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大摩将腾讯股票评级定为增持

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网易科技讯 北京时间3月18日消息 据国外网站报道,摩根士丹利日前发布了针对腾讯的研究报告,报告在分析了腾讯季度业绩后,将腾讯股票评级定为增持。

以下是报告主要内容:

利润超预期:营收同比增76%,环比增9%,为37亿元人民币,高出我们预期5%。由于互联网VAS服务强劲,摊薄后每股收益同比增75%,环比增6%,为0.92港元,高出我们预期3%。

利好因素:1)互联网VAS收入(占总收入的77%)同比增93%,重要受社区VAS销售强劲(如QQ空间、QQ会员和QQ秀环比增18%)和在线游戏销售稳定推动。值得注意的是,腾讯拥有三个超级惊人游戏:DNF(最高同时在线用户220万)、Cross Fire(180万)和QQ Dancer(100万)。2)移动VAS收入(占总收入的15%),环比增23%,得益于短信捆绑服务、手机游戏的日益流行和运营商的高实现率。

利空因素:1)在线广告收入(占总收入的9%)环比下降5%,主要受转到自我开发搜索引擎影响。2)新移动法规(如WAP暂停)将带来负面影响,虽然这种影响有限。

腾讯领先地位加强:我们基于贴现现金流的公平估值为192港元,意味着股价有16%的上涨空间。我们认为,腾讯已经加强了其领先地位,理由是:1)QQ IM(即时信息)占中国IM市场的70-80%,而百度在搜索市场、阿里巴巴在B2B市场和携程在网络旅游服务市场的份额只占50-60%。3月,QQ IM最高同时在线用户超过1亿,为Skype全球水平的6-7倍。2)腾讯领先中国网络游戏销售,在线游戏市场份额过去2年上升15个百分点,达到21%。3)我们估计,QQ农场的最高同时在线用户达到300万,比原先的记录提供了15%。4)腾讯门户QQ.com的流量比新浪高出30%。过去2年腾讯的广告收入增长速度为新浪和搜狐的2-3倍。

股票评级:增持

行业前景:有吸引力

按ModelWare模型计算的实际EPS:(2008年12月)1.51元人民币

按ModelWare模型计算的预期EPS:(2009年12月)2.79元;(2010年12月)3.91元,(2011年12月)5.03元

股价:165.80港元(2010年3月17日)

目标股价:无

市值:2708.14亿元人民币(木秀林)

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