网易科技讯 9月25日消息，摩根士丹利今天发表报告，指出新东方一季度业绩放缓，总入学人数增长放缓，但是网络扩张超过预期，该投资银行下调了对新东方的业绩预期，并认为该公司短期内将面临股价方面的压力。
以下为报告主要内容：
一季度业绩放缓
新东方周五宣布2011财年一季度未经审计的初步非完整版财报，预期营收介于1.914亿至1.929亿美元之间，略微低于业绩展望的中位，并且比我们的预测低2%-3%。稀释每股盈利可能介于1.60至1..64美元，比我们的预测低13%-15%。
总注册人数增长放缓
第一财季总注册人数近增长6%至10%，低于我们预测的15%，是过去三年的第一季度中中增速最慢的。增速放缓是主要因为：1）今年学生暑期相对较短；2）由于世博会分流一部分学生，使得上海增长放缓（同比增长6%，去年同期为11%）；3）成人英语项目寻求放缓（同比下跌11%）。这意味着，6至18岁的学生的总注册人数增长超过25%，“优能”项目注册人数比去年增长1.4倍。
网络扩张超过预期
在第一财季，新东方增加了2个城市，使其覆盖的城市数量达到42，导致运营支出增加。以下方面值得注意：1）由于积极招聘，一般费用和行政支出同比增长约45%；2）为了推广新的学校和学习中心，市场营销费用同比增长约50%；3）第一财季运营利润率比去年同期下跌约7个百分点。
调低业绩预测
对于2011财年，我们将营收预测下调2%至4.48亿美元，并把我们的净利润预测下调15%至8320万美元。按照目前的股价以及我们对该公司2011财年业绩的预测，新东方目前的市盈率达到约50倍，接近其过去两年估值范围的高端。我们预期该股在近期内将面对股价方面的压力。
股票评级：增持
业界前景：富有吸引力
按ModelWare模型计算的实际EPS：（2010年5月）2.01美元
按ModelWare模型计算的预期EPS：（2011年5月）2.16美元；（2012年5月）2.77美元；（2013年5月）3.46美元
股价：113.28美元（2010年9月23日）
市值：43.97亿美元 （楚慎）
本文来源：网易科技报道
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王晓易_NE0011
