给百度做做“压力测试”

网易科技特约撰稿人 黄运涛（微博）

在金融业，所谓压力测试（Stress Testing）是指将整个金融机构或资产组合置于某一极端的市场情况下，然后测试其在重压之下，能否经受得起市场骤变的突袭。

中国监管部门去年曾对银行业实施了一次压力测试，得出的结论称，即使中国房价下跌50%，不良贷款也只会少量增加。这次测试结果的可信度当时引起了一些争议。

通常来讲，压力测试中的条件设置偏主观，人为设定的条件有时会遗漏一些重要内容，一些假设也站不住脚，所设定的情景可能还与当时的现状脱节。压力测试像是一份“健康证明”，其目的往往在于让监管部门和股东们对被测试机构的风险管理能力和资产质量放心。

花旗最近发布了一份报告，给百度的商业模式做了一次“压力测试”。

花旗的逻辑是，未来互联网有几大改变游戏规则的趋势：移动互联网、社交网络、开放平台和应用，以及人工智能程度更高的Web 2.X，等等。在这些大势之下，新商业模式将被孕育并迅速成长，而旧商业模式或将土崩瓦解。而在上述多个领域（尤其是移动互联网、开放平台和数据挖掘等），百度占据了较有利的竞争位置，因而百度是花旗在中国互联网股票中的优选股，给予百度191.80美元的目标股价。这与百度1月9日120美元的收盘价相比，有近60%的上涨空间。

花旗分析师在报告中给“压力测试”加了引号。总体上来看，这仍是一份中规中矩的华尔街投行常见的个股分析。“压力测试”在这份报告中，更像是一个写作上的修饰手法，而非严格意义上的数理模型测试结果。报告撰写者也并没有采取金融业通常的做法，引入一些极端的情况和参数，从而观察可能引起的连锁反应。

顺着“压力测试”的思路，不妨让我们也来假设一些极端的情况。当以下情况出现时，多元化努力尚未取得明显成绩的百度，将会受到何种冲击？

1）监管部门加强对医疗保健、教育、机械设备和旅游等行业的监管。上述几个行业集中了为百度贡献销售额较多的中小企业广告主，如果更加严苛的新规使得这一群体的总量减少1/3，百度能否从剩下的2/3客户中迅速提升ARPU值（每用户平均收入）以保持总收入的继续增长？

2）淘宝已经封杀了百度爬虫的抓取，如果中国流量排名前列的B2C电商（包括团购）和视频网站，都步淘宝后尘，不再愿意接受百度定制的游戏规则，那么封杀百度的网站越多，可供其搜索的内容就会越少。百度有何后招应对？

3）如果谷歌卷土重来（这确实异想天开，不过话说回来，当初它突然决定关闭大陆Google.cn搜索服务的时候，也没人能事先预料到），再次在中国提供经过滤后的搜索内容，百度是否能保证已到手的市场份额不会流失？

这些压力纯属主观臆想，非要较真儿去计算结果并无实际意义。不过，如果我们反过来看一下，不难发现，当这些压力中的一个或几个不存在时，百度的财务报告会有多么亮丽——在谷歌中国发生“退出风波”的2010年，由于劲敌缺位，百度当年实现了145%的净利同比增长。

然而，在短暂轻松了一年后，随着更多竞争者加入战局（搜狗、腾讯都不急于短期盈利，而将扩大市占率放在首位），群雄混战之下，百度增长势头开始出现放缓迹象。据Thomson One Analytics 综合多位分析师的数据，市场平均预测百度2012年全年净利润增幅将放缓至53%，而2013年的增幅或将进一步下行至41%.（截止2011年12月的调查数据）

还有一个不可预见的压力，或许却是最具杀伤力的。在任何一个竞争充分的行业，看似不可战胜的老大哥，最后都是被后起之秀拉下马的。比尔盖茨曾说，微软离倒闭永远只有18个月。这种危机感在互联网行业尤其会被放大，在这个经常需要把“秒杀”和“Update”挂在嘴边的行业，18个月已经足够漫长，你永远不知道下一匹黑马从哪里杀出，搅乱一池春水。

（黄运涛供网易科技专稿，文章仅代表作者本人观点，转载请注明出处）

作者简介：黄运涛，媒体从业者。曾供职于《第一财经周刊》和《环球企业家》杂志。