网易科技讯 11月16日消息，摩根士丹利发表了对网易季度业绩的分析报告。报告对网易季度营收低于预期感到惊讶，但认为分红和新游戏可推动股价上涨。摩根士丹利给予网易股票增持评级，目标股价定在62.60美元。以下为报告的主要内容
业绩分析
第三季度网易游戏收入同比持平，主要因《魔兽世界》疲软。然而新资料片《熊猫人之谜》，其自己开发的新游戏（如《Soul of Fighter》 和《Kung Fu Master》）在推出后都获得玩家的积极评价。因此，鉴于网易分红计划和低估值，大摩维持对该股的增持评级。
利润：第三季度网易营收为20亿元，同比增长2%。因《魔兽世界》疲软，摊薄后EPADS（每股收益）为0.98美元（同比下降1%），比大摩不计一次性税金项目的利润预期低9%。
业绩亮点：1、核心游戏（如《梦幻西游》、《大话西游Online II》）第三季度玩家数量创新记录。被17173. com列为中国最值得期待10大游戏之一的《Soul of Fighter》 和《Kung Fu Master》，最近推出后获得好评。2、净现金24亿美元，占网易市值的30%多。该公司已宣布特别分红计划，每股派发1美元现金。
隐忧：1、《魔兽世界》疲软影响了第三季度的游戏销售业绩。然而，第四季度初推出的资料片《熊猫人之谜》获得积极认可，导致《魔兽世界》玩家数量反弹。2、运营利润率同比下降6个百分点，主要由于研发费用增长和营销成本上升。
新游戏业绩将是关键：基于贴现现金流（DCF）的目标股价为62.6美元/股。值得注意的是：1、网易股价为2013年预期利润的10-11倍（除现金后为7-8倍）。2、电子邮件帐户数第三季度增长3%至5.10亿（包括6000万移动电子邮件用户）。其移动新闻应用程序安装数达2700万（艾瑞数据）。这些资产连同其广受欢迎的门户，基本上“无”计算在价值中。
股票评级：增持
行业观点：有吸引力
基于ModelWare模式计算的EPS（实际）：24.68元人民币（2011年12月）
基于ModelWare模式计算的EPS（估计）：26.47元（2012年12月），29.61元（2013年12月），32.42元（2014年12月）
股价：50.30美元（11月14日）
目标股价：62.60美元
市值：66.24亿美元（木秀林）
本文来源：网易科技报道
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王晓易_NE0011
