瑞士信贷：百度与淘宝竞争日益激烈

网易科技讯 7月6日消息，瑞士信贷今天发表报告称，百度近日删除动态API中的淘宝客内容，反映出该公司与淘宝间竞争加剧；同时，人民网推出的搜索引擎Goso不会对百度构成威胁，而互联网地图牌照的发放将在2011年为百度带来营收。由于竞争加剧以及估值较高，瑞士信贷重申了对百度“弱于大盘”的评级。

竞争激烈

据媒体报道，6月初，百度已经大范围的清除了由百度动态应用程序接口（API）产生的淘宝客内容；这导致原先收录于百度数据库的淘宝客网站内容大幅减少。部分淘宝客称，百度收录的淘宝客内容数量减少90%。据百度联盟代表称，百度减少其数据库中淘宝客内容是因为大部分淘宝客内容是重复的。为了改进用户体验，百度因此减少了数据库中淘宝客内容。

淘宝客是帮助淘宝卖家推广商品并按照成交效果获得佣金的人或网站。淘宝客在第三方网站上展示淘宝卖家的“按效果付费”(Pay-For-Performance)广告。据悉，淘宝自2010年4月开始大力推广其淘宝客服务，部分原因是谷歌退出中国大陆市场。自此以后，淘宝客的数量增加至40万，为淘宝提供3000万的搜索量，与会员的日分成达到200万元人民币。在2010年4月，淘宝预测今年与淘宝客的分成总额将达到10亿元人民币，与我们所预期的2010年百度联盟给会员的分成总额相等。

4月27日，百度宣布将提高与百度联盟的营收分成提高10-15%。管理层称，本次营收分成提高只适用于内容关联广告（contextual advertisement），而非搜索框广告。我们认为此举部分是由于来自淘宝客的竞争加剧。百度管理层重申预测2010年流量获取成本（TAC）将占公司总营收的13.2%，与今年一季度相当。我们预期2010年百度TAC比例将达到13%，但由于竞争激烈，2011年将增长至14.7%。

Goso带来新标准

6月20日，《人民日报》旗下人民网宣布就推出自己的搜索引擎www.goso.cn。Goso是第三家国有搜索引擎，另外两家分别来自新华网和中央电视台。与另外两家搜索引擎不同，Goso吸引了更多投资者的关注，因为： 1）人民网计划年底前A股上市，估值人民币30亿元；2）根据谷歌Ad Planner数据，人民网流量在中国排名第47位。

我们认为Goso的推出不会动摇百度的基础地位，至少近期内不会改变。但是Goso的推出肯定将为中国所有搜索引擎遵守政府监管规则树立一个较高标准。如果某个搜索引擎不能遵守较高标准的规则，该引擎可能将面临较高的运营支出和监管风险。

预期网络地图业务2011年开始营利

随着互联网地图牌照首批名单的公布，百度在网络地图市场的份额将进一步提升，并于2011年开始获得营收。我们认为网络地图服务分别将提高2011年和2012年的营收1%和2%。因此，我们将对百度2011年和2012年的每股盈利预期（EPS）分别提高1.3%和2.5%，同时将我们按照现金流折现法（DCF）计算的目标股价从54.5美元提升至57美元。我们重申对百度“弱于大盘”的评级，因为该股目前估值较高并且来自淘宝的竞争较为激烈。

（楚慎）