摩根士丹利预测百度未来5年市场份额萎缩15%

2009-02-19 22:36:15 来源: 网易科技报道 举报
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网易科技讯,2月19日消息,摩根士丹利今日就百度2008财年第四季度财报发表看法,以下是摩根士丹利对百度四季度财报的一个分析报告:

第四季度的销售额为1.322亿美元,同比飚升了76%,符合我们的预期。稀释后每股收益(diluted EPS)为8.31元人民币比去年同期增长31%,低于我们的预期14%。原因在于营业利益率(OP Margin)下降的同时税率却在上升。

我们认为可喜的是:尽管发生了“备受质疑的排名”事件,其事件影响已经基本消除,付费用户仍然环比上升了1.5%,升至197000人;根据我们的估计,删除医疗广告后,50-70%的老客户又开始使用百度的服务;百度联盟(Baidu Union)的销售额在过去的四个季度中旬的时候以10%的环比幅度持续增长,或者以低于10%的增幅缓慢增长。

我们担忧的是:运营利润率(Operating margin)较上一季度环比下降了7个百分点,每个付费客户的平均支出同比下降了3%左右(而在2008年第3季度同比上涨了7%左右),其主要原因是删除了一些医疗客户的广告链接,而这些客户虽然没有经营许可证,但却付费很多。百度在日本设立的企业成本居高不下,不能在短期内盈利,这使百度的收入降低了12%左右(而在2008年第三季度的影响为9%左右)。

关键词事件清除工作基本完成,现在应关注该事件的宏观影响。百度发布了相当谨慎的2009年第一季度业绩预告,预测销售额同比上升36-39%(尽管这相当可观,但这比四个季度60-100%的增幅预期有大幅的下降)。根据百度的说法,原因在于:“备受质疑的排名”事件将使其2009年第一季度减少5%左右。在线客户正在减少其营销支出,这是因为在当前宏观经济形势非常严峻的局面下,作为主要付费用户群体的中小企业正在面临巨大挑战。

根据我们的预测:中国的网民数量将在2009年同比上升30%,而百度将占据中国60%以上的付费搜索市场份额;当前百度股价下跌反应了一种保守的猜测――百度的中国付费搜索市场份额将萎缩,在未来5年内可能下跌15个百分点(而在过去3年上涨了30个百分点)。(普莱)


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万琪 本文来源:网易科技报道 责任编辑:王晓易_NE0011
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