优酷土豆合并电话会议：盈利仍没时间表

网易科技讯 3月12日消息，优酷和土豆今日宣布合并，将以100%换股的方式合并，土豆将退市。优酷CEO古永锵和土豆CEO王微随后在优酷电话会议上就合并事宜答疑。

以下为两位高管就合并事宜的详细披露：

1、优酷土豆合并过后，仍然拥有两个独立网站，两个独立的品牌，甚至两支独立的销售团队；

2、优酷和土豆合并，但收入还没有达到反垄断水平，合并不需要中国政府审批；

3、优酷土豆将致力于将利润最大化，但盈利仍没时间表；

4、优酷和土豆将共享双方独家视频，对于非独家视频，将采用搜索方式链接到其他网站；

5、原创内容方面：优酷推广的是拍客和牛人，土豆则侧重在UGC和原创节目方面。

6、双方的合作，每年大约可以节省5000万至6000万美元；

7、移动战略方面，土豆将更多和运营商和服务提供商合作，优酷将更注重设备商的合作；

8、视频内容市场热门剧目前出现“有市无价”，市场会逐渐趋于理性；

以下为电话会议全文实录：

高盛分析师凯瑟琳•梁(Catherine Leung)：管理层是否预期营收和成本方面的协同效应在短期内实现？能否对优酷和土豆平台整合的计划进行评论？合并后，用户流量将如何管理？

古永锵：在成本方面，一些领域可能很快就可以受益。例如，在内容方面，两个平台将分享独家内容，从而为两个网站创造更多流量、点击和营收。随着时间过去，双方在多媒体内容方面的合作，以及接下来的内容预算增加和用户群扩大，将使双方的平台最终受益。

在技术方面，我们只是在昨天才进行签约，今天才宣布消息，整合需要经过一段过程，双方的产品和技术团队正对在进行探讨，但是我对于在潜在的带宽规模和技术共享，感到乐观，并将承担在整合过程中产生的费用。

在其他方面，如行政费用，合并后的企业只有一个上市公司，显然一些财务成本将会减少。

在营收方面，在议价、与机构合作方面，我们将拥有两个独立网站，两个独立的品牌，甚至两支独立的销售团队。我们计划利用这个策略为双方的平台实现最大营收。

合作的一个关键因素在于改善行业经济以及行业结构，包括内容成本和技术方面。优酷和土豆的整合将塑造更加健康的行业环境，使行业长期受益。

凯瑟琳•梁：优酷和土豆合并后，两个网站的流量将重新分配还是继续维持？

刘德乐：内容、技术、采购、运营和市场营销等方面将在后端进行整合。由于我们在面对代理机构时将议价能力大大提高，市场营销的费用将因而大幅减少。在用户和客户方面，我们仍然将保持独立的品牌和团队，从而吸引客户的广告资金。由于优酷和土豆具有不同的品牌和平台定位，从而将为品牌广告主提供两组不同的受众。

王微：在用户方面，优酷和土豆都有非常忠实的用户群。因此我们认为这将为广告主和内容合作伙伴提供更广阔的用户群。

巴克莱资本分析师埃利西亚•雅普(Alicia Yap)：广告主对该交易有何看法？优酷和土豆合并的事实是否会对广告主产生影响，导致他们改变广告预算，将部分资金转投其他公司？

古永锵：尽管我们属于同一个公司，但是仍然保持独立的网站、品牌和销售团队，优酷和土豆将销售不同的广告解决方案。这两个网站拥有不同的内容、受众，是第一和第二名的品牌，我们有信心通过内部和外部的整合能够实现最大利益。

埃利西亚•雅普：尽管优酷和土豆的董事会都批准了这笔交易，但是合并否需要获得政府的批准？交易会不会因为反垄断问题而被叫停？

徐舸：两家公司的总营收并没有达到需要政府启动反垄断审查的门槛，因此我们的交易不需要政府启动反垄断审查程序。

古永锵：我们非常有信心这宗交易将如期完成，因为两家公司的董事会已经批准了交易，我们相信这宗交易在长期将为两家公司的股东创造最大价值。我们相信股东也非常欢迎这笔交易。

埃利西亚•雅普：能否预期合并后的新企业何时实现收支平衡或盈利？

古永锵：我们认为，营收和流量规模的扩大对整个行业以及土豆和优酷来说都是积极的。作为善事公司，我们并不预测实现盈利的时间，这个交易也不会改变我们的做法。

野村证券分析师：能否解释一下确定本次交易的议价的理由？

古永锵：按照两家公司的营收与用户数量等指标，我们认为这个交易是公平的。优酷和土豆的价值在新公司中分别占到71.5%和28.5%，这个比例相符两家网站对合并后企业所贡献的流量，包括用户逗留时间和独立用户数量。确定估值最重要的指标是营收。根据艾瑞的数据和公司公布的财报，优酷的日均独立用户是土豆的1.6倍，用户逗留时间为2.4-2.5倍，净收入为1.7倍，由此可以认为，优酷的估值是土豆的2.5倍是公平的。

除此之外，作为上市公司，土豆作为一项长期资产和作为一家独立公司的价值是不同的。在合并后的新公司里，土豆的内在价值和流量将在优酷土豆公司提供的更大平台上得到更加充分的利用。当作为独立公司存在时，由于交易量低、缺乏现金等原因，土豆的内在价值可能未能完全实现，在合并后价值都能体现出来。

当然，除上述原因外，两家公司具有一定的协同效应，能够分享内容、技术以及行政费用等方面，同时改善整个行业的黄静。尽管我们不能对合并的长期经济效益进行量化，但是如果分析全球媒体与内容发行公司的情况，可以发现公司的利润率根本或直接与其规模及市场份额相关，明显本次收购将扩大我们的规模优势，从而帮助我们实现盈利。

金永：为什么选择现在进行交易？

古永锵：优酷和土豆已经就合并事宜进行了一段时间的磋商，刚刚好现在达成了协议。

美国银行-美林分析师埃迪•梁(Eddie Leung)：合并后的公司将如何实现两个品牌之间的差异化？如何通过差异化吸引不同的用户？

古永锵：从品牌定位看，合并后优酷和土豆仍然是独立的品牌和网站，吸引不同的用户群，尤其是在原创内容方面，两家网站有不同的侧重点。优酷推广的是拍客和牛人，土豆则在UGC和原创节目方面表现。因此，在原创内容方面，我们将继续保持不同的方向。尽管我们共享相同的内容，但是在主页和频道首页上，各自网站的编辑团队会根据不同的目标用户和品牌定位推荐不同的视频。因此，随着合并的完成和由于定位及用户群的不同，今后两家网站差异化将更加明显。

王微：正如我此前所说，优酷和土豆都有他们各自忠实的用户群。因此在他们眼里，土豆代表不同的视频网站，存在明显区别。尽管我们会相互共享优质内容，但这只是整个内容库的一小部分。当用户访问土豆和优酷时，他们会看到非常不同的UGC内容。在未来这种差异化将进一步扩大。

刘德乐：从专业内容方面看，优酷和土豆的内容采购策略非常不同，我们根据不同的模式推荐不同的内容，并且也鼓励编辑团队这样，从而更好地服务用户，并且更好地与广告主和机构进行磋商。我们的内容分别针对不同年龄、性别、地域的用户时，从而为广告主和机构创造不同的市场营销方案以及广告套餐。

徐舸：根据艾瑞的数据，土豆和优酷之间每日独立用户量的重合度约为30%，因此合并对双方而言是高度互补的。

德意志银行分析师阿莱克斯•姚(Alex Yao)：从未来战略看，合并后的新公司拥有业内最强劲的失利，你们是否选择更激进地竞购内容以挤压对手；还是利用规模更理性地购买内容？优酷土豆将如何与竞争对手形成差异化？

古永锵：从战略角度来看，合并交易一般会带来更理性的行业结构，我们在内容采购方面也持相同的看法。一直以来，我们都很注重投资回报率，对于人员成本和内容成本都非常重视。在合并后，我们的规模将扩大，从而具有更强大的议价能力以及很大的灵活性，这将帮助我们能更好地与其他公司合作，从而促使行业更加理性。

我们在中国在线视频领域已经是排名第一和第二位的网站。合并后的新公司将仍然是最受网民欢迎的站点。规合并带来明显的规模效应和内容预算实力。我多次指出，在线视频是一个追求规模的行业，用户越多盈利能力越强，从而可以更多地投资于内容和技术，以进一步改善我们的用户体验，获得更大规模的忠实用户。土豆和优酷已经创立了很长时间，建立了最忠诚的、通过自主增长获得的用户群，相对其他竞争对手而言，我们具有明显的优势。除了规模优势之外，我们拥有市场上最强大的两大品牌，扩大的规模，相互独立的品牌、用户群和定位方面，这将使我们的竞争力经一步加强。

麦格理证券分析师邵炯：能否量化一下成本的协同效应？在内容共享方面，内容提供商是否认为这样存在问题？尤其是独家内容方面？

徐舸：在成本的协同效应方面，我们认为合并交易在未来的12到18个月将实现多方面协同效应。从绝对价值看，每年大约可以节省5000万至6000万美元。在营收方面，我们将实现巨大的协同效应。在内容共享方面，我们只会共享独家内容的版权，因此这涉及版权侵权问题。

刘德乐：因为独家播放权是针对整个互联网的，我们可以进行转授权，也可以在自己的平台上独家播放这些内容。对于非独家内容，我们可以在用户搜索时，将搜索的结果指向相互的网站，从而让用户获得一站式体验。

邵炯：合并交易是否会对土豆和优酷的VIE结构造成影响？

刘德乐：合并后，优酷和土豆的总营收规模还没有到触发政府进行反垄断审查的级别。

奥本海默分析师安迪•杨(Andy Yang)：优酷和土豆的差异化目前表现在哪些方面？今后如何使差异化扩大？

古永锵：这两个网站在外观和感觉、受众、推荐内容等方面有所不同。自制剧和用户原创内容各有重点，优酷偏重于拍客和牛人，土豆则在原创电影与剧集方面有较好的表现。我们将确保两家网站的内容团队和品牌团队瞄准不同受众。正如消费品公司拥有多个不同的品牌一样，合并后我们将进一步扩大差异化。

王微：除此之外，正如我提到，用户原创内容为优酷和土豆分别带来了许多忠实用户。用户原创内容仍将是两个网站的独立资产。

安迪•杨：能否介绍一下优酷在移动平台方面的战略？

古永锵：在移动平台方面，优酷和土豆也非常互补。土豆更重视与运营商和服务提供商合作，优酷更侧重与设备制造商合作。这种互补作用将带来不同的业务关系、不同的产品技术能力，我们可以很好地共享。

未来资产分析师温天立：两家公司合并后，购买内容的策略会否发生变化？

古永锵：在总的内容预算方面，合并后的预算将体现出规模效益，从而提高流量、库存以及营收。这我们相信，合并后的公司将进一步加速周期以及视频行业的网络效应。

展望未来，通过合并内容采购预算以及我们现有的内容库，我们将拥有最全面的内容，包括专业内容，原创内容和UGC。与电视台及节目制作公司合作方面，从合并后规模和覆盖范围考虑，我们是非常强大的合作伙伴。因为，按用户逗留时间计算，合并后的企业将成为中国第二大网站，在独立用户量方面，将是第三或第四大网站。从销售和市场推广角度看，我们不仅有最大的内容购买预算，还有最大的用户群。对电视台、制片公司或名人而言，他们看中我们的视频及娱乐内容，与我们建立合作关系。

温天立：合并后的公司明年的增长速度是否高于两家公司独立运营情况下的平均增长水平？合并后的公司是否会扩大市场份额？原因是什么？

古永锵：总体而言，我们一直的策略是增长速度高于市场平均水平。每年我们的增长率都持续超过市场平均水平。随着规模、用户、内容和库存扩大，我们的增长速度应该能够继续高于市场平均水平。（楚慎）