昨日，特斯拉宣布以27.8亿美元收购太阳能公司SolarCity，SolarCity由特斯拉首席执行官 Elon Musk 于九年前创办
摩根士丹利的分析师 Adam Jonas 自 2012年 以来一直将特斯拉股票定为增持评级，而在这笔交易发生后已将其将为持股观望，并将特斯拉股票目标价从 333 美元降至 245 美元。要知道他在去年时曾给出过 465 美元美股的目标价，直到今年5月 他都是 Bloomberg 所查出对特斯拉给出最高目标价的人。
目前特斯拉股票的平均目标价为 266.86 美元，其在星期三收盘时股价为 196.66 美元。
“降低 26%的目标价是因为特斯拉惊异地收购 SolarCity 所带来的风险，” Jonas 写道，“此外，它的现金流折现和盈利模型反映出随着 Elon Musk 形式期权带来的风险。”
今年5月，Elon Musk 曾用个人信贷额度取出 4.75 亿美元，当 SolarCity 和 Tesla 需要资金时行使期权购买自家股票，而这个授信额度担保却来自 Musk 手中持有这两家公司的股份，这被认为是风险很高的行为。
特斯拉一直以来野心都并不止于电动汽车制造。Jonas 此前认为特斯拉将会生产自动驾驶车队，他认为这不会直接从传统汽车行业拿走太多市场份额，且将与 Google、Uber 等科技公司发生竞争。
他在去年10月 时就开始调低特斯拉的目标价，原因是特斯拉的收款 SUV Model X 售价太高，销售额不易达到预期。今年2月 时再次下调目标价，理由是特斯拉遇到的生产问题。
“此次收购 SolarCity 不会帮助特斯拉生产电动车，也不会为公司带来正向现金流、带来获取资本青睐的能力，而这三者是带动特斯拉股价的三驾马车，” Jonas 认为，“虽然两家公司长期来看有战略合作的可能，但这并不能弥补其带来的风险，也不能带来更多的现金弥补投资者。”
现在可以说这笔交易简直惹了全华尔街，不仅 Oppenheimer & Co（奥本海默）和 UBS（瑞银集团）等券商不看好特斯拉这笔交易，连它在华尔街最大的粉丝 Jonas 都 “粉转黑”。
Business Insider 指出，特斯拉和 SolarCity 都有未完成承诺指标的黑历史：前者产能与交付不达预期，SolarCity 的订单和装机量一再跳票。
WSJ 甚至给出了 “This Deal Defies Common Sense” 这样的标题，意为 “这笔交易有悖常识”。
两者的业务都需要持续烧钱，过去四个财季特斯拉每获得 1 美元销售额就要花出去 0.5 美元，别急，SolarCity 每获得 1 美元销售额竟要花 6 美元……
但特斯拉可能是比 SolarCity 更不具可持续性，后者可以将安装郊区屋顶太阳能面板获得的减税优惠拍卖给外部投资者，而特斯拉生产 Model 3 轿车如果不能收支平衡的话，简直会烧死自己。
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本文来源：36氪
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张彬彬_NT5025
