网易科技专栏作家 方三文
6月1日，最喜欢“布局”的盛大（snda），又布了一次局，将旗下上市公司华友世纪的传统业务无线和音乐经纪挪到母公司，同时把母公司里视频相关的业务注入华友世纪。
通过对旗下业务的乾坤大挪移，华友世纪成为单一视频业务公司，公司拥有的现金更加充足，有助于加强进军高现金消耗的正版视频业务的决心。另外，整个盛大系，由游戏开发（盛大游戏）、游戏运营（盛大在线）、原创文学（盛大文学）、视频分享（华友世纪）、影视制作（盛大影视）、游戏主题旅游（盛大旅游）、版权分销（盛世骄阳）、无线分销（从华友世纪拆出来并入盛大母公司）等游戏相关业务构成的泛娱乐帝国版图，更加清晰。
从减持旧股分拆核心业务盛大游戏（game）上市伊始，盛大摆脱对单一游戏开发、运营业务依赖的诉求，就非常强烈。一季度，游戏业务仍然占到盛大营收的71.8%，盛大希望在5年的时间里面，将这个比例降到25%左右。
摆脱对单一业务的依赖，是公司降低风险，增加收入的最主要出路之一，这也就是传说中的多元化。多元化有很多搞法，比如做衣服的去开发房地产，或者做代工的去挖矿，这叫不相关多元化。不相关多元化的结局往往是悲惨的，因为新的业务远离了公司的传统优势和核心竞争力。
盛大的多元化比这个要强多了，相关业务都围绕娱乐主题，向传统游戏业务的上下游延伸。游戏需要文学素材和音乐，于是并购了盛大文学和华友世纪传统的音乐业务；文学和音乐需要无线平台分销，于是有了华友世纪传统的无线分销业务；游戏和文学可以拍成电视剧，于是有了盛大影视；影视需要播放平台，于是有了华友世纪新的视频业务酷6； 文学和影视内容可以出卖版权，于是有了盛世骄阳；游戏用户有线下活动的需求，于是有了盛大旅游。正如陈天桥在财报公告中所说：“在一贯的互动娱乐媒体企业战略的指导下，我们秉持平台集中化、内容多元化的发展路线，正在从一家以网络游戏业务为主的公司，转型为一家多元内容业务共同发展的平台型企业。”
无论从哪个角度看，这个战略都堪称完美，足以让很多缺乏战略的CEO汗颜。
可是，我们再回到资本市场，投资者对这个完美战略的冷漠程度超出人的想像。现在盛大的市盈率是12.45，差不多是游戏行业的平均估值，考虑到盛大持有的巨额现金（占市值的一半左右），那么盛大不但没有因为清晰的战略拿到溢价，反而是有折价的。更令人气愤的是，和盛大处于同一行业，但最不喜欢谈战略的网易，市盈率是14.5，高过盛大不少。丁磊应该有资格大大嘲笑陈天桥一把。
可能，资本市场就是这样短视而功利的，不见兔子不撒鹰，只要陈天桥打通业务链上下游的做法，还没有产生预想中的协同效应，就没有人为他的战略买单。但同时也要看到，投资者对完美战略的警惕，也是由来已经已久，因为已经有太多人为完美战略付出代价了，比如摩托罗拉的铱星战略，比如唐万新的产业链战略。
在我个人看来，盛大的战略固然完美，但还面临两个主要的问题：
一是盛大的战略尽管围绕产业链上下游，但并没有一个核心的产品（比如qq）或者核心应用（比如搜索）能实质性地打通产业，这样产生真正的协同效应的难度就大。盛大能找到这样的打通工具吗？还是只能靠娱乐主题或者文化这样虚的概念去打通？
二是盛大的战略更多来自规划者自上而下的意图，并且，是通过并购这种资本手段来完成的，有股子计划经济的色彩。相对来说，自下而上的用户需求驱动，生命力会更加顽强，盛大能否找到这样的驱动力呢？
如果能解决这两个问题，市场和投资者应该很快会为盛大完美的战略买单。
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方三文：雪球财经创始人。曾先后任职于《南方周末》和《南方都市报》，创办雪球财经之前担任网易执行副总编。
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