上市，暴风影音的最后一次头条？

文/孙宏超

看起来，这次冯鑫做好了上市的准备，起码三年的盈利时间是足够了。

近日，暴风影音(北京暴风科技股份有限公司)向证监会提交了首次公开发行股票招股说明书，准备创业板上市。根据招股书内容，暴风拟公开发行不超过3000万股普通股，募资5.1亿元，占本次发行后总股本超过25%，主要用于互联网高清视频服务平台的升级与扩建项目、移动终端视频服务系统研发项目。

据暴风影音介绍，其主要的盈利模式是视频行业典型的广告模式，核心收入来源通过向视频用户提供免费为主的综合视频服务，吸引广告客户在暴风影音投放广告。投放广告的方式主要通过贴片、弹窗、Tips、文字链等模式进行。从暴风影音公布出来的大客户名单来看，淘宝、京东、百度、百胜一直是几年来稳打不动的前几大客户，前五大客户的广告投放级别都在千万级以上。

但和其他视频网站相比，暴风影音盈利方式过于单一（其95%以上收入来自广告），能够连续三年盈利得益于其没有参与视频网站的烧钱大战，买剧、扩带宽、自制剧等暴风影音都没有参加。

或许，未来继续保持这种小规模盈利，将成为暴风影音的主要生存模式。

曾经的江湖

现在的美剧控、日剧控、英剧控、《爸爸去哪儿》控们或许无法理解暴风影音在上一代网民心中的地位。

那是从猫时代向宽带时代过渡的时期，下载盗版电影逐渐驱赶盗版光盘。正是这种模式，成就了国内一批优秀的视频播放软件。有一个段子流传，葛优在电影《大腕》里无奈吐槽：超级解霸就是超级盗版。

当时的RealPlayer虽然可以播放rmvb格式的影音文件，但是其复杂与繁重让用户电脑不堪负荷且不支持其他格式，想看3gp\mpg\mov\avi\asf\wmv\flv等其他格式要下载专门的播放软件或者格式转换器。所以用户更想要一个通杀所有视频格式的播放器，暴风影音应运而生。

最初暴风影音是一款打包国外播放器源代码并将其汉化的简单作品，和那个时代的大多数软件产品一样，口口相传几乎是最主要的流通手段。它的特点是支持格式多, 并且节省资源。后来越来越多的个人和群体加入了这个行列, 同质化的产品大量出现在市场上。2007年, 暴风影音最终被酷热科技（酷热影音播放器）收购，成立暴风影音网际公司，并且收购了曾经买下豪杰超级解霸的公司。

2008年暴风影音掌门人冯鑫公开表示：“腾讯要想与暴风影音打平手，至少需要投入5000万美金、2年时间和一支200人的队伍。”

一个数据可以说明暴风影音当时的江湖地位，2009年暴风影音总用户数2.8亿，占当时总网民数量的73%，每天上线用户则达到2500万，是QQ和迅雷之外的第三大客户端软件。

即便到了今天，暴风影音仍是国内最主流的视频播放器，PC端份额超过70%，至今在各大网站“装机必备”中占有一席之地。

庞大而缓慢的身躯曾让恐龙在上古时代占据统治地位，但最终恐龙也因此而毁灭。暴风影音的衰落看起来也颇为相似，在奠定了视频播放器霸主地位后，很少有网民能够意识到这家公司还是一个网络视频平台，也可以在线看视频。

暴风影音的互联网转型之路，走的无比艰难。

519打击

在视频播放器一统江湖后，冯鑫本打算在在线视频大干一场，但一场猝不及防的“断网事件”严重打击了暴风影音。

2008年，冯鑫在参加某个论坛时问深谙五行之道的原超级解霸创始人梁肇新，“过本命年，是不是一定会走霉运？”回答是：“大部分会飞黄腾达，只有少部分人会萎靡不振。”相信这个时候冯鑫认为自己是飞黄腾达的那个，因为一个月前暴风影音刚在经纬创投拿到1500万美元风险投资。能够在经济寒冬之际拿到这笔数额不小的投资，冯鑫让不少业内同行羡慕，有媒体甚至用“08年最后一笔风险投资”来形容。

这个好心情一直持续到2009年5月19日，当日21时50分至24时，我国江苏、安徽、广西、海南、甘肃、浙江等省份出现断网故障。断网持续时间超过两个小时，波及六个省份，是自台湾地震断网事件后规模较大的一起断网事故。

随后工信部表示事故系暴风影音网站自身域名解析故障，导致中国电信DNS服务器访问量突增，网络处理性能下降。后经调查得知，此次事故成因多而且复杂，其中牵涉黑客、私服，中国网络互联互通，DNS域名解析漏洞，其中暴风影音庞大的用户数量加重了事故的影响面。

接下来的暴风影音客户端开始去除客户端文字链广告等更多广告内容和插件，不断挽回用户口碑，两年之后的2011年8月17日，暴风影音在推出新版本同时，还发出一封道歉信称，“一直以来，我们不断增加新的功能，暴风影音变强大了，同时也有不少用户抱怨暴风影音变臃肿、变慢了，为此我们要真诚地向您道歉”。

很难说这重重的一击是否将冯鑫撞到了地板上，但不可否认的是曾经叱咤风云的暴风影音在互联网化的路径上走的谨小慎微，眼睁睁看着视频网站逐渐把自己超越。

技术公司的伪命题

有数据显示2007年时，本地视频和在线播放占比为3:1，而去年这个数据大概为1:9，显然在汹涌而来的互联网大潮中，暴风影音没有挂上档。

关于暴风影音一个经典的排比句是：当其他在线视频公司在花大价钱买版权的时候，暴风影音在做技术；在其他在线视频公司在大谈融资的时候，暴风影音在做技术；当其他在线视频公司在找干爹的时候，暴风影音在做技术；当其他在线视频公司在谈上市的时候，暴风影音还在做技术……自从2011年暴风影音推出一键变高清的“左眼键”以后，暴风影音就从未停止过对技术的推崇，比如暴风影音的视频压缩、数据传输技术号称可以在1M带宽下实现720P高清视频播放，还有“2.0声音系统模拟5.1系统”、“3 D功能”、“可播放680种格式”等等，最近暴风影音还推出了ios端的手机和平板“3D”。

很难想象暴风影音CEO冯鑫不是一个技术男，他曾经的职业经历是在金山、雅虎等公司做市场，却在网络视频行业选择了技术制胜这样一种打法，他既没有像他的前老板周鸿祎一样，不断“布道”来巩固和加深人们对暴风影音的了解，也没有学习他的前前任老板雷军玩透资本运营和极致市场传播来抢占市场，他只是说“人人追随的潮流，很有可能是陷阱。”

这种做法的现实困境就是在视频网站快速崛起的今天，暴风影音却还在向投资者描述着上个世代的故事。

据暴风影音介绍，其主要的盈利模式是互联网行业典型的“免费+广告”模式，核心收入来源通过向视频用户提供免费为主的综合视频服务，形成的庞大用户群体，吸引广告客户在暴风影音投放广告，方式主要为贴片、弹窗、Tips、文字链等模式进行。

在科技行业中能够看出一个明显的大势，能够击败诺基亚的绝对不是一个比诺基亚待机时间更长、更抗摔、通话质量更好的手机，而是一个颠覆性的苹果。同样，能够击败暴风影音的也绝对不是一个比暴风影音画面效果更好、音质更好、支持更多播放格式的播放器，而是以优酷土豆为代表的那些在线视频公司。

不成功的平台战略

冯鑫不是没有做出过努力，但因为多种原因平台战略的路线并不成功。

2008年，优酷、土豆等视频网站快速崛起，暴风影音则开始从本地播放拓展至在线点播、在线直播领域。但是冯鑫不打算自己花钱买内容，而是把其他在线视频资源都聚合到暴风影音这个平台上来。2008年上线的第一个版本，内容就是从土豆嫁接进来的(有消息称酷6也是暴风影音有意合作的对象之一，但是没有谈成功)。

在冯鑫的逻辑里，这是一个双赢的做法。视频网站提供内容，暴风影音把他们嵌进来，就变成对方的推广渠道，甚至广告也能被二次播放。“他们的内容经过暴风影音可以加大播放量，还可以增加广告收入的机会。”而暴风影音可以在内容资源方面，实现零投入。这种聚合资源的模式，冯鑫至今都非常推崇。

但是在线视频网站却不太喜欢这种模式，土豆后续跟暴风影音的合作进展困难，其他家视频网站也对这种模式表现冷淡。原因很简单，暴风影音内嵌的影视剧除了小小的LOGO提示外，并没有体现内容资源提供商的价值，网站很难获得回流（看起来是不是跟现在正在引发广泛争论的“今日头条”有一点相似啊），所以视频网站部愿意将资源给暴风影音，更何况当时视频网站已经拥有足够的流量，缺乏的是资金。

背后的根本原因是，暴风影音钱融得不多，跟视频网站拼不起。

根据资料显示，暴风影音先后在2006年10月和2007年4月，从IDG获得 300万美元和600万美元的投资。直到2008年12月，才再次拿到由经纬中国主投、IDG跟投的1500万美元。而优酷从成立到提交上市文件，共获得五轮融资，融资金额为1.6亿美元和1000万美元技术设备贷款。

更关键的是，冯鑫根本无法放弃暴风影音客户端能够带来的巨大用户，至今他都还在强调：“用户知道暴风影音，虽然有点儿广告，但是也挺稳定的。大部分人会这样想，我为什么去换掉这个播放器呢?这个播放器又没犯错误。我们不花一分钱去推广这个产品已经好多年了。”

不过这个市场不会因为你不犯错误就不惩罚你，暴风影音就这样抱着一个金饭碗逐渐走向衰落。

从美国到深圳

一般来说科技企业拿到美元投资，都会选择纳斯达克上市。暴风影音也不例外，2006年5月，创业团队在投资人指导下设立了境外公司Kuree，然后在境内设立了它的独资子公(WFOE)，再用一系列合同将业务与WFOE绑定起来。

但和优酷等其他视频网站不同，暴风影音的投资人显然不愿意暴风影音也落入烧钱的巣臼中。2011年，IDG亚洲区总裁熊晓鸽表示：暴风影音更适合国内上市。

随后暴风影音开始艰难的调头之路，一手抓利润，一手折除海外上市架构(即VIE)。美元投资撤出，接盘的是中信证券旗下金石投资及华为等中资机构。相关工作从2010年12月开始，到2012年5月才完全结束。

2012年4月，暴风影音提交了申请创业板上市的招股说明书，只可惜没能在那一年IPO暂停前上市。直到2014年A股IPO重新启动，暴风影音才又有了一次宝贵的机会。

但对于A股来说，暴风影音是一支值得追捧的股票吗？

需要注意的是，暴风影音辛辛苦苦营造的三年盈利在最后一年出现了大幅下滑，报告期内，2011年至2013年的净利润分别为4928.05万元、5584.73万元、3853.75万元。同波动的业绩相伴的却是年年攀升的销售费用。数据显示，暴风影音的销售费用 2011年为2751.09万元，2012年则攀升到5999.67万元，到2013年直接超过亿元，达到了11533.54万元的额度，基本上每年翻一番。同时，其营业成本也以每年1/3的幅度在递增。

在暴风影音的利润里头，很大一块还来自于政府补贴。数据显示，2011年至2013年政府补贴金额分别为714.59万元、481.49万元和960.87万元，占净利润比例分别为14.5%、8.62%和24.93%。

对了，请各位投资者注意，暴风影音目前还面临多起版权官司，或许在未来也会成为重大隐患。据招股书透露，仅从2011年起至招股书签署日，涉诉案件已结案的为152起，共合计支付版权补偿费用1207850元，支付版权赔偿费用470500元。截止招股书签署日，暴风影音尚未了结的诉讼案件仍有22起。

最大的问题是，暴风影音的用户虽然很多，但付费用户比例极低，广告主过于集中，未来成长空间难以得到保证。

老二？老五都谈不上

在中国的大学中有一个有趣的说法，没有老二（清华北大都认为自己是第一）、老三太多（除了前面两家之外有五六家都认为自己是老三）。

在视频行业看起来也差不多，有巨头支持的优酷土豆和爱奇艺PPS都认为自己是行业老大，搜狐视频、腾讯视频、乐视网等其他几家则围绕着老三开打（实际上这五家差距都不算太大，基本在一个水平线上）。

那么冯鑫一口咬定的行业第二到底从何而来（其实如果单纯从盈利角度来说，暴风影音可能是行业第一，因为其他家视频网站基本还在亏钱）？

2013年7月24日暴风影音在京召开新闻发布会，宣传自己已经是视频行业仅次于优酷土豆的第二名，依据是“根据艾瑞IUT数据统计,暴风影音的日均覆盖数达到每日3113.2多万人，这个排名已连续一个多月仅次于优酷（3440万人）”。

而根据招股书披露的信息，2013年暴风影音PC端日均覆盖人数达到2500万人，位于影音播放行业第一，2013年12月日均覆盖人数超过2700万也排名第一。

但虽然用户数据客观，可暴风影音营收却远不及同行：不仅远远比不上优酷土豆，甚至与用户数上不及它的乐视、迅雷相比也被远远的甩在了后面。招股书显示，暴风影音在日均覆盖用户数据约为优酷90.5%的情况下，仅录得优酷土豆收入之和的10.7%。

这残酷的数据表示暴风影音引以为傲的用户数量其实价值并不高。暴风影音的日均用户覆盖虽然看起来很大，但其中相当多的用户只是用来观看本地视频，如此一来暴风影音所宣传的盈利模式在这部分用户身上就无法体现，如果去除不会利用暴风影音观看在线视频的用户，暴风影音的有效用户数量可能将大打折扣，而暴风影音在招股书中并没有对两部分用户作明确区分。

老二？别开玩笑了，仅从在线视频的知名度而言，查到第二只手都不一定能找到暴风影音。

在中国互联网的黄金十年里，诞生了很多堪称伟大的软件，但随着互联网大潮的兴起，很多公司被新兴的巨头们逼上绝路。

而暴风影音，不过是其中一家而已。关于这家曾经堪称伟大的企业来说，最后一个问题是上市后的十年到底怎么？当然，前提是他们能够成功上市，并且再活十年。