你得避免投资这五大最拥挤新兴市场

有些时候，追随资金流向不失为审慎之举。

还有些时候，走没人走的道路更为明智。毕竟，这样做的成本肯定比较低。

要不要随大流是个时机问题。捷足先登的投资者获利最为丰厚，还可以在大伙变得太难以驾驭之前脱身。但那些姗姗来迟的投资者终将进入一个人满为患的泳池，那里满是桀骜不驯的陌生人。没人喜欢拥挤的泳池。

据瑞银战略师称，以下几个新兴市场最为拥挤——这些国家的资金流入比其他新兴国家都要多。还是用那个泳池比喻，投资者将很难挤进泳池，而买个游泳圈要花大价钱。

找出哪些市场最为拥挤，对设法分配投资资金的投资者来说意义最为重大。拥挤的市场可能已远远赶超基准指数，并且从对诸如企业盈利等基本面的分析来看，可能不会有太多进一步增长的余地。或者，相对于同类市场而言可能开始日渐昂贵。

当然，这一切对尤其是选股投资者而言都无关紧要。对采取自上而下投资方法的基金公司来说，拥挤的市场往往代价高昂而应当回避。而在这种情况下，在市盈率高于同类的市场中，分析师往往会较少花时间四处挖掘个股。

瑞银在这里就通过计算各个市场十年间按表现调整的净资金流入，从而确定投资头寸。他们用一个标准分数（也称z值）来考量这些国家在长期内与均值的偏差。因此，z值越大，就意味着流入了这些市场的资金较历年更多。z值越大，那么套着各色游泳圈漂浮在你四周的人就越是无处不在，坏了你大好的一天。

对那些金融“学究”们而言，年初至今的净现金流入在各个市场均为负值，哪怕是在最拥挤的市场。

据马萨诸塞州剑桥市的基金追踪机构EPFR Global称，泰国、菲律宾、中国和韩国，依次在年初至今的新兴市场整体资金流出中扮演重大角色。

继一年前成为新兴市场宠儿之后，墨西哥也开始出现这样的问题。

最拥挤的新兴市场

最不拥挤的新兴市场

印度也许是新兴市场中最为有趣的一个国家，因为它尚处于不错的上升趋势之中，但不及印尼。这两个市场正在经历选举年，而投资者对大选结果抱乐观态度。

印尼和印度的大选结果预计分别将在5月16日和5月9日出炉。在这两个市场中，有关大选的乐观情绪带动货币反弹，虽然眼下一些分析师认为一场停滞是不可避免的。

“投资者的欢欣鼓舞并没有充分的理由作为支撑，因此我们减持了投资组合中的印尼盾和印度卢比，”安本资产管理公司（Aberdeen）亚洲固定收益部门主管亚当·麦凯布（Adam McCabe）表示。他手下管理着3,125亿美元的全球资产。

在其他金砖四国中，中国和巴西都处于“最不拥挤”排名的后半部。

今年的前15周里，新兴市场资金流出总计286亿美元，自从2000年EPFR开始追踪这一数据以来，这仍然是自然年同期累计外流额度最大的。在最近创纪录的连续22周净流出中，资金流出共计达到512亿美元，即管理资产的6％，而过去三周71亿美元的资金流入仅仅逆转了这些流出的不到15％。

不过瑞银指出，自从2006年1月至今，新兴市场国家的累计资金流入大于流出。过去七年中，大约1,450亿美元流入了全球各新兴市场基金。

译 丁盈幸  校 徐笑音