估值高达450亿美元的小米为何不上市？

文/摩摩尔

提起“小米上市”，好像有很多话要说，但又不知该从何说起。毕竟估值都450亿美元了，毕竟MIUI用户都突破1亿了，好像不上市都对不起各位看官似的。

2014年雷军在首届世界互联网大会的分论坛上信誓旦旦地表示“小米在未来五年内没有上市计划”，而在去年年底进行的第五轮融资中，小米凭借450亿美元的估值融得11亿美元，这一估值已经达到世界顶尖科技公司的级别，如果从这个角度来看，此时应是进行IPO的黄金期，但小米的相关负责人却再次出面辟谣称“我们压根儿就没打算上市”，这句话让“小米上市”的前景变得愈发扑朔迷离。

《福布斯》网站曾在去年的一篇报道中称小米为“全球最富的私人科技公司”，这一称呼的依据也是其超过400亿美元的估值，而在今年1月发送给小米员工的新年邮件中，雷军表示“2014年，小米一共售出6112万台手机，增长227%；含税收入743亿元，增长135%”，更是骄傲地宣称小米已经成为“国内智能手机行业市场份额领先的公司”。

雷军的硬气源自小米在2014年的高速增长，但是深谙资本之道的他肯定不会满足于“全球最富的私人科技公司”。尽管雷军多次在公开场合表示“小米并不缺钱”，但如果想在2015年继续保持火箭式增长，除了需要加强在智能手机领域的优势和积极布局智能生态之外，小米还需要在海外市场上有所作为，而想要完成这几件大事，仅仅依靠现金流和融资明显是不够的，所以IPO应该是解决这些问题的终极之道。那么，左右逢源的雷布斯为何迟迟没有走这步棋呢？

“互联网公司”的定位

国外科技媒体在报道小米时经常会为其加上“中国版苹果”的定语，对此雷军回应称小米的营收主要来自围绕手机生态系统打造的互联网平台，“手机硬件不挣钱，依靠后期互联网业务和增值服务挣钱”，不管雷总当年的这番话是否适用于如今的小米，但至少明确了小米的定位确实是一家互联网公司。

那么，实际情况又是如何呢？美国《华尔街日报》在去年披露的一份机密文件显示，2013年小米高达94%的营收源自手机销售，而服务类产品的占比只有区区1%。虽然我们还无从得知2014年的具体数据，但手机硬件无疑仍是小米的核心业务，众所周知，小米的目标从来都不是成为中国的诺基亚或摩托罗拉，而是成为“带有谷歌元素的亚马逊”，而目前过于依赖手机的营收结构与这一定位显然是格格不入的。既然如此，如今的小米可能只是迈出了漫漫长征的第一步，现在进行IPO明显为时尚早。

小米生态尚未形成

2014年，在雷军的运筹帷幄下，小米已经将触角伸向了多个领域，包括地图、影视、智能家居、互联网金融、移动安全、新媒体、电商、手游等，有着天使投资人背景的雷军到处跑马圈地，更是雄心勃勃地表示计划在未来的五年时间中投资100家公司来复制小米模式，一副打造小米帝国的架势。

笔者在《针锋相对：魅族小米“生态战”全面打响》一文中曾经指出，小米在智能生态圈的布局相当积极的，从路由器到电视、从入股美的到推出智能模块，小米的每一步都走得非常扎实，目的也非常明确。在小米Note的发布会上，雷军更是一再强调“以手机为中心，连接所有智能设备”的目标，并且将智能模块和小米智能家庭应用放在了至关重要的位置上。然而，圈内的明眼人应该都能看得出来，小米距离真正的“生态系统”还有很长的距离，因为除了手机周边厂商和黄牛之外，如今还没有太多能从小米生态中获得巨大收益的参与者（如阿里生态中的淘宝大卖家），所以小米目前最多算是搭建了一个庞大的网络，而没有形成真正的生态。那么，整体布局的尚未完成就意味着公司估值还有较大提升的空间，精明的雷军除非遇到紧急情况，否则应该不会冒进启动IPO。

无处不在的专利风险

雷军曾指出中国智能手机市场增长在2015年可能会出现放缓的趋势，而小米将会把今年的重点放在产品创新和拓展海外市场方面。产品创新姑且不说，单单是国际化这一条路小米就走得格外坎坷，在国内受到高通专利庇护的小米在走出国门之后马上就被专利巨头爱立信给盯上了。

去年年中，小米表示将在印度建立自己的门户网站开展手机业务。12月，爱立信拉开了与小米的专利大战，首先通过控告小米侵权让德里高级法院下令在当地禁售小米手机，随后经过双方协商，搭载高通芯片的红米1S得以在印度继续销售（每台设备需向印度法院预缴100卢比的押金），但使用联发科芯片的红米Note则遭到全面禁售。爱立信与小米的专利诉讼案将会在今年2月再度开庭，如果小米最终难敌来势汹汹的爱立信，那么未来势必将会遭到更多专利商的围攻。

此外，小米的战略合作伙伴高通已经同意向中国发改委支付60.88亿元的天价罚款来了结为期14个月的反垄断调查，同时调整其在中国的“专利强制交叉授权”策略，这也就意味着小米如果想要继续保留高通这一专利保护伞，就可能需要再额外支出一笔专利费用，这对于依靠“高性价比”来打天下的小米来说无疑会是个不小的负担，试想如果小米因为专利的原因而丧失价格优势，其硬件收入为主的商业模式也将受到严重威胁，而450亿美元的估值和后续融资或也将会受到影响。所以在其没有解决好专利问题之前，应该是不会冒险进行IPO的。

对竞争对手的忌惮

一家企业选择上市就意味着其要转变成为公共企业，那么就需要向公众披露大量的财务数据和内部运营信息，这对于对自身业绩数据一直讳莫如深的小米而言将会是件相当艰巨的任务。小米自2011年成立至今，很少在公开场合披露财务和运营数据，近期可查的也只有去年年底小米入股美的时所公布的2013年部分财务数据以及雷军在新年邮件中提到的2014年整体销量和营收，这些数据只能反映小米的整体运营情况，而不能看出各个产品及服务的分类营收，所以自然无法推测小米的战略布局和投资收益。

笔者认为小米之所以会小心翼翼地“保护”这些数据，主要原因就是对竞争对手的忌惮。深谙互联网营销之道的雷军虽然善于凭借话题和事件进行炒作，但在这个过程中也树敌颇多，包括魅族、华为和乐视在内的多家厂商都与小米有过擦枪走火的时候，国内的大部分手机厂商基本上都紧紧盯着小米的一举一动，就连雷军也慨叹竞争对手对小米的研究已经达到“像素级别”，所以如果小米在市场竞争如此激烈的当下选择上市的话，就等于亮出了自己的底牌，这应该算是兵家大忌，雷军自然不会犯下如此低级的错误。

结语

就在笔者行将完成本文时，看到小米在旧金山召开美国媒体沟通会的相关报道，小米总裁林斌和全球副总裁Hugo Barra向美国媒体介绍了小米过去几年的业绩、主要产品线以及在美国市场未来的规划。有趣的是，Hugo Barra在发布会上表示小米暂时还没有在美国市场销售智能手机产品的打算，而是将会为消费者提供种类多样的配件和智能家居设备。同时，林斌在接受媒体采访时也指出小米并不寻求通过用户购买其硬件赚钱，而是希望通过用户使用其设备来创收。这两位大佬的表态也反映出小米在进军国际市场时的无奈，毕竟面对知识产权保护体系相对完整的美国市场，小米难以复制在中国获得巨大成功的商业模式，所以多家美国媒体也并不看好小米在美国的发展前景。

如此看来，上市对于目前的小米来说确实是一趟浑水，倘若真如雷军所言——小米并不缺钱，那么小米还真没有上市的必要，这样不仅能够让自己继续潜心布局小米生态，同时也拥有足够的时间和精力来应对专利问题和竞争对手的挑战。“步子迈得太大，容易扯着蛋”，雷军肯定也明白这句老话的个中内涵，所以才会一而再再而三地宣称小米暂无上市计划，至于那些已经投资小米的机构们，还是稍安勿躁，静候小米再修炼一番之后为大家带来更大的惊喜或惊吓吧。

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作者简介：IT圈网络营销达人，非专业互联网观察者。公微：imomoer，电邮：imomoer@163.com