民生银行暴涨 史玉柱浮盈60亿

文/李好宇

史玉柱号称“三年不减持”的价值投资终于彰显威力：民生银行近两月暴涨（A股 80.8%，H股58.9%），不仅带领银行股一举甩掉“破净”、“白菜价”、“垃圾股”等标签，也让史玉柱赚得盆满钵溢：粗略估计，其持有的民生银行股票账面已浮盈60.6亿元，整体收益率超90%，远胜专业投资机构。

有两点值得注意：一，A股+H股的60.6亿元并非全部收益，史玉柱还购买了一些民生银行的衍生品（如部分现金交割的认证权证），60.6亿只是他投资收益的大部分，而非全部；二，史玉柱曾多次公开表示三年内不减持，即60.6亿仅为账面收益。

浮盈60.6亿：史玉柱A股战绩略胜一筹

上周五，A股站上2400点整数关口，在最近两个月走出了一波涨23.7%的“小牛”行情。银行板块功不可没：这个几乎被资金遗忘的蓝筹权重板，数度上演单骑护盘，逆势猛涨。

板块明星个股如民生、兴业银行等走势更为抢眼，其中民生银行已突破其在6000点时的价格，上周五报收11.24元，为历史新高——两个月前，其股价仅为6.21元，一波涨幅逾80%。

史玉柱、刘永好等投资大户成为银行板块暴涨背后的最大赢家。

民生银行2012年中报披露，截止2012年6月30日，史玉柱个人投资公司上海健特生命科技有限公司持有民生银行（A股）8.056亿股。据网易科技不完全统计，史玉柱在民生A股的投资主要为三个阶段，一是2011年之前，共持有约1.4亿股普通股，平均成本5.4元左右；二是2011年3月至9月，其共46次增持民生银行6.59亿股，斥资逾38亿元，平均成本5.76元；第三阶段是2012年9月，斥资2191万元买入400万股民生A股。至此，史玉柱共持有民生A股8.096亿股，平均成本为5.65元。

以昨日民生银行（A股）收盘价11.24元计算，史玉柱在民生银行（A股）的股票已浮盈45.25亿元，增幅为98.9%。

投资民生A股的同时，史玉柱也对民生H股进行了增持。2011年其共32次增持民生银行H股，斥资18.11亿港元（约合人民币14.6亿元）；2012年数次增持民生H股，耗资约2.2亿元人民币。因H股披露信息较少，有媒体统计史玉柱在H股的成本为6.15港元/股。以周五收盘的11.76港元计算，史玉柱在港股的收益约15.32亿元，增幅91.2%，略逊于A股。

甩手掌柜的投资经：便宜就买

“玩玩游戏，偶尔投点金融。健康业务退出管理和决策已9年，网游业务交给刘伟为首的团队管理，金融投资我参加决策不理操作。我武功已废，闲居山野，江湖上的事别来烦我”，史玉柱如此形容其现在的情况。

“偶尔投点金融”带来了巨大的收益，史玉柱也被冠以“2012年最佳投资人”。“甩手掌柜”不吝于在微博上分享他的投资经：“买股票没那么复杂，认真研究：1，该公司未来盈利能否持续理想成长？2眼前股价被低估没？只要同时满足这两条就买入，买完，该干嘛干嘛去。看不懂的行业，我不买，15倍市盈率以上的，我不买。”

“大户”的潜在价值在于联动效应。笔者了解到，史玉柱多次增持且公开表态三年不减持后，很多史的朋友和下属纷纷买入民生银行股票，并至今持有，收益同样颇丰。

低估值？民生银行短期上涨乏力

如果错过了这一波行情，跟着史老板吃进民生银行还有汤喝吗？

首先要搞清楚银行股之前估值为什么低，这一波为什么涨。

估值低的原因主要有几个：一，担心经济萎缩坏账率提高（尤其是房地产泡沫破灭）；担心大小非减持（银行股是大小非重灾区）；担心银行的垄断模式被打破，利差降低导致利润降低。

上涨的原因：估值修复；业绩优良，指标好于同业竞争对手；复星增持传闻。

低估值的几个都没有解决，而复星也澄清称“以后会增持，上一次增持已公告（即目前没有新的增持计划）”，年报行情难以支撑翻倍的涨势，那就只剩估值一个“兴奋点”。雪球财经网友“自向由往”使用现金流量贴现法，用2012年报中的数字，得出对民生银行的估值为17.3元。

不过A股的特色是，估值低不代表一定会涨。短时间内烂白菜虽然翻身变黄金，但如果某一个潜在风险突然被放大，随时可能被打回原形，跟进投资需谨慎。