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网易科技讯 2月10日消息，大摩公布了搜狐公司2008年财务分析和对搜狐2009年-2011年的预期。大摩指出，由于宏观经济的不景气，搜狐在2009年全年的广告业务收入受到严重的影响。
大摩表示，搜狐销售额升至1.216亿美元，较上季度增长1%，年增长率达到86%，这与预期一致。税前利润季度增长率升幅达到12%，年增长率翻倍，也符合此前预期。非会计准则下的每股收益为1.35美元，比我们的预期高了11%。（排除一次性税收调整的影响）
由于天龙八部以及剑灵网络游戏（TLBB and Blade Online）的不俗表现，公司销售额QoQ增幅7%，并以每年1.4倍的年递增。2)由于高赢利的网络游 戏的热销，2008年全年营运利润率(operating margin)达到38%（新浪为20%），该数据创下了自2004年以来最高值。3)净现金季度增长13%，占总资产的60%，为股票市值的16% 。
我们所担忧的：由于宏观经济的不景气，可能使搜狐在2009年全年的广告业务收入受到严重的影响。我们预测，2009年一季度搜狐广告业务收入环比将下降9%-13%。
根据我们分析，新浪和分众传媒极有可能成为是搜狐最大的竞争对手。从网络广告销量的增幅来看，搜狐一直落后于新浪和腾讯。
在过去的四年中，新浪已经大大拉开了与搜狐广告业务销售额的差距。腾讯公布的广告销量年复合增长率 (CAGR)达到了100%-110%，是搜狐的三倍。根据这个趋势看来，在未来的2年内，腾讯极有可能在网络广告销量上反超搜狐。
搜狐昨天公布第四季度财报，业绩超分析师预期，股价昨日收盘上涨7.78%。 （普莱）
本文来源：网易科技报道
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王晓易_NE0011
