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大摩维持搜狐增持评级 目标价下调至52.80美元

2012-11-06 11:42:41 来源: 网易科技报道
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网易科技讯 11月6日消息,摩根士丹利今天发布了对搜狐的研究报告。报告称,第三季度搜狐游戏和搜狗业务表现稳健,维持搜狐股票的“增持”评级,目标股价从58.50美元下调至52.80美元。

以下为报告的主要内容:

预期变动

目标股价:从58.50美元下调至52.80美元

2012年和2013年摊薄后每股收益预期:上调7% /下调5% 

受益于搜狗和在线游戏业务的强劲表现,搜狐第三季度业绩表现稳健。尽管宏观经济仍具有挑战性,但该公司的品牌广告业务显现出复苏迹象,其在线视频业务的重组已经大体完成。 

业绩超预期

受在线游戏业务的驱动,搜狐第三季度实现营收2.85亿美元,同比增长23%,较我们的预期高出4%;净利润(扣除非控制性权益前)同比下降20%,但较我们的预期高出24%,主要受益于较好的成本控制。

利好因素

1)在线游戏业务仍具有活力,营收同比上涨30%,在搜狐总营收的占比达53%。2)搜索业务收入同比上涨92%,占搜狐广告收入的31%(高于去年同期的19%)。3)搜狐预计,第四季度搜狗和在线游戏的收入将分别同比增长74%和23-26%。

利空因素

1)品牌广告业务仍然具有挑战性,搜狐预计第四季度品牌广告收入同比增幅将为3-5%(环比增长2%),不过随着视频销售团队的重组已经大体完成,该公司预计其在线视频业务将呈现复苏。2)近期利润率仍将面临压力。

搜狐股票目前对应2013年预期收益的市盈率为13倍,接近其历史区间的下限,现金净额(包括短期投资)接近公司市值的一半。我们维持该股的“增持”评级是因为该公司现金状况强劲,在线游戏和付费搜索业务表现稳健。我们认为,搜狐品牌广告业务复苏快于预期将会推动盈利上行。

股票评级:增持

业界前景:富有吸引力

按ModelWare模型计算的实际每股收益:3.94美元(2011年12月)

按ModelWare模型计算的预期每股收益:1.92美元(2012年12月);3.01美元(2013年12月);3.81美元(2014年12月)

股价:40.03美元(2012年11月2日)

目标股价:52.80美元

市值:15.35亿美元 (皓慧)

肖旭 本文来源:网易科技报道 责任编辑:王晓易_NE0011
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