网易科技讯 12月22日消息，新浪和分众传媒集团今天宣布双方达成协议，新浪将合并分众旗下的户外数字广告业务。根据协议，新浪将增发4700万普通股用于购买分众传媒旗下的分众楼宇电视，框架广告以及卖场广告等业务相关的资产。分众传媒将保留其互联广告业务，影院广告业务以及传统户外广告牌业务。
在参加完新浪合并分众传媒业务交易的电话会议后，投行SIG给出了对新浪降低评级和对分众传媒保持中性的研究报告，称此交易对两家公司短期未来的广告收入带来不利影响。
从历史经验看的并购危险
这份研究报告表示，分众传媒曾在本月早些时候表示，将为收购玺诚传媒做约2亿美元的资产减记，由于2亿美元的资产减记比该资产1.68亿美元额度账面价值还要高，据内部人士介绍，这是因为分众承担了玺诚传媒的部分债务，这将导致市场对该公司的经营状况产生进一步担忧。
从中国互联网企业发展历史看，很多即使设计精密的并购交易在现实商业中并不能实现其预期效果。任何公司之间的合并都包含着一定的风险，这一点我们从分众传媒以往所进行的并购交易中就能得知。另外，无论是对手机广告业务还是对玺诚传媒的收购，都对分众传媒的财务状况造成了很大的负面影响。
在投行SIG的这份研究报告中，分析师表示，就当前的情况而言，很难看到新浪此次的收购行为与分众传媒此前的收购有任何不同。
分析师表示，在是否保留所收购资产原有核心员工的问题上，新浪举棋不定。另外，由于在完成对分众业务的收购后将使公司的业务结构更为复杂，这将使新浪高层注意力分散。
分众资产的价值危险
新浪也远远付出了高于分众业务真实价值的收购代价。尽管拥有4亿美元现金等资产，分众的市值目前仍然仅为12亿美元，这也意味着，分众所保留的业务存在着很大的价值低估。由于互联网资产的价值一般不以市盈率为基础进行计算，新浪此次所收购的资产并不能够为其增加很大的附加值。
分析师认为，在当前的市场环境下，分众所出售的资产很难迅速体现其价值；其次，从现金流状况来看，分众股票又总是显得被价值高估。就以往经验而言，分众传媒从未有过稳定的将收益及利润转化为现金流的记录，这也意味着分众资产存在着很高的风险。
广告商的预算周期
研究报告还表示，就近期而言，我们认为广告商的预算周期将变得越来越长，因此像分众及新浪这样的公司2009财年第一财季的经营前景并不令人乐观，而其广告收入的增长速度也很可能比我们此前预计的25%要低，这也将对两家公司股价产生负面影响。（柯宇 普莱）
本文来源：网易科技报道
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