网易科技讯 5月20日消息，美国投资银行Auriga今天发表研究报告称，在网易发布第一季度财报前夕，目前市场上的看空情绪创造了一个买入网易股票的良机。Auriga维持了网易股票的“买入”评级，并将目标股价设为49美元。
以下为Auriga报告全文：
网易将于美国东部时间周三美国股市收盘后（北京时间周四早间）发布第一季度财报，我们认为华尔街部分投资者对网易的看空态度过于悲观。而我们认为游戏业务业绩将超出华尔街预期，因此我们认为目前市场上的看空情绪创造了买入的机会。综上，我们维持对网易股票的“买入”评级，并将目标股价设定为49美元，我们建议投资者逢低买入。
我们认为存在营收低于平均预期的可能性，但认为低于预期的程度会较小，并且将是可以接受的。这主要基于以下原因：
1)较为疲软的广告业务并没有那么差。我们按照模型预测网易第一季度广告营收环比会出现下滑，但由于它占我们预期的总营收的份额相对较低，此外广告业务利润率相比游戏业务较低，而较低的广告营收对利润率反倒有利。
2)一季度因汇率变动产生的损失并不大。网易确实持有一些欧元现金，因最近的欧洲债务危机承受了一定的损失。但欧洲债务危机从第二季度才开始，因此一季度受到的影响是微乎其微的。此外，我们不认为汇兑损失问题很严重，因为它不会影响到非美国通用会计准则每股收益。
3)游戏业务可能不会糟糕。根据我们的调查，游戏业务总营收将会持平或略有下滑，主要是受到二月份春节期间《魔兽世界》赠送免费游戏时间进行推广的影响。除此之外，我们认为《魔兽世界》《梦幻西游》《大话西游2》《大话西游3》和《天下贰》并未遭遇负面因素影响。我们认为因免费推广活动而可能引起的营收下滑不会使投资者不安。
游戏业务未来表现最关键——尽管2010财年一季度可能存在争议，但我们相信网易二季度以及其后的表现将会提高。我们看好二季度以及其后网易表现的原因是：1）随着中国经济复苏和大型活动带来额外的收入，广告业务前景看好；2）《天下贰》继续表现出色；3）其他自主开发游戏的营销项目增加，游戏运营表现提高；4）因为一季度进行了免费推广，并且二季度的季节因素改善，《魔兽世界》收入将增加。
根据2.57美元的2010年每股收益预期，网易股价当前动态市盈率为12.2倍，并且每股含有8美元的现金（同比增长约50%），这是非常吸引人的，净自由现金流（FCF）每季度6000万-8000万美元。我们将维持49美元的目标股价和“买入”的评级不变。（何文伟）
本文来源：网易科技报道
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