网易科技讯 11月1日消息，据美国媒体报道，摩根士丹利（大摩）当日发表了对搜狐第三季度业绩的分析报告。在分析了搜狐第三季度的业绩后，大摩给予该公司股票“增持”评级，目标股价定在100美元。
以下为报告的主要内容：
大摩认为搜狐股价被低估，理由是其广告和网络游戏营收增长强劲（第三季度同比增长47%和35%，第四季度业绩指标为：同比增长49%和32%），和搜狗提供的“期权”价值。股票市盈率为13倍，很有吸引力。因此维持对股票的“增持”评级。
利润超预期：第三季度营收2.33亿美元，同比增长42%，比搜狐自己的业绩目标上线和大摩的预期高出1-2%。非GAAP完全摊薄后每股盈利1.26美元，同比增长8%，比搜狐自己的业绩目标上线和大摩的预期高出1%。
业绩亮点：1）广告收入同比增长47%至9500万美元（占总营收的41%），品牌广告收入同比增长30%，房地产、IT和网络视频部门业绩强劲。搜索收入猛增了2.4倍，占总营收比例为19%，比去年同期提高了11个百分点。2）网络游戏营收同比增长35%，“天龙八部”表现强劲。3）搜狐给出高的第四季度业绩指标，预计广告收入同比增长47-50%。
隐忧：受人力成本、内容成本和网络游戏营销成本上升的影响，运营利润率同比下降8个百分点至32%。
强大的核心业务+搜狗“看涨期权”：基于DCF（贴现现金流）的目标股价为100美元，意味着股票有45%的上涨空间。值得注意的是：1）《天龙八部3》的推出获得良好市场回应；第三季度与“天龙八部”有关的搜索查询环比增长21%，显示出玩家兴趣很浓。《天龙八部3》将推动营收增长。2）品牌广告收入同比增长了30%，网络视频广告收入同比增长110%。3）预计2012年搜狗的收入可占搜狐广告总收入的20%多，今年为18%。市场低估了搜狗的价值，目前的股价意味着搜狗未来五年的收入年同比下降约20%。
结论
股票评级：增持
行业前景：有吸引力
当前股价：69.00美元（截至2011年10月28日）
目标股价：100.00美元
市值：26.81亿美元（木秀林）
本文来源：网易科技报道
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王晓易_NE0011
