9158母公司赴港上市 最高融资16亿港元

文/徐国允

一边是风声正紧的净网行动，一边，中国最大的实时社交视频网站9158母公司天鸽互动集团启动赴港上市，在近日的路演中，天鸽互动主打“宅男经济”，凭借网上ktv的特殊模式颇受市场关注。

预计7月9日挂牌 募集16亿港元资金

今日，天鸽集团正式公布向香港联交所提交的上市申请，申请文件显示，天鸽集团计划拟按每股4.5港元至5.3港元发售3.04亿股新股，计划集资13.7亿港元至16.1亿港元。

按照IPO申请文件进程，昨日天鸽互动进行了路演，预计将在本月30日公布发行价，7月9日在香港主板挂牌。

网易科技粗略估算，如果天鸽互动每股作价4.5至5.3港元，每收1000股入场费5353港元，招股价相对2014年预测市盈率16.8至19.8倍，低于美国上市同业欢聚时代（YY）的30倍的市盈率。

在今日的媒体见面会上，天鸽互动创始人兼董事长傅政军表示，作为中国最大的实时社交视频网站，旨在在中国城镇化过程中，为需要社交的人们提供“聚在一起开party”的平台。

就目前天鸽互动的party模式来看，天鸽互动社区包括8个“多对多”实时社交视频社区（其中最主要的两大社区平台就是9158和新浪秀），以及1个“一对多”社区（即新浪秀场），涵盖直播内容包括音乐、卡拉OK、 脱口秀、社交、金融、教育及游戏。

傅政军介绍，截止2013年12月31日，天鸽互动平台有约26,000个实时视频 聊天室,活跃用户平均每月于平台耗时20.1个小 时。

这种独特的市场定位，也让天鸽互动的盈利模式较为特别，据天鸽互动招股书介绍，其主要收益来自向分销商销售虚拟礼品和虚拟货币，用户可使用第三方销售代理或直接向天鸽购买虚拟货币或虚拟物品。截至2013年12月31日，天鸽集团共出售了超过910类虚拟礼品及物品，平台用户之间每月平均交换的虚拟礼物达57亿笔。

以天鸽互动2013年的平均月度活跃用户为1080万人计算，当年收益为人民币5.482亿元，净亏损9.26亿元，经调整后的纯利为人民币2.063亿元。

根据艾瑞的资料，就用户支出总额而言，天鸽互动在中国实时社交视频社区市场的市场份额于2013 年达33.9%。 2013年,天鸽互动实时社交视频平台的平均月度活 跃用户达1,080万人,平均月度主播及广播用户 577000人。

此外，除了互动社区，天鸽集团已悄然进军手游行业，通过旗下多多游戏及《三国志：战国版》（从第三方开发商取得许可的手机游戏），天鸽互动仍以销售虚拟道具获得收益。公司预计其在2014年还将额外发布6-8款手机游戏。

独特商业模式＋3年盈利＝赴港上市

和诸多互联网创业公司不同，天鸽互动在发展多年后选择赴港上市，在本次的IPO文件中，中金公司和瑞银是其联席承销商。

昨日晚间，天鸽集团COO麦世恩告诉网易科技，之所以选择香港上市，没有考虑美国纳斯达克或者纽交所上市，主要是因为一方面天鸽集团的商业模式比较独特，ktv模式对于亚洲国家的投资者而言，更容易理解和接受。

此外，更为重要的原因是，麦世恩表示，相比之下，香港交易所挂牌上市在盈利方面要求更为严苛，而天鸽集团已经连续三年实现盈利，这符合香港交易所的规定，所以选择了在香港上市。

麦世恩认为，目前一大批互联网公司也从美国等其他证券交易所退市，选择在条件更为严格的香港上市。

根据天鸽互动提交的IPO文件显示，天鸽互动的收益从2011年的人民币384.4百万元增至2012年的人民币455.8百万元,到2013年增加至人民币548.2百万元。

于2011年、2012年及2013年,天鸽互动的亏损净额分别为人民币80.6百万元、人民币27.2百万元及人民币92.6百万元;而同期的经调整纯利分别为人民币139.9百万元、人民币158.4百万元及人民币206.3百万元，在三年内连续为正。

具体来看，在2011年，9158视频社区的营业收入为1.52亿元，占天鸽互动的39.6%，位于第二位的是新浪秀，当年营收为1.15亿元，占集团公司总收入的30%。

但到2012年，新浪秀后起直追，营收逼近2亿元，占到集团公司的41.8%，成为天鸽互动营收收入贡献最大的视频社区，9158视频社区营收1.66亿元，占比达到36.5%。。

2013年，新浪秀仍为主营贡献最大的社区，当年实现营收2.32亿，占到集团公司总盈利的42.4%，9158社区总营收1.93亿，占集团总营收的35.3%。

就月度付费用户而言，IPO招股书显示，总的付费用户从2011年的19.4万人增加到2013年的27万人，其中增幅较大的是新浪秀，从2011年的6.2万增加到11万人。

对于付费用户的增加，天鸽互动方面解释，一方面是由于虚拟礼物种类由截至2011年12月31日的534种分别增至截至2012年及2013年12月31日的688种及910种。

另外一方面，由于销售代理数目由截至2011年12月31日约650名分别增至截至2012年及2013年12月31日的1,050名及1,200名。同时，新引入的支付渠道(如2011年的快钱、2012年的支付宝及2013年的19PAY)让平台用户购买更加便捷。

据天鸽互动方面介绍，每1元（人民币，下同）可购买1,000个9158虚拟币，而最低付费门栏为30元。若购买一朵虚拟玫瑰花需60个“9158币”，即6分钱人民币，若要是“求婚”一次25万个币，赠送一座“岛屿”30万个币，分别花费250及300元。

数据统计显示，2013年，天鸽在线社交平台共26000多个聊天室，平均月度付费用户数为27万，具体来看，88.5%的付费用户年付费少于1200元，仅3.1%付费用户年付费在6000元以上。

路演获超额认购 引10家基石投资

昨日，麦世恩也在媒体见面会上向网易科技透露，天鸽互动近期的路演已经获得诸多机构投资者的追捧，超额认购倍数或已达到5-6倍。

此外，本次上市之前，基石投资者的参与也格外引起市场关注。

据网易科技了解，截止目前，天鸽互动已与十名基础投资者签订了基础配售协议，其中包括奇虎360科技有限公司、西京投资管理(香港)有限公司、Brilliant Pegasus Investment Limited、Global Prosper Investments Limited、康健企业咨询及投资有限公司、Golden Worldwide Holdings Limited、胡坚先生、瑞轩科技股份有限公司、新通国际教育集团有限公司及李瑞杰先 生。

根据基础投资协议,基础投资者已同意认购总额约6.2亿港元可购买的股份数目。以 每股发售股份4.90港元(发售价范围中位数) 计,假设超额配股权不获行使,基础投资者将予认购的股份总 数占发售股份约41.50%。

据麦世恩介绍，奇虎360与天鸽互动并非首次合作，早在2013年，天鸽互动就与奇虎360成立子公司，“天虎”，具体由旗下金华9158与北京世界星辉（奇虎360的VIE，即可变动实体）联合成立。其中，北京世界星辉正是奇虎360旗下的一家主营网页游戏业务的子公司，拥有360游戏中心、1360试玩中心、360游戏开放平台、360棋牌大厅等网页游戏平台。

从股权结构看，天鸽互动持有天虎51%股份，奇虎360持有49%的股份。

麦世恩表示，目前包括移动端的推广等均由奇虎360方面负责，暂时双方的合作还未到股权方面的合作。

此外，新浪也同时为天鸽互动的第二大股东，文件显示，2008年天鸽互动获得来自IDG的510万美元B轮融资，2010年又获得了来自新浪香港的1000万美元C轮融资。

此外，新浪香港还与天鸽互动在战略方面另由合作，包括新浪秀商标及域名的许可、市场推广及广告。根据与新浪秀IP协议，天鸽集团获得独家权利与新浪集团合作经营新浪秀社区，并有权收取经营所得的全部收益。

2014年3月，双方的合作范围再度扩大，新浪授予天鸽集团免费使用新浪秀标记的独家许可，以及非独家使用新浪秀商标的权利。该许可的有效期截至2020年。

打通线上线下O2O

对于这家8年前以线上视频互动为主要模式的互联网公司，挂牌香港上市，毫无疑问将开启新的扩张。

而在昨日的媒体交流会中，麦世恩也向网易科技表示，未来的战略方面将致力于四个方向，首先是持续发展用户群，提高用户的黏度，其次，要拓展手机产品及跨设备能力，并进一步提升用户体验及参与度，同时，要选择性地透过合作及收购寻求业务拓展。

麦世恩向网易科技透露，在打通线上线下O2O方面，天鸽集团目前正在积极拓展，将与线上的ktv等展开合作，通过将自己互联网上成熟的系统接入现下的ktv等，以平台形式，实现线上与线下的打通。

麦世恩没有透露最新与线下合作的开展情况，只是表示，打通线上线下的O2O，无疑将为天鸽集团带来更多的用户，同时，通过线上与线下的互动，将进一步增进用户在天鸽集团的黏性。

而按照天鸽互动的募集资金规划，约16亿的募集资金将分成4个25%和2个10%使用。

其中，约有20%的资金将用于加大研发投入,包括改善现有平台的性能、开发新社交视频社区、投资于技术基础设施及提高网络维护及安全;

另外20%用于发展有关实时社交视频平台及多平台、跨设备用户体验的手机业务,此举涉及雇用手机行业的经验人士以及加大研发投入

在手游方面，也将投入约10%用于开发手机游戏业务,包括增加研发投入以开发本身的手机游戏、外判游戏开发及许可使用第三方游戏;

另外 约20%将用于在线社交视频及手机游戏等市场的技术及补充性网络业务的潜在收购、寻求合伙关系及使用许可机会。

傅政军介绍，虽然暂时没有明确收购计划，但大致会是在视频互动娱乐平台和移动端，比如在移动端的app等，如果已有较大的用户基础，暂时还没有商业模式的都属于考虑范围。