的代币，并在不归还本金的情况下进行转售。由于市场上没有相关的透明度或问责制，这些人会不断地搜罗整个市场，找出任何可以包装的创意。他们跑到这些企业家身边说：“不我会帮你筹集2000万美元，而且不用稀释你的股权。我会帮助你弄一次代币销售。“对于这些家伙来说在后端收取费用和代币，承担的风险很小。而相关公司在进入下一次ICO时，会承担所有的法律和套现风险。目前整个市场破碎不堪。

VB ：上周我谈到的这些人口才很好，但他们也有一些明显的危险信号。

希尔：以史为鉴，我们在1997年成立了Zero Knowledge，主要用于在互联网上发展军事级加密和隐私技术。我们有意在加拿大成立公司，因为加拿大比美国更有利于出口加密技术。当时美国政府已经禁止PGP技术（Pretty Good Privacy，是一个基于RSA公钥加密体系的邮件加密软件），并且正在试图阻止出口加密技术。

这种管辖权套利很有意思。但当一切都行将结束的时候就没有什么用途了。尽管大多数ICO平台都试图将自己放在瑞士，用以太坊举例，其创始人维塔利克布特林(Vitalik Buterin)曾经一直在寻找空白管辖区，最终放在了瑞士。大多数这些ICO平台都在实施司法管辖范畴的套利，并试图将自己放在正确的司法管辖区。

但美国政府并不在乎这一点。当美国证券监督委员会决定使用The Hatch Act时，其适用范围非常之广。坦白地讲，美国政府已经这样做过。他们用扑克牌通缉令逮捕来到美国的高管，他们在机场就把人抓走。你降落在德克萨斯州？我们正在以运营赌博网站逮捕你。我想我们会在ICO市场频繁看到这一幕。

法律层面的风险很大。但是在一切行将结束的时候，与初创公司要倒闭的实际风险相比，法律风险就是一件小事。我一直是风险投资家。我一直是天使投资者。我坐在桌子的另一边，我知道打造一个成功的公司或一个成功的团队到底需要什么。找到正确的发展道路太难太难。

如果您看看考夫曼基金会（Kauffman Foundation）最近的报告就会知道，仅有4％的风险投资基金收益能达到95％。挑选一个最终成功的初创企业真的很难。如果一个公司在创业过程中大力进行营销或向零星投资者进行推广，他们根本无法进行相应的风险评估。如果一个初创企业的主要目标是通过创新进行投机，对于整个行业的发展来说并不是什么好事。

此外，如果没有完善的管理，公司掌管的资金过多就有相应的风险，其中包括资金退出的风险以及未来融资的风险。我认为，很多通过ICO募集资金的公司正在堵塞传统的并购退出路径。如果他们今后仍需要资本，大多数主要的传统融资形式将会对他们关上大门。一旦你启动了一次ICO，这可能是公司所能够做的最后一笔融资。如果一切都顺利，代币在两年内仍然有价值，那么也许这样做还能够起到一些作用，但其中大多数情况会耗尽资金，没有选择的余地。

VB ：如果你简单了解一下数字货币资本，或许会说“也许前五位值得信赖”。你正在深入研究，会认为整个行业都是疯狂的。

希尔：在大多数情况下，它就是装满卡牌的屋子。可能其中会有四五个项目谈得上计算机科学领域创新，或者说正在进行突破性的研究。但除此之外，还没有一个人能够回答出这个问题：“为什么要打造自己的货币？”除非你是在实施一个特别价值的计划，或者这件事完全不再依赖传统货币。

你说匿名数字货币项目Zcash？他们对Znarks进行了创新。以太坊？我不认同维塔利克所做的一切，但是一种合法的创新。比特币？开创性的创新。类似于这样的创新项目你一只手就能够数的过来。其他人都是在复制或者抄袭现成的东西，要么就是有硬伤。创造自己的货币对于投机者来说，是一条少有风险的捷径。但最终会像互联网泡沫一样破裂，即使他们是善意的，也会对整个生态系统造成负面影响。就像我说的，很多这样的人并没有意识到这一点。他们也许是善意的，仅仅是想法很好，正在被这个概念吸引过来。

VB ：那怎么解决这个问题呢？我们都曾看到互联网泡沫破裂时的破坏力。

希尔：现状的形成有很多因素。第一，我们对数字货币本身有着不可思议的欣赏和认可，从这个意义说你有群众基础，很多都是风险投资基金。我最近接触了数字货币投资领域的一个人，这个人仅有20出头，通过投机数字货币赚取了数百万美元，却根本没有进行技术技能，评估风险的市场经验，更谈不上进行。这更像是自认为“我一直是这个行业的幸运赌徒”，我认为这是一种冒险。

有趣的是，我以前也看到过类似的情形。2000年初，有一波玩家靠在线扑克游戏发迹致富。这些人通过在线扑克赚了数百万美元，因为在线扑克几乎吸引了每个人。他们每年会赚很多钱，但这只是意外之财。他们没有成就感，也没有从中得到什么价值。单纯从长远来看，这些玩家还是亏损的。对他们而言就像游戏信用。其中一些专家将他们的技能从玩视频游戏转到在线扑克。这只是另一种游戏币。他们对于通过游戏赚钱无感，也不在乎亏损。

数字货币也是如此。很多这些上涨，很多这些投资周期来自于他们通过以太坊偶然间获得了80,000％的回报。他们将赚的钱扔进去说，“好吧，我不介意把五分之一的收益扔进新的ICO，也许会再次成功。”这个人为的虚假繁荣市场必然会在某个时候碰壁。

我不知道市场的催化剂是什么。这些项目是否算得上欺诈？是否有足够的兑现能力？你可以看看Tezos。?Tezos筹集到了2.4亿美元，这是一个荒谬的疯狂。我曾向计算机科学家展示了Tezos商业计划书和投资人了解到的宣传，他们只是笑了起来。他们开玩笑说，这一定是幼儿园的孩子们写的。大多数这样的创业公司复制并粘贴博士论文，并试图把它作为一个可信的硬科学论据。然而，就是这样的项目正在筹集到数亿美元。这些项目势必会分崩离析。

VB ：我今天曾做了一个关于英伟达收益的专题，和他们的首席执行官进行了交谈。他表示，他们在与数字货币相关的硬件销售收益达到2亿美元。一切似乎还是在继续扩张发展。

希尔：那不会改变的。数字货币的基础区块链技术，或者比特币，以太坊等真正的数字货币不会改变。但问题在于，目前的市场预期和炒作太过了，人们的投资远远超过整个行业的真实容量。

VB ：如果英伟达开始向客户提供免费的GPU，并以挖矿收益做支付，我们就会陷入麻烦。

希尔：完全正确。但英伟达不需要。一两周前，有一篇文章就是关于数字加密矿工是否有必要租用波音747飞往欧洲并购买显卡的文章。目前因为显卡的交货时间太长，他们根本等不及，所以租飞机运输。

VB ：最终总有人因此受到这个伤害。

希尔：你怎么把麦粒与谷壳分开？你如何区分好的行为和不良行为？比特币行业中有很多人警告称维塔利克他们违反了美国法律。我们曾担心他会因此被捕。现在，以太坊已经被银行和公众广泛接纳已，他被逮捕的可能性相当低。谁是下一个以太坊？显然，美国证券交易委员会想规范这一点。

VB ：在数字货币领域你如何认定自己？

希尔：我只是一个企业家和风险投资家。

VB ：你只是仔细研究数字货币？你会积极投资吗？

希尔：两者兼而有之。我是Blockstream的创始人兼首席执行官，Blockstream是比特币领域被资助最多的创业公司。我们曾筹集到了7700万美元，以改善比特币的基础架构。（晗冰）