路透中文部黄运涛(微博)专稿
还沉迷在中国互联网高估值的美梦中?是时候醒醒了。
中国大型网络公司的股价在未来12个月可能将普遍保持在30%左右甚至更低的增幅区间。至少从目前的市场情绪来看,认为它们的股价太过便宜的华尔街投资人不多了。
在2010年9月以来的这轮中国公司赴美IPO热潮中,互联网企业估值水平呈现整体上升趋势,步入近十年来的顶峰:搜房网、当当网、奇虎360和优酷网上市首日,收盘价较发行价分别上涨70%--170%不等。尚在亏损中的优酷网,市值一度超过老牌互联网公司搜狐和盛大,一个重要原因或许是华尔街在它身上嗅到了中国版Youtube的味道。
据汤森路透旗下Thomson One Analytics显示,18-32家投资机构对腾讯、百度、阿里巴巴、网易和新浪的平均目标股价分别为187港元、189美元、10.29港元、58美元和125美元。以最近一个交易日(9月21日)的收盘价计算,上述各支股票未来12个月的增长空间分别为11%、37%、44%、33%和38%。
再来看看美国公司的情况。
同样来自Thomson One Analytics的统计,22-33家投资机构对Google、Amazon和Yahoo未来12个月的平均目标股价为720美元、241美元和17.48美元,以周三的收盘价计算,分别仍有33%、22%和25%的上涨空间。
这组数字可能会令一些仍痴迷于中国互联网的投资人感到不安。
处身于一个仍被视为“潜力无限”的新兴市场和新经济产业,华尔街一众分析师对中国网络股的估值预期很难说得上光芒闪烁。至少从外界看来,坐拥全球最大的网络用户市场、中央政府推出提振内需的经济刺激政策和企业支出的稳健增长,本应该让中国网络股的增长前景更加美妙才对——这也是一部分投资人反对中国互联网泡沫论的主要原因。
不过,显然华尔街并不这么看。
如果考虑到美国科技公司面临的更加充分的行业竞争以及更加糟糕的宏观环境,这种对中美同业公司前景预期的鸿沟会更大:美国上半年经济增长年率为区区不到1%,截至2011年第二季止的美国经济产出尚未超越2008年危机爆发前的同期水准,且短期内无望实现——路透对分析师们的一项调查结果显示,明年美国有三分之一的机率重陷衰退。
在美国经济跌升乏力的大背景之下,谷歌等美国互联网公司仍能获得投资机构20%-30%的增长估值,足以令本该“野蛮生长”的中国同业相形见绌。
试图在中国互联网掘金的投资者们还必须清醒面对现实中国的多种商业风险,包括监管机构将加强对微博的监管、支撑腾讯、网易和搜狐的网游业务正悄然放缓,
上市不久的中国互联网新贵们已经上演了生动一课:一度被华尔街贴上中国版“Youtube、Amazon、Facebook”标签的优酷网、当当网和人人网,今年以来股价已下跌50%-80%,都下探到上市以来的最低价位,这些都难以从招股书或财报中预测到。
当然,任何下跌和增长放缓都不会是故事的结局,而更像是一个章节的结束。华尔街翘首以待的京东商城和淘宝也许在不久后仍会掀起一轮狂欢,而如果像亚马逊那样在上市近10年后才实现盈利并成为投资人的新宠儿,也不失为另一个精彩故事的开始。
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作者简介:黄运涛,现为路透社香港分社记者,此前曾驻路透北京记者站;加入路透前,曾供职于《第一财经周刊》和《环球企业家》杂志。(作者微博)