《华尔街日报》：中概股公司或现私有化大潮

网易科技讯 12月5日消息，据国外媒体报道，美国证券交易委员会（SEC）周一对5家会计师事务所的中国分公司提出行政诉讼，指控这些公司拒绝向其提供有关受SEC调查在美上市中国公司的文件。

受此消息影响，投资者担心在美上市中概股公司出现大面积退市。在美股大盘走低的行情下，中国概念股周二普跌，多家公司股价跌幅超过5%。

《华尔街日报》刊文称，投资者对此类股票态度的转变使得融资艰难，加上监管因素影响，在美上市中国公司或迎来新一轮退市大潮。在上市退市的转变过程中，唯一保证获益的是充当中介的投行与律师事务所。

以下为《华尔街日报》“中概股公司或现私有化大潮”一文内容节选：

当美国投资者还在为中国经济蓬勃发展激动时，律师米契·努斯鲍曼（Mitch Nussbaum）就把多家中国公司带到美国股市。而当这个市场对此类股票渐生敌意时，他又转变了角色：帮助这些公司私有化。

努斯鲍曼是美国乐博律师事务所（Loeb & Loeb LLP）的一名合伙人。他的时间多在纽约与北京两地度过。随着投资者对在美上市中国公司的兴趣减弱，律师与银行从业者不得不将其业务转变为一种混合模式。那些曾经鼓吹上市有诸多好处，又帮助中国企业进入美国证券交易市场的投资银行，现在也会帮助一些公司离开这个市场。负责公司资本市场与亚洲业务的努斯鲍曼就是其中的一员。

努斯鲍曼称，市场对在美上市的中国公司需求依然偏软。“投资者不想投资，股票没有交易。如果中国公司看不到融资的希望，为什么还要来走过场？”

随着美国证券交易委员会（SEC）对5家会计师事务所提出行政诉讼，市场的形势发生了进一步的变化。SEC指控5家会计师事务所的中国分部未向其提供调查中国公司所需的审计文件。

这无疑是反向并购时代可能终结的另一个标志。反向并购是一种进入证券市场的“后门”，交易会涉及一家未上市公司和一家不活跃的上市“壳”公司。

但这亦或是另一个时代开始的标志：中国公司的私有化大潮。

“反向并购完了、完了、完了，”世达律师事务所（SASM&F）的合伙人彼得·黄（Peter Huang）这样说。虽然这家公司未从事过与方向并购相关的业务，但曾帮助十多家在美上市中国公司私有化。“在我看这个领域没有任何未来。”

会计丑闻、监管审查以及做空者的指控，都让投资者对在美上市中国公司的信心大减，那些曾使用反向并购的公司处境则更为艰难。此类公司在上市期间一般会接受比普通公司IPO较少的审查。许多反向并购的中国公司如今的股价和两年前相比几乎不值一提。

虽然中国的科技公司欢聚时代（NASDAQ:YY）11月完成了在美国的IPO，但发行价格定在预期的低段。盛得律师事务所（Sidley Austin LLP）合伙人约瑟夫·陈（Joseph Chan）表示，尽管IPO是“投资者对中国企业热情缓慢回升”的标志，但投资者会对如何选择这些股票非常挑剔。欢聚时代是今年第二家在美国IPO的中国公司，此前上市的是唯品会（NYSE:VIPS）。

今年到目前为止，已有25家在美上市的中国公司宣布计划进行私有化，对比来看2011年总共只有16家。在已经退市或计划退市的大型中国公司中，还包括分众传媒、哈尔滨泰富电气、以及经济型连锁酒店7天。分析师称一些中国公司寻求退市或是为了避免上市后接踵而至的审查。

上述中国公司无一对媒体的采访请求做出回复。

据银行业人士透露，在私有化交易中，那些为中国公司提供顾问服务的投行可以挣得整个交易规模1%到3%的佣金。相比之下，在美IPO的佣金收入则在所筹资金的3%到7%之间。包含认股权证，进行反向并购交易所得更是可能超过10%的融资。

哈尔滨泰富电气于2011年11月私有化，公司首席执行官杨天夫在当年8月对分析师表示，考虑到美国资本市场的艰难处境以及做空者对公司的疯狂攻击，“私有化是公司继续健康运营的选择。”他表示，2010年提出的，通过从一家银行及一家私募基金筹资收购公司的方案可以保护股东利益。

盘实资本（Abax Global Capital）的执行合伙人唐纳德·杨表示。在美上市中国公司私有化的趋势至少将持续数年，直到美国投资者重拾对中国公司的信心，以及资本市场恢复。盘实资本在香港负责规模为9亿美元的私募与对冲资产，为包括哈尔滨泰富电气在内的许多公司私有化提供了资金支持。摩根士丹利持有盘实资本少量股份。

私有化已成为罗仕资本（Roth Capital）中国业务的一个主要来源。与许多机构一样，该公司已经大幅削减了其在中国大陆的运营规模。

自2003年起，通过IPO以及反向并购手段在美上市，罗仕资本为中国公司筹得了超过31亿美元资金。这家公司今年还被聘为宇信易诚科技和盛泰药业私有化交易的财务顾问和独立委员会。这两家中国公司现仍处私有化进程中，未回复采访请求。

由董事会任命的委员会，其角色是评估宇信易诚科技以及盛泰药业董事长提出收购要约是否公平。

行业中有人质疑，公司在寻求离开公开市场时，是否会寻找那些当初把它们带进来的投行和法律公司。

北京的金牛投资管理公司的联合创始人吉姆·奥尼尔（Jim O'Neil）表示，公司可能会想“为什么你要去找那些把你带到这的人？”奥尼尔称，他就遇到过那些不情愿与同一拨顾问打交道的私有化公司。金牛投资管理公司为中国企业提供融资服务，在过去一年中为三家公司提供过私有化顾问服务。

罗仕资本称，它与上述两家公司此前没有银行业务关系，但拒绝进一步评论。

美国沃特财务集团正为绿润食品CEO的私有化交易提供顾问服务。绿润首席执行官陈思向股东发出了私有化提议，绿润在纽交所挂票交易。沃特集团是帮助中国公司利用反向并购方式上市的主要推手，它在2007年曾为绿润的反向并购提供顾问服务。

沃特公司与陈思未回复采访请求。绿润公司则拒绝置评，该公司市值自2012年1月以来已损失超过四分之一。

同时，乐博表示，它已为十多家希望私有化的公司提供了服务。这其中包括哈尔滨泰富电气、大连傅氏和永业国际。乐博与一些公司早有业务往来：它在2008年帮助永业国际进行反向并购，还在2007年帮助哈尔滨泰富电气与大连傅氏从OTC市场转板至纳斯达克。

上述中国公司均未回应媒体置评请求。

努斯鲍曼说，数年前他公司的角色是帮助企业进入美国证券市场，这不影响现在继续为这些企业提供帮助。

在私有化交易中，“那些充分了解公司的人，总有一席之地，”他说。（亚比）