IT碰碰车第八期:新浪MBO后管理层能否当家做主

2009-10-21 00:32:09 来源: 网易科技报道 举报
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IT碰碰车第八期:新浪MBO后管理层能否当家做主   >>>查看更多

网易科技讯 10月20日消息,新浪实施管理层收购(MBO)成为近期国内互联网行业的大事。消息公布后,新浪1.8亿美元MBO背后到底内含多少玄机,成为媒体追根究底的对象。本期的IT碰碰车将就MBO的1.8亿美元来自何方、 MBO后新浪管理层是否能真正当家做主、是否看好MBO后的新浪前景等问题展开讨论。

《IT碰碰车》是网易科技推出的一档IT新闻评论视频栏目,嘉宾阵容由中国互联网三位老兵林军、张春晖和张震阳组合而成,将定期解读中国乃至全球最新重磅IT新闻资讯,透视事件背后的商业逻辑,讲述新闻背后的真实故事,还原新闻事件的真相与本质。

精彩观点摘要:

张春晖:本次新浪MBO第一受益人是以曹国伟为首的管理团队,但他们不可能拿出这么多钱,肯定有第三方出资。按照最大受益者推断论,加上分众和新浪合并受阻的背景,所以显然就是江南春和郭广昌。

张春晖:曹国伟肯定可以当家作主了,但是这个当家作主不是他一个人的当家作主,他是一个代言人,一个代理人,钱不是他自己的,也不是他们管理团队的,拿了别人的钱,你要干别人的事。所以在这个事情上面,我们给他的定论,以曹国伟为首的管理团队是拿别人的钱在干自己的事。

张震阳:曹国伟这批职业经理人和以前新浪的格局变化并不是太多,以前董事会的声音非常多、非常杂,吵得他们自己也听不下去,只能很勉强的维持平衡。现在如果有了一个真正强势的大股东在背后说我们就干这个,这个经营团队可能就做得更加专注。

张春晖:曹国伟以前是职业经理人,董事会里面吵架,吵完之后有什么结论出来,只管执行,他没有责任。现在不一样了,曹国伟是名义上第一大股东,又是实际管理的控制人,他是指挥官,就是实际下令的人。


嘉宾:张震阳(左)、林军(中)、张春晖(右)

全文实录:

林军:网易的各位网友大家好!欢迎收看本期的IT碰碰车节目。2009年9月28号,也是曹国伟进入新浪的十周年纪念日,曹国伟为首的新浪管理层宣布对新浪MBO收购,以1.8亿美金的价格收购了大约为9.4%的新浪股份,一跃成为新浪第一大股东,由此完成新浪的第一次当家作主。这次事件过去9个月来一直传言和在进行的新浪分众事件也由此告一段落,宣布了告吹。这个事件背后到底发生了什么,到底是谁在幕后做推手,这个事情会对新浪的发展有什么影响,新浪会不会由此完成自己的第二次复兴之路?今天依旧邀请两位嘉宾,我左手边的Sunny张春晖先生,和我右手边的笨狸张震阳先生。

春晖、笨狸,这个事情背后有很多纷争,这个收购是1.8亿美金,这1.8亿从可能性来说,曹国伟和陈彤,还包括杜红,他们虽然是纳斯达克上市公司高管,他们可能拿出1.8亿的可能性基本没有,这1.8亿谁出的大家很关心,有很多传言,传言最多的可能是江南春或者郭广昌,对此Sunny你怎么看?

一、1.8亿美元来自何方 谁是幕后主角?

张春晖:首先判断一下这个事情到底谁是最终的受益者,我们不能一口咬死是谁说的。钱是谁出的,目前为止在美国证监会提交的资料里面,只出现了叫做新浪投资控股这个公司去收购这9.4%的股份,而新浪投资控股的实际控制人是曹国伟为首的管理团队,公开的是情况这么看。实际这个钱是怎么流动的,美国政府比咱们都清楚,操作50万还是100万美金以上的流动,都是有监管的,反恐的原因,所有来龙去脉都是有监管的,但是我们现在暂时看不到这么多,我们这样来推断,最终的受益人是谁?第一受益人可能是以曹国伟为首的管理团队,他们要去掌握实际的控制权,但是刚才你也说了,他们不可能拿出这么多钱,1.8亿美金是蛮大数字,他们拿不出这么多现金,肯定有第三方出资。

林军:十多亿人民币。

张春晖:对啊,十多亿,不是普通的数字,肯定是第三方出资。按照刚才最大受益者推断论,从目前可以呈现出来的这些受益人,当然就是江南春、郭广昌。为什么呢?前面我们也知道在9月28号宣布新浪管理层MBO事情同时宣布了分众和新浪前面收购案的结束,受阻,不再延期了。谁是操作分众和新浪做并购的幕后操纵者?当然是江南春,郭广昌在之前增发了7.5%,所以肯定是这两个人。

张春晖:已经做好准备,在这时候失去这个案子,对分众来讲不是什么好事,对新浪来讲也不是什么好处,因为广告需要有更多出处,按照利益推断论确定,实际上的出资人应该是江南春和郭广昌这两个为首。

林军:你认为面孔是相对清晰的。

张春晖:我觉得是比较清晰的,就是江南春和郭广昌,我们推断到最后,他们利益是最大的,从这个交易里面,利益是最大的。

林军:笨狸怎么看?是不是一口就可以直接判断是江南春和郭广昌?

张震阳:刚才春晖是从利益推断论说这个话题,我觉得可以从另一方面,动机论,比如曹国伟有没有这个动机在这个时间段选这个方式控制新浪,打个比方,是不是针对董事会怀疑,或者他的能力受到质疑,或者整个团队处于不稳定的状态,他需要用这样的手段把整个经营团队和整个战略给确定下来,如果他有这个意愿,事实上他也不需要自己掏钱,他可以主动寻找一些投资银行、第三方机构帮他垫资,完成这个过程,然后再做下一步的铺垫。至于说第三方的动机很强烈,因为一直以来新浪本身股权都是比较分散的,所以有很多机构和个人都很想进入这个平台,除了郭广昌和分众之外,以前的陈天桥也有很强烈的意愿,曾经成为第一大股东,虽然说在资本方面成为第一大股东,但实际因为董事会的一些问题,他也没办法做到控制,也是作为炒股行为,进去了又出来。从各种各样第三方进入又失败的条件上来看,我认为是第三方通过一个迂回曲折的MBO方式得到实际控制新浪的经营或者说董事会,对这个我比较赞同。是不是郭广昌或者是不是陈天桥,我觉得都有可能,任何第三方以往想通过资本操作去控制新浪,但是又没有成功的,这些角色都有成为现在在背后支持以曹国伟为首的经营团队的操作。

张春晖:一切都有可能,但是在这么多可能里面,刚才笨狸讲的对,包括陈天桥也好,包括以前的默多克,也曾经想操作过,都没有成功,还有雅虎等等,这些都有可能,在这个时间段里,谁更容易把这个条件以及部署,包括代理人找好,只有临近的几个交易对手才有可能。

林军:到现在为止不到10个月。

张春晖:这个事情不可能兄弟们坐在一块一个星期拍板的事情,肯定不是。分众和新浪的并购案是去年年底的时候才爆出来的消息,从去年年底到现在,几乎差不多一年,在这期间,其实收购案的受阻不是一个月前出来的,可能一开始就受阻,在受阻的过程里,现在的利益受益人肯定进行一系列的摊牌,找这种可能性,什么都不行,钱也在这里了,反正大家准备好了,所以我认为最大的可能还是江南春和郭广昌。

二、MBO后新浪能否解决股权分散的历史问题?

林军:这里面有新浪管理层的态度问题,新浪股权关系的脉络可以简单补充一下,开始是四通体系下属的一个公司,王志东为了摆脱或者更多获取对自己公司的控制权,和华源合并,又引进了以茅道林为代表的海外资本体系,由此因为上市,又引进了戴尔这样的产业资本,在上市之前,当时就加上了第一创始人,就是当时的王志东在内,王志东当时的股份在6.3%,这6.3%中还包括有一半是作为CEO的补充股份,实际上就王志东个人第一大股东是6.3的话,其他管理层的团队股份是很少的,基本可以忽略不计,整个公司的大股东也不会超过20%,也就是说新浪一开始在上市之后,很快就变成一个很多股东,但是没有很强管理团队的,特别是王志东离开之后,各方力量的博弈让新浪管理层的团队并不是占很大比重的股份,但经营管理团队却是每一次新浪股权变更和CEO上台的重要砝码,因为他是最后一个道场,到最后谁要上台的时候,谁来带管理团队,这个最后的游戏规则,实际上这里面就变成管理团队的意志在新浪的游戏规则中,他股份不多,但是他很重要,所以对应的问题就是,MBO之后,这次彻底解决问题了,MBO之后,新浪的管理层是不是能够当家作主,还是他还是代言人的角色,两位对此怎么看?笨狸先说吧,你认为会怎么样?会一如既往还是会重新翻身做主人?

张震阳:从动机论的角度来讲,我并不认为曹国伟这次MBO是为了巩固或者延续自己在新浪,所坚持他新闻的理想或者新浪新的战略构思。一直以来曹国伟在新浪当CEO的过程当中,他并没有表现出和新浪董事会以及股东有背离的想法,他本身相对比较低调,对新浪整体的战略发展和将来长远上的经营构思方面,也没有作出比较庞大或者比较宏伟的愿景描述,他只是巩固现在的收入,把新浪目前的报表和现在的业务维持住,做下去。在这次MBO之后,曹国伟表示过,在近期或者接下去新浪的战略和业务模式也不会发生太大的变化,还是一如既往的运营下去。不管动机论也好,从本身的意愿也好,从现在业务状况以及目前的业务结构而言,也就意味着新浪不会因为这次的MBO而发生更多的变化,这是我的观点。

林军:Sunny呢?

张春晖:我觉得不要小看曹国伟这个人,我们看他的历史,他是文科出身,能在新浪里面做一个很好的CFO,靠CFO的业绩能上位,变成CEO,我觉得从人性的角度去看,有一个时间,这里是9月28号发布的这个消息,9月28号刚才林军介绍过历史背景,是曹国伟进入新浪十周年。我们平时接触他,还是比较低调的,低调不代表这个人没有想法,大智若愚也是低调。他选择这样的日子,这个日子不属于新浪,属于他自己,他选择这样一个属于自己的纪念日来宣布新浪二次创业的时间点,我认为他本人内心是很激动的,是很汹涌澎湃的,他是一个有想法的人,而且这种想法已经从他发布时间的选择展露无疑,也就是说他是当家作主,他准备当家作主了。当然,这个当家作主之说,他的话语权从此建立起来,就很强势了,因为他是第一大股东,而且在公司内部来讲,也是实际控制人,从两个层面,从股东层面来讲我是第一大股东,从管理层来讲我是实际控制人,从这两个因素可以决定他要当家作主了。我们之前讨论的时候,我说新浪MBO整个事情就是经济学里智猪博弈的结果,现在冒出一头大猪……

林军:我补充一个小的细节,我最近在看中国VC脉络的变化,过去1—2年之内,新浪系的经理人,就是所谓参与新浪的创业者,包括华源系的林新和,最近投了互动百科,还有像李松波,加入了德风杰,新浪背景出来的职业经理人在VC还是有自己的直接背景。这里面说明一个问题,曹国伟也罢,陈彤也罢,甚至新浪管理层目前在资本市场有可能募到,目前募得到的情况下,为什么不选择跟他配合比较好的钱?我是支持Sunny的观点,我这个是抛给笨狸的,你对我们这个观点怎么看?

张震阳:刚好相反,从动机来讲,如果曹国伟有野心和理想,他从这个出发点做MBO,肯定找只想获得丰厚回报,没有任何产业操作意愿的,比如投资银行、投资机构的钱帮他做MBO,刚才我们比较主观的猜测到这笔钱可能来自更多产业欲望和资源整合的第三方,比如郭广昌或者陈天桥这种更有野心或者野心更大的人进入,这些有产业整合意愿的人进来之后,肯定会是新的老大,他是垂帘听政背后的人。在这样的状况下,曹国伟这批职业经理人和以前新浪的格局变化并不是太多,可能有一点点好的变化,以前可能董事会的声音非常多、非常杂,吵得他们自己也听不下去,没办法做下去,只能很勉强的维持平衡。现在如果已经有了一个真正强势的大股东在背后说我们就干这个,这个经营团队可能就能做得更加专注。如果曹国伟他们自己有很大的变化,从此以后经营团队当家作主了,前面的推断可能就不成立了,因为陈天桥和郭广昌他们目前的阶段,并不存在着一种我愿意借钱给你做,一点多亿并不是小的事情,而且对于新浪这么好的一个媒体平台以及目前来讲并不算高估值的一块肥肉,对他们这些企业家,有着很浓厚产业情结或者媒体情结的,因为包括陈天桥他们,媒体的运作很贫乏,也就意味着他们对这方面的资源有很强烈的意愿要来控制、猎夺、操控,我认为整个新浪的管理层依然是做职业经理人的团队存在,之所以现在以这种方式做,打个比方,陈天桥以前以偷袭的方式去并购,这个行为引起了整个经营团队极大的反感,有各种各样反抗的措施出现。也许他们迂回到现在,既然这样来偷袭你不愿意,我和你一起做这个事情,有可能在这样的情况下,大家一拍即合。从曹国伟的经营团队来讲,和以前的区别只有好一些,没有更坏,因为已经够杂了,再多一个嘈杂声也无所谓,如果这个够强势,能够把董事会这些人压住,我们以后干活也只有一个声音,那是好事。从管理层的团队来讲,不管老板是谁,这样子进入,只要大家的利益能均衡,比如说CEO的奖金、工资不要降下来,能提高一些,对他们只有更好,没有更坏。

林军:Sunny对笨狸的观点怎么看?

张春晖:我觉得这一点大家倒是一致的,因为我刚才说的,曹国伟肯定可以当家作主了,但是这个当家作主不是他一个人的当家作主,不是他一个人的意志,我曹国伟想干吗,以后我有更好的影响力和控制权了,我就可以干吗,他是一个代言人,一个代理人,钱不是他自己的,也不是他们管理团队的,肯定是别人给的,拿了别人的钱,你要干别人的事,所以在这个事情上面,我们给他的定论,以曹国伟为首的管理团队是拿别人的钱在干自己的事。

三、是否看好实施MBO后的新浪?

林军:下面一个话题,我们看不看好新浪的MBO?Sunny说还是看好,因为提高效率。

张春晖:怎么说呢,我们刚才讲曹国伟现在是拿了别人的钱来干自己的事情,这个结果就是成本他不用考虑,因为不用他出钱,1.8个亿还是2.8个亿,反正新浪的股值大家认为低估了,成本不需要考虑,进去了,现在第三个事情就是干自己的事情,干自己的事情能不能干好,我觉得很难讲,好处刚才笨狸也提到,可能可以做得更专注。

林军:你认为有变化。

张春晖:我认为有变化的,我们看打仗,一群士兵冲上去,他听别人给他指令,冲上去打死了,死也不知道怎么死,活也不知道怎么活。这个士兵升为班长了,还是别人给他指令,但是他带着3、5个人冲上去,别人死了,他也得死,他也得负责任,还是整个团队打死了。这个人当连长了,就不一样了,当连长的时候他可能指派别人往前冲……连单位还是在一线,如果他当团长,他是指挥官了,所有连、排往上冲,死掉了,他未必会死,但最终他还是会死,因为他承担指挥失误的责任,所以曹国伟现在也是这个道理,以前我是职业经理人,我不管,董事会里面吵架,吵完之后有什么结论出来,我只管执行,他没有责任,现在不一样了,曹国伟是名义上第一大股东,又是实际管理的控制人,他是指挥官,就是实际下令的人。

林军:你认为角色的变化导致了……

张春晖:我认为角色的变化导致了他的企业文化以及他的业务上未来有一些比较大的变化,这是必然的。一个企业,新浪短短这么多年,风风雨雨过来,也平平稳稳过来,虽然价值被低估,但是地位很显赫,价值被低估而已。在这种阶段这样过来,作出这样的改变,他的企业文化受到很大的挑战,业务我倒认为是第二个层面,有可能做得非常好或非常不好,那是因为受执行的影响。

林军:你认为还有大变化。

张春晖:我认为对企业文化是个挑战。

林军:笨狸呢?对这个变化会有多大变化或者没有大变化?

张震阳:应该变化还是挺大的,从好的方面讲,如果没有意外,这次,增发1.8亿美金的新股给管理层,资本市场的信心可能是强心剂,也有可能让大家有一个感觉,现在这个团队对新浪将来价值提升有非常大的空间,对资本市场本身来讲是比较好的刺激,这种刺激也有可能带动他在接下来包括并购、新业务拓展这方面积极的推动,因为毕竟有了一些钱进来,从正常的角度讲,有可能是比较好的促进,比如股价可能在未来一段比较中等长期的时间段会有上升的空间,但另外一个地方也有可能是政策性的,我不知道为什么分众和新浪这两个企业的合并会引起这么多质疑,最后还被商务部给否了,这是不是有一些什么样的原因在里面,现在也不知道,接下来因为这样的操作,后面的实际控制人或者资本方对新浪平台上有什么整合或者业务上的合作,是不是也同时会带来一些政策上的危机。

林军:否还是股东之间不同意吧,我觉得更大问题是股东之间不同意,合并本身是很仓促的,分众当时在股价腰斩那一个礼拜之后,马上迅速出现郭广昌的出手,出现分众合并的案子,当时在12月份对分众股价的提升有一定刺激,这是一个问题。另外看到一个事实,消息宣布之后,江南春分众股票上升20%,江南春公认为资本市场做空和做多的都很强,315的时候分众重挫,传言江南春做空自己的股票,这个不以江南春出面,有传言做空分众股票的几个基金跟江南春有密切的交往,是不是江南春控制不知道,是有交往的。几个股东说不同意,这么多股东,这个东西协调不了的时候,不用协调了,我来买你的,这可能是比较容易能得到解释的解释,因为毕竟来说,如果按照我们过去的判断,6个月之内基本停掉了,6个月协调不了了,股东坐在一起讨论不清楚,江南春认为反正讨论不清楚,我们用一种方式,曹国伟本身想很好在新浪这个平台上实现他个人理想或者梦想,可能是这样的情况,实际上有变化。

张春晖:肯定有变化,但是这个变化,现在会变得好还是会变得坏,很难讲,因为未来的前景无可避免的肯定受曹国伟这些实际控制人和第一大股东的影响在执行新浪未来的发展,这时候很考他们的管理智慧,以前没有人有拍板权的时候,是协调平衡出来的结果,所以风风雨雨也平平稳稳,现在不是了,现在要么是风,要么是雨,就是50%、50%,现在看还太早,还得往后看一段时间,看他施政出来之后,怎么样导致新浪整个变化,我们那时候才能看出来,我认为对企业文化会造成……

林军:你认为对企业文化有冲突?

张春晖:肯定会。

林军:冲突在什么地方?

张春晖:不叫冲突,冲击。

张震阳:职业经理人转化为当家。

张春晖:对,职业经理人转化为当家作主的主人之后,因为原来就有利益,以前是平衡,现在已经失衡了,包括在团队的用人,用人直接影响到你的风格,我们以前一直在强调中国的企业就是CEO文化,我一再强调是这样,惟独新浪在过去的案例里面,这一点表现的很淡,但是现在不淡了,因为失衡了,失衡就很浓了,一浓的情况下,对新浪原来中庸之道的企业文化肯定有很大的冲击。

张震阳:我认为新浪还会保持以往的速度发展下去,从曹国伟他本身的性格,表现出来的人格魅力来看,他并不是一个双重性格的人,比如以前装的很温顺,能够协调各方的关系,现在突然变得很强势,马上来当家作主,什么东西都是我说了算,这种转变在曹国伟身上应该不会出现。第二个,既然我们大家都比较认为有第三方进入,在这样的一种状况之下,曹国伟依然可以扮他一直以来擅长的角色,就是协调好投资人和经营团队之间的各种各样的关系,因为从过往几届新浪CEO来讲,曹国伟在这点上做得比其他人都强一些,更加缓和各方面的矛盾,不管是突然出现的事情也好,还是背后的一些战略性分析,都消灭在无形之中。从这点来讲,我认为他们会继续平稳下去,因为MBO毕竟还是有一定刺激的作用,在平稳之中稍微向好。

结语:

林军:刚才讨论,两位都提供了很精彩的意见,我作一个小结发言,我们今天讨论新浪MBO这个话题,我觉得新浪是一个被低估的公司,新浪现在的市值只有腾讯的1/10,也就是说如果从市值角度上,新浪整个市值在美国已经上市的纳斯达克股票公司中,他在10名左右的位置,市值和他的影响力相比,完全是不匹配的,就是这样一个寄托我们很多情感,同时又被低估的公司的一举一动,所以我们会关注他。我们关注新浪,是希望他能变得更好,也希望他的成长和发展能够为中国互联网的发展贡献自己的力量,让中国互联网越来越好,让我们的记忆和对社会的理性思考更多一些,谢谢大家!

古丰 本文来源:网易科技报道 责任编辑:王晓易_NE0011
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