搜狐第一财季分析师电话会议问答部分实录

网易科技讯 4月27日消息，搜狐管理层在发布了第一季度财报后，召开了分析师电话会议，以下为会议的问答部分。

花旗集团的分析师凯瑟琳·梁：我的问题是关于你们的品牌广告业务，特别是毛利润率下降的问题。今年你们是否有购买视频内容的特别预算，能否透露更多关于你们购买的视频内容属于什么类型的信息，因为考虑到在线视频整体还处于货币化的初级阶段，并且高质量版权视频内容的竞争加剧。

张朝阳：我们挑选视频内容是根据生产商、生产商的历史记录以及演员和导演等任何参考因素。我们致力于评估产品的潜力、品质，我们在购买独家内容和非独家内容上都制定了战略，有了独家内容我们还可转售给其他方以弥补一些收入，我们也有自己的竞争战略。因此如果我们得到了独家授权，我们的竞争对手将无法得到这些内容。

另外我们的非独家内容也占了很大比例，因此我们寻找可获得3-5年授权的内容也很正常，这意味着我们不仅是在今年，而且是未来几年都有竞争力。

余楚媛：你的最后一个问题是什么？

凯瑟琳·梁：对不起，我的问题是，你是否看到版权视频内容的竞争今年会加剧，你是如何看待购买内容的经济性？

张朝阳：是的，我们看到了竞争的上升，我们的销售努力也是基于这个产品，如果我们购买了内容、电视剧的版权，我们将能立即出售给与特定产品有关的企业，我们也计算了带宽费用和带宽费用的增长，因为视频内容是如此重要，并且是我们在中国互联网媒体战略的核心部分。这是我们的中心战略，保持竞争力非常重要，因此，你知道初级阶段的费用是很高的，我们将继续实施与内容结合的战略。

余楚媛：正如电话里提到的，我们很高兴看到广告商的狂热反应，虽然我们处于初级阶段，但我们进来了并站住了脚，我们确信会赢得长期的成功。

摩根大通的分析师迪克·卫：谢谢让我提问。接着上面的问题，还是有关视频方面的事情。我想知道张先生是否能讨论下搜狐在零售方面对其他门户的竞争优势，感觉上搜狐有很多现金，可以长期投资，但就用户和广告商，以及我猜测的电影内容提供商而言，搜狐的关键优势相比竞争对手在哪些地方？

张朝阳：是的，肯定有竞争优势，首先我们有更多的现金，我们也有自己的电视频道，第三我们在购买内容上有更好的谈判地位，因为我们的门户影响力、我们的娱乐频道是交税的，娱乐频道也可以作为非常重要的公关营销平台，对产品和大量娱乐公司都是如此，因此我们在购买高品质内容上相对其他小的或独立视频网站有优势。

余楚媛：王昕有要补充的。

王昕：我要补充的是，首先搜狐是媒体平台，当我们发布视频频道时，我们就是作为广播频道发挥职能。因此，当我们向广告商销售这些平台时，我们结合了这2种职能。例如，当我们销售电视广告，将结合媒体影响力和广播频道影响力。因此，这意味着我们单个电视剧的投资回报率要比竞争对手高很多。对于2010年，我们预计视频广告收入将是去年的3倍。

迪克·卫：正如王昕刚才补充的，我想知道对于你谈到的广告商是否有某种减少电视机构投入的可能，你能评论下么？

王昕：是的，传统广告机构的作用减少，更多的预算转到了在线平台，特别是在线视频平台，同时多数人，我想中国广播电视局推出61法规，实际上意味着多数传统电视台限制了广告商的时间，因此帮助了传统广告转到在线平台。因此，这意味着一些传统广告机构必须帮助广告商思考如何在网络平台上投放，我认为两个频道都在努力。

美林分析师埃迪·梁：晚上好，我有2个问题，第一是关于你们的品牌广告，你能评论下该部门的前景么？

余楚媛：是的，实际上我们政府政策和法规对行业的更多限制，对一些地区特别是一线城市的销售有影响。因此，我们在某些地区和一些城市的房地产广告收入有一些不可预知的前景。

埃迪·梁：明白了，下面也是对在线视频的问题。你们是否有在购买内容前的视频广告部分或购买计划？

余楚媛：王昕摇头了就是没有。

埃迪·梁：好的，最后是一个快速的问题。你能给出季度广告客户数字么？

余楚媛：本季度广告客户数为608个。

摩根士丹利的分析师吴珍妮：感谢您接受我的提问。 搜狗拼音，鉴于谷歌文档撤离了中国，这对行业的影响你有何看法，你在提高市场地位和付费搜索收入上的策略是什么？我发现了一些新闻发布会提到张先生告诉他们搜狐今年将推出更大规模的促销。我只是好奇营销预算？谢谢。

张朝阳：谷歌撤离中国肯定会为其他竞争对手留下一些市场份额 - 其他搜索引擎将获得更多用户。因为，人们确实需要一种替代的搜索引擎，而不仅只有一个搜索引擎。因此，我们的策略是我们能够 - 我们有信心，并且我们将继续研发甚至投入更多，因为在谷歌撤离后，我们的客户成功和搜狗拼音，已经有80％的市场份额。基于此我们推出了搜狗浏览器，这是比我们正在进行的活动更全面的应用而不仅是关键投入。

所以，搜狗浏览器的影响将有助于搜索引擎搜索更直接获得收入，更多的是搜索收入非常高。因此，我们在第一季度我们推出了搜狗浏览器4.0版。由于创新和下载快，已经得到用户非常良好的反馈信息。

因此，今年我们将继续改进产品界面，及搜狗搜索的质量，并在同时基于搜狗拼音推出搜狗浏览器以获得相当大的市场份额。因此，有了搜狗拼音和搜狗浏览器和搜狗搜索质量的提高，我们希望占据搜索市场一定的市场份额，这个市场增长非常快，并持续快速增长。

张朝阳：我不能评论市场份额。

吴珍妮：好吧。 谢谢你，你能谈谈今年的营销预算么？

余楚媛：公司整体营销预算作为一个整体在销售中的比例不变。因此，但我们并没有就个别项目进行分配。所以，你可以假设营销将处于相当类似的水平。

瑞士信贷的分析师华莱士·常：好的。搜狐第一季度在畅游的股权数字，我得到的信息是70.4%。而第四季度是74%？

余楚媛：我们可能在第一季度增加了额外的投资，但我没有详细数字，你可以与我的投资者关系团队讨论有关数据，但也可能在第一季度出现了一些投资。

华莱士·常：因此，搜狐公司并没有出售畅游的股份？对么？

余楚媛：我们没有出售股份。

高盛分析师凯西·陈：我有无线增值服务方面的问题。你能与我们分享我们何时可以看到WAP或任何其他无线增值服务大约在什么时候在复苏？是下半年么？

余楚媛：我认为问题更多在于运营商，因为我们真的无法预测监管环境，就像我们一直讲的，迄今我们的无线收入少，更多的是显示3G有一天作为新的访问频道，所有智能手机将成为互联网接入设备，获得我们提供的任何服务。所以，我们不太关心WAP政策。

凯西·陈：好的。谢谢。我还有一个成本方面的问题。你能与我们分享门户业务全年利润预期的信息么？

余楚媛：很可能会是我们在第一季度和第二季度发布的预期。

Susquehanna金融集团的分析师赵明：好的。谢谢。感谢您允许我提问。晚上好。我只是想问第二季度的品牌广告收入预期，预期表明相当强劲的季度环比上升，我想知道房地产行业的政策影响和那些垂直市场特别强劲？谢谢。

余楚媛：我认为我们的第二季度预期，关于汽车、IT相关、FMGG（快速消费品）和其他游戏只是给主要国家用户，同样收入也是如此。其实正如我刚才所解释的，我们将看到一些地区的房地产的收入和广告业，由于政府严格的政策和法规，存在一些不可预知的情况。

赵明：你可以用一个肯定些的词么，你是否看到一些增长或谈论下短期的情况？

余楚媛：我觉得王昕说政策刚发布约10天时间，现在说广告商或房地产开发商已经怎么样还太早，要衡量市场如何反应这些政策，以及他们应如何作出反应。因此，这将需要一些时间才能真正知道对他们的广告预算，特别是在线预算的影响。

三星保罗·吴：你是否可以给我们更明确的信息，我明白房地产是一个很大的问题。我认为，他们说王昕提到的广告网站20％同比增长，你认为符合行业的增长还是你认为你的份额在上升，其次关于框架协议和今年剩余时间的广告你有何评论？谢谢。

王昕：是的。谢谢你的问题。 其实在2010年，我们预计汽车、在线游戏和快速消费品是我们收入增长的主要贡献者。按照他们的框架合同，我们目前为止已经签署了70%的广告商框架合同。

保罗·吴：关于市场份额，你认为会同样增长，或者你的市场份额相对增长？

王昕：我认为与市场一致，随着市场一起增长是肯定的。

苏格兰皇家银行的分析师温迪·黄：其实只是一个游戏方面的问题，你们对《中华英雄》有着什么样的期望，你能透露目前中国竞争对手的最新情况么？

我们还不太确定台湾地区《大话水浒》的详细运营数据，不过《大话水浒》在台湾地区要到五月份才会进行公测，所以现在给出预期还为时过早。

Piper Jaffray证券公司分析师吉恩·蒙斯特：晚上好，还是谈谈前一个问题。你们的竞争对手称，你们第二季度品牌和广告业务方面有了明显增长，不过从年同比角度看，某些增长率仍然迟缓。我的问题是，与我们得到的其他数据相比，应该怎么来看搜狐的品牌和广告年增长率，两者比较起来很困难吗，或者我们应该更多的关注今年下半年行业内品牌和广告的增长，这样是否是最佳的考虑方式？

王昕：抱歉，我没听清你的问题，你能说慢点吗？

吉恩·蒙斯特：你提供的年增长率比你们竞争对手提供的要低，在某些数据比较方面是否有困难。我的问题是我们应该怎么看搜狐的品牌和广告增长率，市场份额减少了吗？数据比较有没有困难？如果有困难，我们是否应该更关注今年下半年行业内的品牌和广告的增长。

王昕：我曾多次强调，只用单年的数据来作比较是欠妥的。所以我们在财报中是以两年为周期的，我们预计增长是26%，我认为可以以这个周期确定我们市场份额的增加或减少。但如果你回头看往年的数据，我们的其他一些竞争对手已经抱团战斗很多年了，2009年对他们来说是极不平凡的一年，所以我认为用两年为周期预测我们的盈利和业绩比较恰当。

吉恩·蒙斯特：好的，很好，第二个问题，你又提醒了我们，你谈到了财报，我们是否应该期待《鹿鼎记》的盈利了？

张朝阳：我认为《鹿鼎记》公测开始三个月后就可以盈利。

里昂证券亚洲的詹姆斯·李（James lee）：谢谢。可否让我们知道你们的收入有多少来自像北京和上海这样的大城市，这样可以帮助我们更好地理解搜狐房产业务的不确定性，以及你们的净利润和门户网站业务。我注意到，搜狐房地产业务的利润比竞争对手稍低，能否解释一下为何会出现这种情况？实际上你们以前这块业务的利润是相当可观的，而现在其似乎低于毛利水平，为何会出现这种差异？是否因为你们对二级市场比竞争对手更有野心，而在销售和市场推广上投入了更多经费？或者因为你们高度重视创新(比如视频搜索等等）而在研发上投入更多经费？谢谢。

余楚媛：我先转回到贝琳达的第一个问题吧。我知道我又在重复我说过的话，国家政策才出来10天，一切都还不确定。因此对我们的影响还很难量化，但是无论如何，对于我们的垂直房地产业务来说，去年是很艰难的一年。

我已经解释过，去年年初的市场环境，以及公司内部的周转问题让我们失去了市场份额。结果造成房地产业务减少了对公司整体收入的贡献。对我们来说，与在垂直房地产业务方面表现出色的竞争对手进行比较可能会更有利些。在毛利润方面，如我以前所说，我们现在和将来都会在净利润的增长上保持相对稳定。现在的经费投入模式会和将来的模式非常相似，这一点你会在第一季度的财报上看到。

詹姆斯·李：卡罗尔，谢谢你的回答。接下来我在这里问另一个问题，能否请你说明一下你们在北京和上海这样的一线市场的房地产收入，另外，能否请你谈谈在毛利润线以下的公司成本结构中的利润差别。看起来你们在销售和市场以及门户业务的研发上投入更多，也许只是我的猜想。

余楚媛：我将回答第二个问题，王昕也许能回答你的第一个问题。

王昕：是的，如我之前的解释，政府已经发布的政策对北京和上海这样一些大城市可能会产生一些重要影响，但政策10天前才公布，所以现在还无法得出结论。我们仍在等待一切更加明朗。（木秀林、易尘）