文/徐国允
当我等小白还苦苦追问“宝宝”们曾经7%以上的收益率去哪儿了时，京东8.8%的现金支付比率吓傻了我等小白。
“你借我一头猪，我告诉你‘只要猪还在我这，我会每季度分你一斤猪肉，你就能过上有猪肉吃的幸福养老生活了！’某一天你想你的猪了，领回来一看，已是白骨一堆！” 。
当基金公司电商负责人在朋友圈如此评价京东和国泰基金憋出的如此大招时，一场关于猪和白骨的辩论会将由本期钱LADY为您解读。
8.8%现金支付率，是每月领8.8钱猪肉么？
如果真的是8.8%的收益率，那余额宝等各种“宝宝”可以说是弱曝了，到目前为止，只有微信的理财通在刚刚推出的时候，收益率曾经短暂达到过7.902%以上。
然而，这句话的前提太重要了，也就是“如果”。事实上，京东的这款理财产品8.8%的定语是：现金支付比率。
现金支付比率，跟收益率完全不是一个概念，同样，也不是分红率，也不是预期收益率。
所谓现金支付比率，更通俗一点来说，就是在一定的期限，给这只基金的投资人以8.8%的比率支付现金。
举例来说，您现在有10000元，购买了这只基金产品，如果当月的收益率是8.8%，暂不计算申购赎回费等各项费用，您赚的8.8%的现金收益则按照8.8%的比例返还给您。当然，如果收益率高出8.8%的现金支付比率，那么意味着当月支付的现金仅是实际收益的一部分，剩余未支付的收益将继续留存进行滚动投资。
如果借用猪来比喻，那就是你把一头猪借给了国泰基金，国泰基金作为“猪倌”要给你养好这头猪，如果这头猪每天都长一点肉，那么，每个季度“猪倌”会把这多长的五花肉分给你拿回去做回锅肉。
我们借出去的小猪，都去造福谁家了？
如果是货币基金是把小猪借给人家，最后还给咱还头小猪的逻辑，那么，当其他货币基金产品，对余额宝望成莫及，不论是基金公司，还是电商，再玩一次货币基金，就不会再刺激，再心跳了。
于是，在今年债券市场迎来一波小牛市，再加上翘首以待的IPO重启，对于基金经理们来说，混合型基金就成为不二之选。
就京东本次发售的这款超级理财产品，背后对接的本质是国泰基金的“国泰安康养老定期支付混合基金”。
从名称上来看，这只产品的关键词有三组，“养老”、“定期支付”和“混合”，“养老”、“定期支付”不做赘述，就说“混合基金”吧，说白了，也就是这只基金的投资范围是混搭型的。
按照国泰基金的招募说明书，这只基金的投资组合比例为：股票等权益类金融工具占基金资产的比例不超过30%；基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值，合计占基金资产的比例不超过30%；债券等固定收益类金融工具投资占基金资产的比例不低于70%；中小企业私募债占基金资产的比例不高于20%。
也就说，咱每个人借出去的这头小猪可以从三个方向造福大伙儿的生活，一是买股票的，二是债券，三是私募债等。
8.8钱的肥猪肉下面，是吃骨头不吐骨头渣？
从投资范围可以看出，“小猪们“造福最多是投向债券等固定收益类金融工具，京东方面介绍，这款产品的投资目标包括三个部分。
一是银行大额存款收益、其二是参与IPO市场增厚收益，第三是优选债券固定票息收益。首期策略将不参与A股的二级市场交易，以回避股市的震荡风险。至于后续大类资产出现风格转换，该基金可以投资股指期货工具等。
也就是说，首先，这款产品无法保证本金，其次，无法承诺收益，第三，收益是随这三个投资方向浮动。
既然不能保本，又不承诺收益，那赫然宣传的8.8%最终跟投资收益有什么关系呢？
首先，我们来看看基金招募说明书中非常核心的一段介绍：当基金净值增长率低于同期现金支付比率时，基金份额持有人可能面临以其初始投资金额来进行定期支付的风险。
也就是说当该基金投资收益不足8.8%时，给你支付的现金实际上是拿你的最初投进来的本金返还给你。
这也就印了一家基金公司电商负责人在朋友圈的评价：“你借我一头猪，我告诉你‘只要猪还在我这，我会每季度分你一斤猪肉，你就能过上有猪肉吃的幸福养老生活了！’某一天你想你的猪了，领回来一看，已是白骨一堆！”
领回猪肉还是白骨的收益逻辑验证
收益能不能到8.8%，也将是检验买了这款产品，你最后领回家的到底是“白骨”还是你原来的“猪”。
而只有这款产品的收益率超过了8.8%，你投资之后获得的超过8.8%的收益，将通过现金方式作为收益分给你。
如果一旦没有超过8.8%，这必然意味着，每过一个季度，你初始投入的本金，将从中抽取8.8%来返还给你，最终玩的游戏是，将您投进去的这头猪一块一块地割成猪肉分给你。
那么，接下来我们看看收益吧，混合型基金的收益一般高于债券基金，低于股票型基金，最终能实现多少收益率，钱LADY不是鬼神，也不是股神，算收益率这种事还是交给不靠谱的股评家吧。
国泰基金方面是说，这款基金会主要投资于债券市场，另外，会考虑股票，尤其是新股，此外，还会用套期保值等投资策略来实现较高的投资收益。
先说一季度整体的基金市场，截至2014年一季度末，除保本型基金以及受益海外经济走势的 QDII基金略有浮盈外，股票型基金、混合型基金、指数型基金等权益类基金均以净值负增长告别“阳春三月”。
不过，由于短期资金面宽松超出预期，使得一季度债券市场开门门，迎来小牛市行情，在一定层面上，如果国泰这只基金运作的好，可能会迎着牛角取得个好的收益。
此外，国泰方面说，会有一定比例投资新股，A股市场IPO开开关关，跌宕起伏，首先，IPO能否开闸是个难解命题，其次，打新对做混合型基金的经理而言，可是的不小考验。
国泰还能逆袭超越给咱小肥猪么？
虽然我们无法像有想象力的股票家一样去测算一款基金产品的最终收益率，但货比三家的道理钱LADY还是明白的。
在去年8月份，“定期支付”这个概念在基金圈火了一把，工行瑞信推出的月月薪的现金支付率为6%，而交银月月丰产品的现金支付率只有4%，显然，“京东8.8”所承诺的现金支付率高出了一大截。
再看看收益，工行瑞信月月薪为纯债券型基金，最新单位净值为1.0270，从2013年8月14日成立，今年以来的收益率为2.6%，近一周，收益率为0.29%。
同样，交银月月丰也是纯债券型基金，最新单位净值为1.0310，2013年8月13日成立，今年以来的收益率为1.58%，近一周的收益率为0.39%。
从类型来说，最为接近的是交银定期支付双息平衡综合，从类型上是混合型基金，最新单位净值为1.0150，2013年9月4日成立，今年以来的收益率为0.20%，近一周的收益率为1.91%。
不比不知道，一比吓一跳，无论是债券基金，还是混合型基金，前车之鉴是，现金支付率国泰的这款产品是创了新高，而收益率，国泰的这款产品能不能刷新历史高点，那真的是要看“运气”了。
领回猪还是领回白骨，押宝基金经理行么？
恩恩，也许你说问，不是还有基金经理么？那我们来看看这款产品的基金经理的履历表吧。
国泰安康养老基金的拟任基金经理张一格，6年证券投资经理，2006年到2012年在兴业银行，2012年8月加入国泰基金，目前他还管理着国泰民益混合、国泰浓益混合、国泰民安增利、国泰5年国债、国泰信用债、国泰民安增利债等多只基金。
从张一格管理产品的表现看，根据Wind数据，股票投资比例为0至95%的国泰民益混合，2013年12月30日成立以来年化收益为6.97%；国泰民安增利2012年12月26日成立以来年化收益为2.32%；国泰信用A类2012年7月成立以来年化收益为1.53%。
从任职回报（基金经理任职期间,该基金的投资回报率）来看，除了国泰民安增利债和国泰浓益混合，任职回报为正回报为，有5款产品的任职回报均是负值。
无论是其管理的债券型基金还是混合型基金，截至目前，均未达到8.8%的高收益投资水平。
京东要我们的“小猪”是要玩资金闭环？
不难看出，这款产品是京东金融倾力打造的超级理财产品，作为首款产品，8.8%这个数字，无疑是憋出的大招。
从认购来说，起点不高，100元就能参与认购，认购费用100万以下的是0.6%，如果中间赎回，买了7天就想赎回，费用率是1.5%，持有6个月以上不足一年，赎回费率是0.1%，只有2年以上赎回财没有费用。
赎回的时候，是在京东的理财账户中进行，跟你在京东购物一样，选择卖出（赎回），通常最快是在T+3个工作日才能赎回资金，赎回之后，资金是到了自己在京东的理财账户中。
这只从15日起就开始募集的基金，10亿规模，借助京东的平台，应该来讲并不是很难，我等小白用户也会将自家养成的“小猪”交给国泰基金管理，不管最后的投资情况如何，大伙何时赎回，您瞅准了，您的“小猪”最终是回到了您在京东的理财账户中，从而形成资金在京东账户体系中的闭环。
当然，如果您是奶爸，还要买下个月的尿片，这赎回的“小猪”可能还能参加京东的奶爸节，用8.8钱猪肉，换几张尿片，也是不错的选择。
本文来源：网易科技报道
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王晓易_NE0011
