网易科技讯 7月24日消息，瑞士信贷(CS)今天发布投资报告，维持百度股票“中性”评级。
以下为报告的主要内容：
•不按美国通用会计准则（非GAAP），百度第二季度摊薄后每股收益超出我们预期：百度第二季度摊薄后每股收益为1.26美元，同比增长约70.3%，与瑞士信贷预测相比要高14%，与市场普遍预测相比高2%。
•百度第二季度总营收与市场普遍预期相符：百度第二季度总营收为人民币54.56亿元(约合8.588亿美元)，同比增长60％，接近该公司预测的第二季度总营收为人民币53.35亿元至54.60亿元区间的高端，与瑞士信贷预测的人民币53.57亿元相比高2％，与市场普遍预测的人民币54.57亿元相符。
•百度第二季度网络营销营收超出我们的预期：百度第二季度网络营销营收为人民币54.51亿元(约合8.581亿美元)，同比增长60%人民币，超出瑞士信贷的预测。百度第二季度活跃网络营销客户数量约为35.2万家，比上一季度的32.1万家增长10%，超出瑞士信贷的预测。百度第二季度来自每家网络营销客户的平均营收约为人民币1.55万元(约合2440美元)，比上一季度增长17%。
•按美国通用会计准则（GAAP），百度第二季度毛利率超出我们的预期：百度第二季度毛利率为72.4％，高于上一季度的70.7％1Q12，也高于瑞士信贷预测的71.5％。百度第二季度流量获取成本(TAC)为人民币4.537亿元(约合7140万美元)，在总营收中所占比例为8.3%，上一季度为7.8%，去年同期为7.9%。百度第二季度带宽成本为人民币2.426亿元(约合3820万美元)，比上一季度增长9%，但与瑞士信贷预测的相比要低12％。百度第二季度的折旧成本为人民币2.511亿元(约合3950万美元)，比上一季度增长10％，与瑞士信贷预测的相比要高6％。百度第二季度的宽带成本和折旧成本环比增长，主要由于网络基础设施容量出现增长。
•百度第二季度运营利润率超出我们预期：百度第二季度运营利润率为51.6％，高于上一季度的49.1％，也高于瑞士信贷预测的50.6％。百度第二季度销售、总务和行政支出比上一季度增长23%，但与瑞士信贷预测的相比要低1%，而其研发支出比上一季度增长23%，与瑞士信贷预测的相比要高4%。百度第二季度股权奖励支出比上一季度增长53％，主要由于与研发相关的股权奖励支出增长较快。
•百度第二季度有效税率大幅低于我们的预期：百度第二季度有效税率为7.9％，远低于上一季度的15.1％，也低于瑞士信贷预测的15.7％和去年同期的14.9％。
•按美国通用会计准则（GAAP），百度第二季度净利润超出我们的预期。百度第二季度净利润为人民币27.70亿元(约合4.360亿美元)，比上一季度增长47%，与瑞士信贷预测的相比要高15%，而其第二季度运营利润与瑞士信贷预测的相比只高4%。百度第二季度净利润的强劲增长，是基于其有效税率远低于预期的基础上。
•百度第二季度客户存款和递延收入规模低于我们的预期：百度第二季度客户存款和递延收入为人民币15.40亿元，比上一季度增长2%，但与瑞士信贷预测的相比要低5%。递延收入（包括客户存款）占第三季度营收预期的比例只有25％，这意味着：1）客户不太愿意将更大金额的资金存入百度；2）百度的增长更依赖于其“品牌专区”(Brand Zone)，而这项业务是后付费业务。
•百度第二季度持有的净现金超出我们的预期：百度第二季度持有的净现金为人民币159.98亿元，比上一季度增长16％。每股美国存托凭证持有8.2美元的净现金。
•我们维持百度股票“中性”评级。（刘春）
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本文来源：网易科技报道
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