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罗仕证券维持完美世界中性评级 目标股价下调

2012-08-29 15:54:49 来源: 网易科技报道
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网易科技讯 8月28日消息,罗仕证券今天发布了对完美世界季度业绩表现的研究报告。报告称,该公司2012年第二季度业绩和第三季度指导性预测均让人失望,罗仕证券维持其“中性”股票评级,并将目标股价下调至10美元。

以下为报告主要内容:

完美世界第二季度业绩再度让人失望,第三季度指导性预测也低于市场平均预期。我们对该公司的业绩预期进行了下调,目标股价也下调至10美元。尽管它的估值仍然不高,但其业绩可预见性较为有限,预计短期内的增长催化剂也很少。我们维持完美世界的“中性”股票评级。

第二季度业绩要点

完美世界2012年第二季度实现净营收1.065亿美元,符合其指导性预测(1.03亿美元至1.08亿美元),超过罗仕证券预测的1.057亿美元,但不及市场平均预期的1.079亿美元。每股收益为0.51美元,低于罗仕证券预期的0.55美元和市场平均预期的0.57美元,原因是运营支出较高,尤其是营销推广费用,尽管第二季度该公司并没推出新产品。运营利润率为22.9%(环比下降980个基点),远低于罗仕证券和市场分别预测的28.2%和34.1%。平均同时在线人数(ACU)为73.9万(低于罗仕证券预期的76.2万),原因是《诛仙》表现低迷。 

业绩展望

完美世界预计,由于没有新游戏和商业化行动减少,第三季度营收将环比下降0%至5%,不及罗仕证券和市场预计的11%环比增幅。该公司将在第三季度末或者第四季度为《诛仙》和《完美世界2》推出资料片,《神雕侠侣》则将在今年年底推出。它还计划2013年在中国推出三款游戏,其中包括延迟已久的《笑傲江湖》(可能在2013年第二季度或第三季度推出)、《圣斗士星矢Online》(最早在2013年第二季度推出)以及改编自金庸同名经典武侠小说的3D MMORPG游戏《射雕英雄传》。

私有化

完美世界管理层在分析师电话会议上表示,他们尚未就私有化计划与其第一大机构股东复星集团进行洽谈。然而,我们依然认为,数家私募股权公司已经接触过完美世界,并提交相关方案,该公司的管理层也已权衡过私有化的利弊。 

预期调整

我们预计,完美世界2012年第三季度将实现营收1.035亿美元(环比下降2.8%,同比下降7.2%;之前的预期是1.176亿美元),运营利润率为21.2%,每股收益0.44美元(之前的预期是0.57美元)。

对于2012年全年,我们预计该公司的营收将达4.36亿美元(同比下滑7.4%),每股收益2.24美元,运营利润率为26.4%(之前的预期是29.4%)。

对于2013年,我们预计该公司的营收将达4.907亿美元(同比增长12.8%),每股收益2.84美元(之前的预期分别是5.624亿美元和3.21美元)。 

资产负债表与现金流

完美世界第二季度自由现金流为1900万美元,截至该季度现金总额和短期银行贷款额分别为5.263亿美元和1.832亿美元,因此现金净额为3.43亿美元,每股ADS(美国存托股票)净现金为7.04美元。递延收入环比下滑7%至7460万美元。我们预计,完美世界2012年和2013年将分别产生9170万美元和1.244亿美元自由现金流。(乐邦)

肖旭 本文来源:网易科技报道 责任编辑:王晓易_NE0011
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