网易科技讯 10月28日消息,瑞士信贷当日发表了对百度第三季度业绩的分析报告。在分析了百度第三季度业绩后,瑞信维持对该股的中性评级。以下为报告的主要内容:
业绩超预期
百度2011年第三季度营收超出瑞信原先预期3%,超出分析师平均预期6%。
每股盈利(EPS)超出彭博社调查的分析师平均预期3%,但比瑞信的预期低2%,这是因为其在线视频业务奇艺高清亏损超预期。
百度第四季度营收指标超出瑞信预期4.5-7.5%(超出彭博社调查的分析师平均预期7.6-10.7%)。
活跃客户数只有30.4万,环比增长2%,比瑞信的预期低3%,但每用户平均收入(ARPU)达到1.373万人民币,环比增长20%,超出我们预期7%。
资产负债表:i)客户存款+递延收入总额环比增长25%,显示出短期内可强劲增长;ii)固定资产环比增长增长14%,意味着百度仍在投资周期内。
主要财务数据
百度第三季度摊薄后每股盈利0.84美元,环比增长17%,彭博社调查的分析师平均预期为0.82美元,瑞信的预期为0.86美元。盈利增长主要受营收强劲增长推动。
总营收为41.7547亿人民币,环比增长22%,百度原先自己的预期为39.5-40.5亿,瑞信的预期为40.344亿。
活跃客户数为30.4万,同比增长11.8%,瑞信的预期为31.3万,低了2%。每用户平均收入(ARPU)为1.373万人民币,同比增长52%,超出瑞信预期7%。过去8个季度里,有7个季度的ARPU增长率高于客户数增长率。
毛利润为25.347亿人民币,环比增长21%。带宽和折旧成本为1.657亿,环比增长13%,而流量获得成本(TAC)为3.341亿人民币,瑞信的预期为3.233亿,高出3%。毛利润率从第二季度的74.2%下降到73.5%。
流量获得成本(占总营收比例)从第二季度的7.9%提高至第三季度的8.0%(2010年第三季度为8.9%)。
运营利润为22.1288亿人民币,环比增长20%,超出瑞信预期1%。销售、总务和行政(SG&A)支出比瑞信预期低了13%,研发支出比瑞信预期低了18%。基于股票报酬为3940万人民币,环比增长13%。
百度其他支出为3310万人民币,第二季度其他收益为5970万。
第三季度有效税率为14.5%,低于第二季度的14.9%和瑞信预期的15%。
净利润为18.816亿人民币,环比增长15%,净利润率从第二季度的47.8%下降至45.1%。
第三季度净现金从第二季度的103亿人民币增加到114.417亿(或每股净现金含量5.14美元),比瑞信预期低了6%。
固定资产项目总额从第二季度的22.14亿人民币,增加到25.336亿,环比增长14%。此外,无形资产从第二季度的2.358亿人民币,增长到第三季度的9.343亿。这说明,百度一直在增加固定资产的支出和收购。
客户存款和递延收入总额从第二季度的11.91亿人民币增加到14.8632亿,环比增长25%,显示出短期内可强劲增长。
瑞信维持对百度股票的中性评级。
第四季度预期
百度预计第四季度总营收在44.10-45.35亿人民币,意味着同比增长79.9-85%(或环比增长5.6-8.6%)。这个预期超出瑞信预期4.5至7.5%,超出分析师平均预期7.6-10.7%。(木秀林)