新东方再遭“浑水”袭击 盘中跳水再跌20%

网易科技讯 7月19日消息，昨日暴跌34%的新东方(NYSE.EDU)再遭空头袭击，浑水研究刚刚给与其“强烈卖出”评级。随即股价也出现跳水，截止北京时间7月19日凌晨00:26，新东方下跌2.92美元或19.97%，报11.70美元。

以下为“浑水”对新东方股票分析的报告摘要：

公司：新东方教育科技集团

行业：教育业

股票评级：强烈卖出

报告发布日期：2012年7月18日

当前股价：14.62美元

公司市值：22.6亿美元

流动股票：1.171亿股

日均交易量：114万股

·自新东方上市后，公司实现了392%的营收增长。该增长基于上市后该机构旗下经营店获得了338%的增长。新东方对投资者表示，其教育网络为公司所有，但事实上这是一个谎言。上个月，新东方总裁兼CFO谢东萤（Louis Hsieh）坚决否认公司允许连锁加盟经营。而该报告将证明谢东萤存在明显错误——新东方拥有大量连锁加盟店。不过这些连锁加盟店并不是对投资者的隐藏回报，相反的，他们是新东方一个实质性的欺诈行为。

·几乎可以肯定，新东方利用前期连锁加盟店和其他费用抬高了公司现金余额，目的是为了从审计机构获得无保留意见的审计报告。

·新东方北京办事处（占新东方营收总额约35%）在2009年至2011年期间准备的公司财务信息是具有欺骗性的。新东方先是将这些财务数据递交至中国民政局，随后也可能将同样的数据交至美国证监会（SEC）。

·新东方企业结构的问题远不止一个弱化的VIE。该公司经营的学校设施均属于国家资产，因此我们对新东方如何合并这些资产表示出怀疑。

·新东方过去报告的毛利率超过60%，这一比例大幅高于合理的范围区间。我们与非上市企业进行探讨，结论为在基于教学补习业务模式的顶级企业里，其在一线大城市所获得的最高毛利率不会超过30%，二三线城市则只有不足20%。这样的上限是因为受制于消费者能参与上课的时间，不是周末就是平日的晚间时刻，因而大量的正常工作时段是空出的，利用效率十分低下。没有教育机构可以有效地改变此现在，大幅提高营业毛利率。

·我们相信，随着我们不断深入的调查新东方的问题，最终将会促成历史的重演——即很有可能的，新东方的审计负责机构将被迫辞去相关工作。

鉴于新东方势必要面临审计机构辞职的结果，我们对该公司股票（NYSE:EDU）给予“强烈卖出”评级。（卢鑫）

更新：新东方收盘时暴跌35.02%，最终报9.50美元。两个交易日新东方已大跌57.32%.