网易科技专栏作者 方三文
昨天21世纪经济报道出了一篇文章，《中国企业美国借壳上市骗局》，可能很开大家的眼界。原来美国资本市场也有这么黑暗的事啊，原来美国也能搞借壳上市啊，原来美国投资者的钱这么好骗啊。
当然，首先要强调这么富有创造性的事情，主要还是富有东方智慧的中国人干的，而不是美国人干的。
第二点，可以肯定的是，在美国借壳上市确实很容易，基本几十万美元就搞定，省掉了证券监管部门的审批，真可谓方便实惠。据说有的中介公司还承诺零费用。一大批中国公司就是这样忽悠或者被忽悠去美国上市的。
那投资者可能要问一下，美国证券监管部门对投资者怎么能如此不负责任，让这样的烂公司都来上市呢。这个嘛，只能这么说，美国证券监管部门从来没有承诺要为每个上市公司的业务“质量”负责（哈哈，他们是自认没有这个能力），而美国资本市场上，确实也是烂公司充斥，这是客观存在的事实。
第三点，如果美国借壳上市如此容易，岂不是全世界人都跑到美国去上市，大圈其钱？正应了那句话，叫钱多人傻，速来。
这又不是这么回事。借壳本身是融不了资的，所以借壳的惟一出路是把股价炒高，然后出售旧股套现。但这又何谈容易。大家看一下成交量，很多公司一天成交不到10000股。就是这个成交量，按最恶意的揣测，有相当多可能也是为了制造成交，稳住价格而自弹自唱，并不是真实的投资者在买。同时可以看到的是，借壳公司往往是一上市，股价就飞流直下（因为老股东要卖又没人接啊），跌破1美元那是家常便饭。
我给大家看一家借壳上市公的的股价，让大家领略一下什么叫飞流直下：
这是唐骏刚刚借壳的
这样想卖旧股套现，也成了难题。所以很多借壳上市，也就是搞了个美国上市公司的名头，根本没有成功融资，只有中介可能赚了点手续费。
那为何是这样呢？核心的问题是美国股票基本是无限量供应的，相对于这巨量的股票来说，钱就少了。而且美国股市上散户的成交量少，机构投资者去投机垃圾股的可能性很低，那么垃圾会迅速地回归垃圾本色。回观A股，要改变炒作垃圾股的投机风气，让更多的企业（包括看起来比较垃圾的企业）上市，增加股票的供应量，在投资者的自由选择中实现价值回归，可能还是不二法门。
美国资本市场的这种状况，对投机者当然是噩梦，所以，想靠借壳走上市捷径的中国公司，可能还是要多提点神，要明白，在美国资本市场上，良好的业绩才是真正的杀手级应用。否则，可能结局可能是抱着忽悠别人的良好愿望去，抱着被别人忽悠的伤心结果回。唐骏老师借壳成功，大家都以为唐老师修成正果，实际上通过借壳上市唐老师并没有融到一分钱，只是用原来的资产换回了一些估值不清楚的股权。唐老师要套现，还得靠业绩让资本市场认，否则，如果大华建设的股价长期在1美元以下徘徊，那么马上面临的就不是套现而是退市的问题。
但这对投资者是好事。让垃圾回归垃圾，优胜劣汰，本来就是一个健康的资本市场最基本的功能，至少，比每天搞垃圾股炒作大赛强。
作者简介：
方三文：雪球财经创始人。曾先后任职于《南方周末》和《南方都市报》，创办雪球财经之前担任网易执行副总编。
本文来源：网易科技报道
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