携程收购艺龙传闻背后：进攻是最好的防守

文/陈敏

几个月前就开始发酵的关于“携程将收购艺龙”的传闻，如今愈演愈烈。上周，艺龙在并没有明显利好消息做支撑的情况下，股票突然大涨22%，两天后，就有国外媒体报道称，携程计划以换股的方式收购美国Expedia持有的65%的艺龙股份。

对于这个业界并不感到意外的传闻，携程和艺龙都保持沉默，未作回应。

这项收购传闻是否会成真，目前还不得而知，但可以看出资本市场对于此事的态度——在这个传闻被报道之后，艺龙股价继续应声上涨，而携程的股价也在走高，其市值更是达到了创纪录的88亿美元。

资本市场的普遍看法是：一旦这项收购传闻坐实，觊觎中国市场的Expedia可以减轻因艺龙业绩亏损而带来的困扰；因价格战而身陷亏损泥潭的艺龙，终于可以与携程停战，继续做大酒店预订业务；而携程也将快速加强在酒店预订市场的垄断地位。这将是三方得利。

更为关键的是，如果交易达成，携程就可以防止艺龙直接落入去哪儿之手，或者通过百度落入去哪儿之手。有一种观点认为，目前Expidia持有艺龙65%的股份，百度持有去哪儿62%的股份，不排除双方存在置换股票的可能。而无论艺龙是直接还是间接落入去哪儿之手，携程都将失去稳固的行业龙头地位——因为去哪儿已经从携程手中夺得了机票预定第一的位置，一旦拿下艺龙，又将在酒店预定方面夺冠。

谁来盘活艺龙

美国的在线旅游公司Expedia当初选择入股艺龙，很大程度上是为了在极具潜力的中国市场布下一颗棋子，来实现其国际业务的扩张。但让Expedia遗憾的是，这颗棋子的表现并不十分乐观。

2013年，受累于价格战和市场营销，虽然让艺龙的业务量明显增加，但也让艺龙陷入了业绩泥潭，全年亏损高达1.68亿元。进入2014年，艺龙所专注的酒店业务的表现也不尽如人意，有艺龙内部人员称，其酒店预订业务受到了竞争对手去哪儿的冲击，间夜量、营业额等一些重要指标也出现了增速下降的现象。

谁来盘活艺龙？第一种方式是自救。今年4月，就在携程和去哪儿陷入并购传闻的时候，艺龙和同程高调宣布达成战略合作。但很快，由于携程宣布以2.2亿美元入股同程，艺龙与同程的合作告吹，陷入尴尬的艺龙收到了同程支付的3000万元人民币的解约补偿金。随后，市场就有传言称艺龙将有可能被携程收购，艺龙与盟友合作寻求自救的尝试告一段落。

于是，市场上就开始猜测第二种盘活艺龙的方式：被携程，或者是被百度系的去哪儿收编。

有分析认为，去哪儿的机票业务的市场份额已经做到了行业领先，目前在酒店业务的投入较高，如果艺龙和去哪儿达成合作，双方的酒店资源将可以形成互补，“机票+酒店”将成为去哪儿力敌携程的两张王牌。而且，此事如果成真，作为去哪儿大股东的百度，将坐拥国内在线旅游市场上的最有利武器。

携程必然不愿意看到比自己更强的竞争者的出现。伴随着错综复杂的关系，携程收购艺龙的传闻也愈演愈烈。

在国内在线旅游行业从业多年的资深人士陈波看来，如果携程收购艺龙成功，则在酒店预订领域将处于绝对领先的位置，间夜数将是去哪儿的四倍多。收购后，减少和艺龙的价格战也能提升酒店预订的利润率，另外也能阻止艺龙被百度收购，稳固市场地位。“各方面分析来看，无论对艺龙还是携程，收购都是不错的选择。”陈波说。

携程进攻式防守

实际上，在创始人梁建章回归之后，携程就开始力推两件大事：一是向移动端迁移，二是投资扩张。有分析人士表示，一旦携程拿下艺龙，再加上此前入股的同程，三者将占据国内在线旅游市场70%左右的份额。

对于目前国内的在线旅游老大携程来说，一系列的投资行为，既是一种扩张，更是面对行业内竞争对手挑战、行业外BAT巨头入侵的一种进攻式的防守——在近一年多时间里，去哪儿日渐壮大，各类在线旅游APP蜂拥而至，BAT这三大互联网巨头也纷纷加入到在线旅游的战场，这些都使得携程的行业老大的位置岌岌可危。

携程的进攻式防守，就是进行了一系列的投资，包括以9405万美元获得一嗨租车20%的股份，以2300万美元获得易到用车20%的股份，以600万美元获得快捷酒店管家33%的股份，以2.2亿美元获得同程约30%的股份；以3670万美元实现对途家网的控股，以2309万美元控股途风网等等。

此外，携程还持有如家酒店15.39%股份、华住（汉庭）9%股份，以及曾经收购7天连锁酒店的Keystone Lodging的4%股份，成为国内三大经济型连锁酒店的投资方。

在携程的管理层看来，这一系列的投资行动，既是为了改变携程给外界留下的“大而不细”的印象，以投资的方式深耕细作，更是为了防范竞争中的潜在风险，是稳固行业老大位置的必要动作。

携程COO孙洁在不久前曾对网易科技表示，那些模式很好的企业，或者与携程有很强互补性的企业，都会对携程的未来发展起到重要的作用。“携程不可能做所有的事情，所以选了投资的方式去扩张，而投资可以为携程节省很多人力财力的投入。”孙洁说。

据孙洁介绍，携程的投资一般都是与核心业务有关联的投资，比如，能加强、扩张携程原有产品线的投资，能加强地域性扩张的投资，以及对于那些长远看好的企业和模式的投资。

在控股权的问题上，携程是采用不同的方式去投资。孙洁介绍说，如果是携程很有必要进入的新领域，需要更加专注地去发展，就会考虑采用控股的方式；如果是选择那些规模已经比较大的企业、进行互补合作，携程一般会选择投资占小股的方式。