网易科技讯 北京时间11月13日9时，新浪高管和全球知名的投资银行分析师和市场分析机构的分析师对新浪最新公布的财报进行了分析和解读，下面是分析和谈话内容。
主持人：首先由来自花旗银行的分析师贾森·布鲁斯因克（Jason Brueschke）提第一个问题，贾森先生，请提问。
花旗银行的贾森·布鲁斯因克：谢谢。新浪的第三季度业绩很不错，而且手里有大量的现金，我的问题是如何利用这些现金。你们是否计划进行大量的股票回购？你们是否计划加强企业并购的力度，比如，收购一家社交网站，支持你们的博客业务？如果是的话，那我还有后续的问题。谢谢。
曹国伟：好的，贾森，我来回答你的问题。关于现金的利用问题，由于现在市场形势不明朗，我们正在考虑，待市场走势明朗后，在不久的将来可能会展开现金回购股票行动。至于谈到并购，你说的很对，我们确实是在加强这方面的力度。我们正在寻找适当的对象进行收购。你也知道，在现在的市场情况下，中国市场资产估值更加合理，机会也更多。过去，我们总是说我们希望积累现金用于并购。事实上，在未来半年或者一年内，我们确实正在寻找这样的并购机会。至于说到特定的目标和领域，我们不想在这个会议上透露这方面的内容，因为这非常敏感。我希望你能理解。
花旗银行的贾森·布鲁斯因克：我当然理解，谢谢你的回答。我的第二个问题是，上个季度你就新浪的广告情况发表了一个书面的评论，引起了市场的热议，但市场对你的移动增值（MVAS）业务却讨论得很少。我很想知道，如果2009年中国的经济增长继续回落，你如何维持该业务的增长，你能就此发表点看法吗？
曹国伟：我认为移动增值业务的收入并不是跟经济环境紧密相联的。我说的是中国的宏观经济环境。基本上来说，中国的服务消费者数量众多，消费价格也很低，所以我认为现在来看，移动增值业务对中国的经济状况的变化不是非常敏感的。而且，正如我在开场白里讲的那样，中国的经济环境实际上变得越来越健康了。这项业务现在也进展顺利，我认为这个趋势在2009年会得到保持。
我认为，考虑到中国移动的运营政策，到2009年的时候，有几家较大的无线增值业务提供商将会脱颖而出，比市场的其它竞争对手都要经营得好。而且，随着中国电信行业进行重组，中国电信和中国联通实力有所增强，移动手机市场的竞争将会加剧。在我们看来，无线增值业务提供商也将根据运营商的不同而提供不同的服务。
我认为，无线增值业务市场现在看起来非常不错。当然，我不会对明年的具体数据进行测算，但是看起来明年这个良好趋势会继续得到保持。
花旗银行的贾森·布鲁斯因克：最后一个问题想问一下余正钧。可能我之前没有听到这个，但你能告诉我第三季度由北京奥运会所产生的临时性支出有多少？
余正钧：我认为，从内容和市场营销来看，大概在900～1000万美元之间。
主持人：下一个问题来自瑞士信贷的分析师张永恒（Wallace Cheung），请提问。
张永恒：三位上午好。两个主要的问题。先说第一个问题。很显然，公司管理层很难对2009年的增长情况做出准确预测，但基于你们的渠道控制以及同广告主的谈判来看，能可以比较详细地告诉我你们增长的主要动力是什么吗？另外，考虑到许多与汽车和房地产相关的行业都可能出现赤字，你们又是如何进行风险控制的呢？
第二个问题是关于应收账款管理的。很明显的是，根据我的计算，你们第三季度的应收账款天数（DSO）仍然比较稳定。但是今后是否出现潜在的风险，是否会出现坏账，甚至出现应收账款的账面资产减计呢？ 谢谢。
曹国伟：我来回答第一个问题。余正钧可能会回答你的第二个问题。关于终端市场，正如我在开场白所提到的那些因素，在现在的市场情况下很难对明年的业绩进行明确的预测，而且也为时过早。现在我们都比较谨慎，我们的许多客户正在确定他们明年的预算额度。但预算的多少在一定程度上取决于客户对明年销量的预期，我们已经知道很多客户还在继续等待，继续讨论，没有多少客户已经最终敲定了预算额度。
所以，等到今年年底或者明年年初，我们就可以对主要广告客户的预算情况有一个比较清楚的了解。另外一个吸引眼球的重大事件是一年一度的中央电视台广告拍卖会，这个拍卖会可能在本周末也可能在周五举行。对于确定中国广告市场的情况，这个拍卖会是一个很重要的参考因素。我们自己的预测都很不错，因为我们实际上已经预售了一些广告，也提高了明年的价格。这或许可以让我们对明年的市场有一个大概的预期。
说到具体的行业，很显然的是，我们首要关注的主要行业仍然是汽车、房地产和金融服务行业。当然，考虑到现在的经济形势，人们也很担心这些行业的发展情况。这几周我们一直在与不同的汽车厂商进行谈判，我们认为，尽管他们认为明年这个市场增长速度会放缓，但是仍然会有个位数的增长率。而且，大多数的客户都表示，他们会拿出更多的钱投到网络广告上。对于我们来说，这是一个很好的迹象。当然，如果未来市场情况变得不好了，我们也可以调整销售测算。这就是说也有一定的风险。
谈到房地产市场，根据销售额来看，它确实状况不佳。但这个市场会复苏的，我们现在也发现房地产企业把更多的钱放到了在线广告上。因此，我们需要对明年房地产市场的复苏作好充分准备。
关于金融服务，现在这个行业出现了两种趋势。一种是，随着股市的一路下跌，来自投资基金领域的预算也在过去几个季度内严重萎缩。我认为这个趋势在近期不会发生变化。但另一方面，随着新浪在金融以及整个媒体领域影响力越来越大，来自大银行和保险公司的广告预算也越来越多，这就抵消了股市下滑的不良影响。所以我认为，大银行、商业银行、外国银行和保险公司在2008年对网络广告加大投入只是个开始，这表明他们会在2009年投入更多的钱。所以这方面对我们来说也是个利好消息。
当然，我们也注意开发新的领域。在现在的经济形势下，快速消费品行业所受的影响最小。所以到明年，我们将更加关注这个特定行业，提供更多的产品、广告位以及更多的广告形式，从这个行业吸纳更多的广告预算资金。除此之外，我们也对旅游和医疗服务这些新领域给予了更多的关注。历史上来看，我们来自于这些领域的收入非常少。我们打算加大这方面的投入，希望能够从这些领域获得更多的收入。
最后我要讲讲游戏行业，在线游戏是一个非常庞大的行业。我们在这个领域所获得的收入很少，我指的是2008年在线游戏行业的广告收入。我们确实正在计划加大力度，改善我们的游戏平台，这样我们能在明年从在线游戏行业获得更多的收入。所以，综上所述，我们现在正在开发许多新领域的广告收入，当然不确定性也很多。但是，正如我所说的，在现在同样的市场条件下，我们在同类企业中具有非常强的竞争力，对这一点，我们很自信。我希望我回答了你的问题。
你的最后一个问题，我理解是指，如果象汽车和房地产这些行业的情况明年继续恶化，我们的收入因此也出现下降，那么我们要如何应对。我认为，我们现在在公司里正在实施这方面的应对措施，例如我们对于成本控制和运营开支控制更加重视。由于不确定性的存在，我们不会大规模扩张我们的业务，即使出现销售收入下降的情况，我们的运营仍然会更有效率，盈利能力会更高。我希望我回答了你的问题。
张永恒：是的，你回答了我的问题，谢谢。
余正钧：至于应收账款管理，我认为之前我们已经谈到了这个问题。我们目前对于应收账款的管理政策非常谨慎。我们会根据客户规模的大小以及合作时间的长短制定不同的政策。给你们看一个例子，我们对中国移动非常信任，所以我们就会继续给它授信。另一方面，如果是新的广告主，如果他们的规模不够大，我们就会要求其预付广告费。考虑到当前的经济状况以及未来的前景，我们对应收账款的管理都非常小心，而且将会根据情况的不同制定相应的策略。
主持人：下一个问题来自美林的分析师埃迪-梁（Eddie Leung ），请提问。
埃迪-梁：三位上午好。问几个小问题。第一个是，你能给我们讲讲搜索业务的进展情况吗？
曹国伟：实际上，我们在搜索业务上没有太大的进展。我们仍然在与谷歌就网络搜索进行合作，而且谷歌也为我们提供了非常棒的搜索广告，检索量每个季度都在增加，但是幅度并不大。因此我们对此并不十分看重，或许明年会出现大幅的增长。当然，我们也会适当地增加流量。
埃迪-梁：明白了。我的第二个问题是，你们谈到了成本控制。你能给我们谈谈你们的招聘计划吗。比如今年年内或者明年有何计划？
曹国伟：你是说招聘计划？
埃迪-梁：是的。
曹国伟：我们的招聘计划正在按部就班的进行。现在，我们不会在第四季度再雇佣大量的新员工，而且我们目前正在对现有员工进行优化。明年的招聘计划要取决于明年的预算，但是预算现在还在制定之中。就我个人感觉，如果经济持续下滑，我们就不会再雇佣新人。
埃迪-梁：明白了，我的最后一个问题是关于你们的无线门户。你们可不可以透露一些现状，比如流量、使用率等。我知道你们现在盈利不多，但是我只想知道它的现状。
曹国伟：关于无线门户，这是我们未来业务的关注点之一。我们对这个业务投入了巨大的人力物力，迄今为止，我们的用户已经翻了一番还多。我认为，目前我们每天的用户有200万，或许更多，有250万。更重要的是，我们的用户质量要比我们竞争对手的高，因为许多的用户到我们网站浏览内容，浏览新闻。而且从来浏览的用户的人口结构来看，都是广告主打的目标群体。我们现在正在同一些合作商进行合作，努力增加无线门户的收入，但现在盈利还不是重点。
我们现在还处于一个不断试验的阶段，我们还在不断试验不同的广告形式，明年我们还会加大对这个领域的投入。现在中国的趋势是，越来越多的人开始通过手机来上网，所以我们希望未来能够抓住并充分利用这个机遇。
埃迪-梁：非常感谢。
曹国伟：谢谢。
主持人：下一个问题来自SIG的分析师赵春明，请提问。
赵春明：谢谢。三位上午好。我的第一个问题是，你们的广告收入有多少是来自于OEs？我觉得，广告公司和你们对于第四季度的看法有些分歧，你能对此谈点看法吗？
余正钧：我认为，在今年年初，我们大概有四分之一的收入来自OEs，现在可能要低一些，只有20%左右。你的另一个问题是什么？
赵春明：好的，我的第二个问题是，从你们与广告客户的谈判来看，你是否发现跨国公司，例如英特尔、戴尔和中国本土公司，例如中国移动和中国联通有什么不同吗？
余正钧：我不会对具体的客户发表评论。但我们认为本土公司的潜力更大。尽管这些跨国公司涉足中国广告市场较早，但是这类公司在中国的数量却不多。本土公司的增长潜力要大一些。这一趋势在我们的业务中也有所体现。
赵春明：好的，我的最后一个问题比较难回答，如果你不回答，我也不介意。我想问，当新浪的广告收入在第三季度达到峰值时，第四季度的收入会相应地有所下降，但全年来看仍是同比增长的。到第一季度的时候，我们又会进入一个收入较低的时期。那么，我们该如何预测明年第二季度的业绩呢？是不是明年第二季度的业务会跟今年第三季度一样高呢？你只需要跟我谈谈想法，不用特别详细准确。
曹国伟：这个问题我没法回答。如果你认真阅读过我们以往的财报就会发现，通常情况下，我们二季度的业绩相比第一季度都会出现强劲的增幅，我想，今年这种趋势也不会改变。至于明年第三季度的业绩是否实现达到今年的水平，我现在真的无法给出定论。
SIG分析师赵春明：谢谢你的回答。
主持人：下一个问题来自摩根大通的分析师韦迪（Dick Wei），请提问。
韦迪：你好，我有几个问题想问。首先，是关于内容的成本，由于是独家内容，新浪自然要掏更多的钱的来购买，那么今后一两年你们是否还会继续出钱购买那些你们想要的独家内容吗？第二个问题仍然是关于内容的，我从中国国内媒体了解到芒果网现在已经成为新浪旅游频道的内容提供者。我想知道在将来，新浪将如何实现自己制作的内容与合作伙伴提供内容之间的平衡关系？第三个问题是关于房地产的，请问新浪房地产业务的收入有多少来自北京地区呢？
曹国伟：我回答完前两个问题后，麻烦你再提示下后面的问题。先回答第一个关于内容的问题。众所周知，在过去几年中，中国的很多网站都在激烈争夺独家内容。而新浪在这场较量中向来积极主动。正如我以前说过的，最需要巨大投入的那一部分内容主要是重大体育赛事。比如奥运会、世界杯、欧洲杯和NBA等尤为突出。而对这些内容的争夺还会持续下去。2009年，除了一些常规的篮球和足球年度赛事之外，没有其它大型赛事进行。我们对常规赛事的准备已经十分充分，并且对这一领域的投入还会继续加大。
但是，从以往的经验来看，新浪绝对不会不惜血本的买进所有重大赛事的独家内容，而是会在认真考虑成本和投资回报等因素之后作出理性的决定。2009年没有这样的重大体育活动，而对2010年的世界杯报道权的争夺已经提上议事日程。当然，新浪还是会在经过认真分析之后才决定买还是不买，或者花大价钱买断世界杯或者与其他网站进行合作。我现在的原则是根据目前的市场环境确定的，目前国内网站的竞争格局更倾向于各家联手买进重大赛事的内容，在这种情况下，积极主动才会在合作中赢得先机。
至于其他内容，我们会继续与不同的内容提供商进行合作。你刚才提高的旅游频道的情况也是很常见的一种合作形式。新浪不用为这些内容付费。我说过，新浪现在有2000多家内容合作伙伴，对于他们提供的内容，80%新浪是不需要付费的，我们付出的是其他形式的交换价值。我们在内容方面的成本大概是这个情况。08年购买内容的花费中相当一部分是用来购买奥运等重大体育赛事的。所以这和09年的情况没有太大的可比性。你下一个问题是关于在北京的房地产经营的，是吗？
韦迪：你刚才的意思是在09年购买内容的预算不会较08年更多了吗？
曹国伟：是的。我确信这部分的成本不会比08年更多。显然，我们08年花了大价钱来购买奥运会的内容。
韦迪：我最后一个问题是关于房地产的。我记得你之前说过，新浪房地产业务的收入有70%都来自于北京地区。我想知道第三季度有何变化？
曹国伟：你问三季度的情况？
韦迪：是的。
曹国伟：差不多还是这个比例，但是此前要高于70%，现在则是低于70%。
主持人：下一个问题来自Pali Capital的分析师侯天（Tian Hou），请提问。
侯天：我想问曹国伟和余正钧两位，在新浪的收入中，直接销售和通过代理商销售各占到多大的比例？
余正钧：这个问题不太好回答。我说过，无论是直接销售还是通过代理商销售，我们的大部分合同都会通过代理商来签订。目前来看，我估计大概有60%的销售额都来自于各级代理商，也就是说主要是代理商在做渠道和销售，而剩余的40%来也由新浪的销售部门通过委托商完成的，同时这些业务的完成也有各级代理商的参与。因此，只能这么来回答这个问题，新浪绝大部分销售合同都是与代理商签订的，我们自己的销售部门参与较多的业务量占到40%。
主持人：下一个提问者是来自摩根士丹利的分析师穆维-李（Muvi Lee）。请提问。
穆维-李：我想知道你们09年广告业务报价的变动情况。你们打算提价吗？打算提多少呢？
曹国伟：通常情况下，我们每两个季度都会对广告进行提价，我们刚刚提高了第四季度的广告费，而下次提价则会在2009年第二季度。我认为我们是否决定提高广告价格主要取决于对2009年第一季度市场状况的评估。如果不出意外，我们还将照原计划进行提价。至于提价的具体幅度，我现在无法给出答案。
穆维-李：那么在第四季度的这次提价中，提价的幅度是多少呢？
曹国伟：不同的广告位，我们进行了不同的价格调整。那些最受关注的广告位报价上涨了20%～30%，而对于一些客户需求较低而且利用率也不高的广告位，我们非但没有提价，有时反而进行了降价。如果非要给出一个总的涨幅的话，假设将所有的广告位都考虑进去的话——涨幅有10%-20%，但是事实上，新浪不同广告位的利用率和价格变动差异非常大，因而仅仅关注一个平均涨幅是难以客观认识新浪的广告业务状况的。
穆维-李：我第二个问题是综合考虑08年四季度和09年的利润情况，新浪在奥运会之后的利润率会回升吗？
曹国伟：第四季度的利润率肯定会回升。这主要是因为第四季度已经没有的额外支出了。在三季度由于购买奥运会内容和奥运营销产生的一次性支出不会再次出现。分析师们也已经能够看到现在广告业务毛利率和总营业利润的回升。2009年的毛利率和营业利润则取决于未来的销售情况，而这些内容我现在都难以给出具体的数字。但是，假如销量持续是实现平稳增长的话，我们的营业利润也将稳定增长。
主持人：接下来的问题将由Piper Jaffray的维维安-李（Vivian Li）提出。
维维安-李：我的问题是，考虑到当前宏观经济面的不确定因素，新浪将更加看中利润率的控制，还是把将注意力放在游戏等领域以便获得更高的市场份额？
曹国伟：我们在这两个方面都会作出努力。对于新浪现在的核心业务，我们就将力量集中在在利润率的控制和成本控制上，并希望以此来提升我们的利润率。但是我们不会削减投资，如果看到新的领域有好的机会，我们仍将继续扩张。
维维安-李：谢谢你。
曹国伟：谢谢。
主持人：下面请Oppenheimer公司的Jason Helfstein提问。
艾克-何（Echo He） – Oppenheimer：大家好，我是艾克-何，下面由我代替Jason Helfstein提问。首先，我想问一下你对当前广告市场的看法，你是否认为这个行业已经站在一个十字路口了吗？
曹国伟：不好意思，我没能理解你的问题。
艾克-何：我的意思是，你是否认为广告业将面临十字路口的困境？
曹国伟：十字路口困境？
艾克-何：是的。
曹国伟：我认为当前的问题是，所有行业都在面临困境，只是有些行业所遭受的困境可能更为严峻。但是就像我说的，有些特定行业，比如网络游戏等，很可能将避免金融危机的影响。
艾克-何：好的，那么在你们公司第三季度的广告收益中，汽车、房地产及金融业占了多大比例？
曹国伟：52%。
艾克-何：好的，那么就成本削减而言，你们将对那些部门的开支进行削减？是市场部？还是研发部？我猜是市场营销部门，对吗？
曹国伟：我认为，我们将从多方面来削减开支，而首当其冲的很可能是运营成本。另外，我们并不计划减少研发投入，而其他部门的开支很可能受到削减。
主持人：下面请苏格兰皇家银行的温迪-黄（Wendy Huang）提问。
温迪-黄：我的第一个问题是关于你们公司广告业务的。就你们公司在今年第二季度及第三季度得到的新广告客户而言，你能说一下这些客户主要来自哪些行业吗？还有你们公司将采取何种方式来留住这些客户？
曹国伟：我们的新客户来自各个行业，因此我并不记得哪个行业的客户最多。也许快消业的客户比较多，但是就整体情况来看，我们的客户构成仍然比较复杂。根据我们以前的经验，我们公司在客户维护方面一直做的比较好。
温迪-黄：我的问题实际上是，对于那些从奥运会开始才使用网络媒体做广告的客户而言，你认为他们会在金融危机的压力下削减在线广告开支吗？
曹国伟：我认为奥运会并不是一个很好的例子。我们的大部分新客户并不仅仅是因为奥运会才选择在线媒体做广告，他们是在尝试一种全新的营销模式，而且这种趋势很可能继续下去。而对于那些从奥运会开始尝试在线广告的客户，也许他们将会看到互联网所带来的效应，就价格而言，现在的广告价格与奥运会时相比也没有发生大的变动。
所以，我并不认为新客户与奥运会直接存在太多的联系。不可否认，奥运会确实给了这些客户一个全新的营销视角，如果他们能够充分认识到互联网广告的能量，他们总会重新回到这种营销模式。
主持人：下面请来自野村证券的保罗-吴（Paul Woo）提问。
保罗-吴：我的问题是关于点击率的。你已经谈到过，奥运会期间你们公司网站的点击率十分高，那么这种趋势在10月份还在持续吗？
曹国伟：确实，奥运会后我们的点击率有所下降，但是这种趋势是行业性的，我们的竞争对手也遭遇了同样的局面。而在10月份的下旬，我们网站的点击率出现了一定程度的回升。
保罗-吴：那么你能向我透露一下，你们公司在第三季度得到了多少客户吗？特别是与第二季度相较而言。
曹国伟：这个问题请你问我们的财务总监余正钧先生。我目前并没有拿到这方面的资料。
余正钧：我们在中国区的客户大约为700家
保罗-吴：好的，非常感谢。
曹国伟：谢谢。
主持人：好的，今天的提问环节结束，下面把时间交给彭晖。
彭晖：好的。谢谢今天各位的积极参与。如果你们还有任何问题，请随时联系我们公司。下个季度再见。
主持人：谢谢各位的参与，会议就此结束。祝各位愉快。（普莱）
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本文来源：网易科技报道
作者：普莱
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