网易科技讯 3月12日消息，未来资产证券今日发布投资报告称，优酷土豆合并不如优酷奇艺合并的效果好，但是优酷必将在三个方面受益，同时，这场合并中，搜狐与腾讯受损最大。
以下为报告内容摘要：
优酷股价的保费保持不变，但是依然过高。这表明优酷的股价可能出现下滑。不过我们建议投资者抓住机会购买优酷股票，因为该合并实体依然拥有52%的网络视频流量、41%的P2P网络产业总收入及58%的热门电视剧播放流量。
在下面的分析中会提到，土豆是该市场中唯一的“自由身份”，因为腾讯视频、百度、爱奇艺和搜狐视频都是"非卖品"。所以谁最先拿下土豆将会使其他对手处于尴尬地位，同时需要更高的代价与其他人合并。因此我们调整了土豆的保费。
当前我们通过自己的模型计算出合并如何影响优酷的收支平衡。两家企业快速、干净地融合是我们预期的结果。
两家企业以100%换股的方式合并，考虑到优酷昨晚的收盘价25.01美元，这项交易使得土豆的保费比昨晚高出159%，收盘价格比3个月平均值高210%。
为了给这项交易筹措资金，我们预计优酷将会以4500ADS交换土豆2800ADS，总股票份额将会从现在1.14亿升至1.59亿。优酷和土豆股东将分别持公司72%与28%的股份。
这项纯股票交易是为了保留资金。合并之后，两家公司的资金储备将达到7.41亿美元。
有利但不是最佳
虽然优酷土豆合并不如优酷奇艺合并的效果好，但是优酷必将在三个方面受益。
网络流量：2012年1月份，优酷和土豆的视频播放总时长增加52%，而爱奇艺只增加17%。
收入：2011年第四季度，优酷与土豆拥有41%在线视频广告市场份额。
在线电视剧的经销力量：我们10月份的数据表明，优酷、土豆十大热门电视剧的播放时长占据各大网站播放总时长的58%。
搜狐与腾讯受损最大
我们认为这行交易的输家主要是腾讯、搜狐。百度、爱奇艺当然也失去了与优酷合并的机会，但它依然在该行业稳坐第二把交易。尤其需要注意的是，百度、爱奇艺的用户重合度较小。实际上，优酷与土豆的用户重合度达到60%，而优酷和爱奇艺以及土豆和爱奇艺的用户重合度只有40%。
通过合并土豆，优酷消除了在线视频领域唯一的"自由人"，但是剩余对手，即腾讯、百度、爱奇艺及搜狐的合并将变得十分困难。除非搜狐放弃在线视频领域的发展雄心。
剩下的对手就是自己
我们认为合并是对优酷的一次价值提升，它不仅确立了优酷在快速广告市场中的领导地位，还将扩大其在电视广告市场的份额。这也是为什么在百度和腾讯获得增长的前提下，我们依然对优酷保持乐观态度的原因。（小川）
本文来源：网易科技报道
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