网易科技讯 11月1日消息，昨日畅游公布三季度财报后，摩根士丹利重申了对该公司股票的“增持”评级，并表示游戏《鹿鼎记》低迷已基本在畅游股价上体现，因此股价下跌空间将变得有限。然而，畅游的财报显示，公司三季度的销售额创新高，同比增长39%，这反映出游戏《天龙八部》以及《弹弹堂》仍大受市场欢迎。如按照6倍市盈率计算，畅游股票目前价格则相当具备吸引力。
畅游三季度财报总结
收益超华尔街预期：销售额环比增长13%，同比增长39%，至1.19亿美元，高于华尔街预期数字2%。安装非美国通用会计准则计算，畅游三季度实现每股收益1.01美元，环比增长14%，高于早期预测的高值3%。
畅游财报的亮点
1.总销售额实现同比增长39%，为过去两年所实现的最高同比增长率。
2.活动付费账户（APA）实现同比增长16%。这是由于三季度里公司发布了游戏《鹿鼎记》以及《天龙八部》的持续火热。据统计，百度搜索词条中，有关《天龙八部》的搜索较去年同期增长了21%。
3.第四季度总销售额将预计实现同比增长33%到36%，同时，毛利率也将较第三季度提升2到3个百分点。
4.10月下旬，《天龙八部3》的资料片在大众期待中发布。
畅游财报的不足
1.百度搜索词条中，有关《鹿鼎记》的搜索在10月份里较上个月下滑了29%。换句话说，《鹿鼎记》目前仍为排名中国第三热门的武侠游戏，而《天龙八部》仍占据该榜榜首。
2.畅游公司营运利润率较去年同期下跌了10%，为3年来最低值。但这主要是由于三季度里为《鹿鼎记》做宣传而导致了成本增长。
摩根士丹利对畅游股票的估值
市场对《鹿鼎记》表现的担忧已基本通过畅游股价下跌所稀释。通过现金流量贴现法计算，我们认为畅游的目标股价应为45美元，较当前股价水平高出50%。而即使《鹿鼎记》完全不创造任何收入，依照现金流量贴现法计算，畅游的股价仍能达到每股40.6美元，较当前股价水平高出35%。保守而言，我们认为《鹿鼎记》将在2012到2014年间贡献8-12%的总销售额，为《天龙八部》的10%至20%的水平。（卢鑫）
本文来源：网易科技报道
责任编辑：
王晓易_NE0011
