VC担忧创业板高市盈率 建议政府加强审批

网易科技讯  3月29日消息，昨日下午，在2010中国（深圳）IT领袖峰会之"投资机会与创业板"分论坛上，面对创业板持续高走的市盈率和不如意年度财报现状，深创投李万寿、中金朱云来、北极光邓锋等风险投资领袖认为，创业板高市盈率已经令人担忧，建议政府从审批上加强监管。

从首批创业板首发起，各批创业板发行市盈率都居高不下。首批28只创业板的平均发行市盈率是56.7倍，第二批8只平均发行市盈率是57.19倍，3月7日发行的四家东方财富等创业板股票，平均发行市盈率为72.94倍，虽然比前一批次77倍的平均发行市盈率有所回落但高市盈率并没解决。

从已公布的33家年报的上市公司看，创业板个股平均市盈率为59倍，市盈率依然偏高，要高于深市中小板平均市盈率为46倍和深指数平均39倍的市盈率。

上周网宿科技2009年年报也戳破了创业板成长神话。上市之前历年营收均保持倍数增长的网宿科技，2009年净利润第一次出现了下滑：扣除非经常性损益之后的净利润下降了4.79%，并且主营业务的毛利率全面下跌，其中IDC服务的毛利率下滑了7个点，这份年报被称为创业板最差年报。

“创业板90倍市盈率，我们也是挺害怕，”在2010年IT领袖峰会上，北极光创投公司总裁邓锋坦言，如今的创业板不是风投的天堂。创业板近期表现让之前一直高唱凯歌的风险投资界大佬不得不面对投资者的追问，不少投资界人士都开始反思创业板的风险。

大多数VC认为要摒除创业板高风险，必须需要政府加强对创业板上市的审批。深圳创新投资集团总裁李万寿认为，创业板如果要改善的话，就是在发行体制上要更多体现专业，在企业过会过程中，能够发挥专业队伍作用，未来建议在发审委员、内审队伍增加更多像风险投资有专业质素的队伍进来，使得创业板审批更专业。

“创业板现在创新性、成长性这两方面（要求）没有体现出来，”在李万寿看来创业板企业目前还真正达到当时要求的“三高”。

监管部门也意识到相关问题。3月19日，证监会发布《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》,明确表示创业板将重点扶持符合国家战略性新兴产业发展方向的企业,特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保等领域企业以及其它领域中具有自主创新能力成长性强的企业,这也为创业板以后上市的公司提供了方向。（谷慧）

以下是嘉宾部分观点：

深圳创新投资集团总裁李万寿：

创业板推出，在我们投资过程中我们感受到切身的一个变化。第一个变化，社会资本愿意把钱拿过来做风险投资了。第二，很多人受创富效应影响，很多人愿意创业了。第三，给风投推出机制。

创业板现在创新性、成长性这两方面也没有体现出来，现在已经出现创业板企业上市，今年增长率没有达到预先设想的20%、30%增长速度。成长性不足说明商业模式上、市场竞争力方面有缺陷，要么说我们经验不足，要么说明我们门槛太高，使很多企业进不了创业板。第二，这个创业板的东西培养的企业都是处于成长阶段的，有很大的不确定性，要判断这个企业价值需要很专业的眼光，需要很专业的团队，现在就会出现一个问题，像我们发审委委员可能就不懂技术、不懂产业，最要命的是发审委委员刚刚熟悉了某些东西，他又要轮换了，新队伍熟悉后又要换新队伍了。所以没有办法做到专业识别真正有价值的企业，就使得他会把重点放在制度性东西身上，是不是合规，对法律上、财务上的东西会抠的很细，对技术、产业上的东西会放的很松，所以会导致良莠不齐。创业板如果要改善的话，就是在发行体制上要更多地能够体现专业，包括投行能够发挥专业队伍作用，以及发审委员、内审队伍增加更多像风险投资有专业质素的队伍进来，使得创业板更健康。

中国国际金融有限公司总裁朱云来：

创业板现在倍数炒的这么高，我们也搞不清楚是投资者太热情还是说这个机制里面还是有一些什么问题，我们觉得要不断的去改进。我觉得它还是提供了一个很好的平台，最终应该让投资者自己来判断它的价值。现在这么高的倍数确实让我们感到很惊讶。

单个企业市盈率高可以，但是整批公司值都是90倍。我想那一定是投资者的天堂。

北极光创投 邓锋：

创业板90倍市盈率，我们也是挺害怕，不是我们的天堂。企业家跟我们谈你看创业板都90倍了，我今天跟你们要30倍不算高。但是总的来说，创业板对投资人、对企业家都是非常好的。就算90倍，也不可怕。就算降到30、40倍，也挺正常。对我们投资者角度，到30、30倍退出也是很好的。

创业板在是进入门槛比较低，小而美的公司，但是你看纳斯达克，纳斯达克的门槛现在比纽交所还要高。说明纳斯达克做得很好，很好不是说光是小的公司可以上，它培养了世界大的上市公司，像微软、Google、思科都是在纳斯达克上。我们这里说的政策导向，如果政府在监管时能选择真正具有创新性并具可成长性的企业。

我们创业板如果导向上能够培养成像腾讯这样的，当初如果有这么几个公司，创业板形象一下就变了，创业板就不仅仅是给小而美的公司，我觉得中军的企业有可能，他接下来就可以做成一个巨无霸，那个时候就可以制造出创业板并不是给小而美的公司而设的。创新能够带来可持续，有竞争力的，那就可能会出现大的公司，对创业板发展有更好。

汉能投资董事长兼CEO 陈宏：

作为一个创业者来讲，刚才也听到云来讲到90倍、30倍，我觉得企业在融资的时候，跟VC谈的时候最好不用创业板市盈率比较，如果人家90倍，你年增长20%、30%，要30倍也没有人投你。如果你自己要求特别高，你跟投资者期望值相差甚远，这一年都在融资，公司也没有管好，增长变成负的，更没有人投你了。

点击科技CEO 王志东：

其实，对创业公司来讲，有的时候市盈率反而变得没有意义了，比如新浪在纳斯达克上市时一直亏损。理论上来说，创业公司（的市盈率）就应该比一般的公司高多，这样才能体现出创业公司的感觉。

市盈率高对企业来说是好事也是坏事，好事在于，市盈率高，它在IPO定价时能定的比较高，融资规模也能提升，这对它是好事。但坏事就在于它的后续发展压力会变大，但这种压力实际上是由企业和资本市场共同承担的。我想，整个创业板本身就是一个市场，（这种压力）还是可以由市场来调节的。

将来也许会存在泡沫，但这些泡沫会被挤掉，不管资本市场变化如何，进入创业板的企业，只要他好好利用资本融资的渠道，把业务搞好，那就不怕了。

华谊兄弟董事长王忠军：

市盈率是否过高，企业无法评价，这是市场决定，买的人多就高，这个没有标准。我自己没法评论。问这个问题也确实是太敏感了。