安永合伙人罗奕智：GDP增幅直接影响通信业收入

网易科技讯 10月22日消息，在2008中国国际通信展举行的ICT中国高层论坛上，安永全球电信中心合伙人罗奕智分析了金融危机对全球电信运营商造成的影响。他谈到，根据调查数据，GDP的增长幅度直接影响到移动通信行业的收入，这样的经济环境下，可能会有六个短期的潜在影响和四大方面的长期影响。

资产流动性降低，经营性现金流降低，还有保险费用增加都会增加运营商的成本，尤其是在投资的成本。罗奕智还表示，对于一些运营商而言，坏账比率可能增加，另外内部成本控制难度也会增加。

长期的影响主要集中于整合、监管、估值、无形资产等四大方面，罗奕智表示。

“不过由于国内运营商拥有充足的资金，所以影响不会太大。”罗奕智谈到，实力强大的运营商可以考虑更多的国外的并购的机会。“长期来看，国内运营商需要深入研究金融危机还有世界经济的变化，会不会对电信行业造成一个结构性的改变，从而改变他们自己的企业，调整他们的企业战略，他们的业务计划、业务模式等等。”

演讲视频：

以下是演讲实录：

罗奕智：各位领导，各位专家，各位来宾大家下午好！今天很高兴有这个机会跟大家分享一下上面这个题目，金融危机的全球电信运营商的启示。

在开始之前，我要先说明下面的内容，我们是根据对全球电信行业的一个比较宏观的分析，不是针对个别的电信市场，或者是个别的运营商来做的。所以，如果大家对个别的电信市场和个别的运营商有兴趣，我们需要做进一步的探讨和研究。

在下面的十几分钟里面，我会简单跟大家介绍一下金融危机的背景，金融危机对电信行业的一些短期跟长期的潜在影响，还有在过去几个月里面，我们在电信行业里面已经看到的已经发生的一些具体的一些现象。最后，就是对国内电信运营商到底他们应该关注一些什么问题。

相信大家最近在新闻媒体听到的看到的，最多的都是金融危机，或是跟金融危机有关的一些报道。金融危机最早是在美国以次贷的方式开始爆发的。金融危机很快在很短的时间里面已经波及到跟美国有很密切经济关系的其他地方的主要经济体系。就象前天，我们又听到有一家综合的上市公司，他们因为一些非核心业务在国外的一些亏损，他们的估价昨天下跌了55%，这是其中的一个例子，是金融危机对其他行业的影响。

这里，我举了一个例子，就是两个在股票市场里面的一个估价变化图，指数变化图。一个是美国的纳斯达克，一个是上证，大家都可以看到，去年的年底开始，他们同样有比较大幅度的往下的调整。现在的经济已经越来越全球化和一体化，金融行业现在这些动荡很快就会波及到其他的很也。我们看一下，这个应该是反映不同行业的一个指数变化图。里面包括有电信行业、银行业、能源行业、科技行业，还有媒体行业。

一个产业链在某一个地方出现问题，直接影响到其他行业。不同行业的行业指数，大家可以看到都是有不同程度的下跌，电信行业也不例外。我们再看一下，我们选取了一些不同的电信运营商，在过去一年多的估价变化图，里面当中包括欧洲的法国电信、西班牙电信、意大利电信，英国电信，也有美国的，还有我们国内中国移动。尽管在过去一年多里面，在不同的市场里面，包括成熟的市场或者是新兴的市场，这些运营商的股票表现，他们的波动有一点不一样。但是大家可以看到，最近他们的估价都出现了不同程度的下跌。

这就是估价的问题，可能我们更关心的是这个金融危机到底对电信运营商有一些什么样的实际的，实在的影响。研究表明，宏观经济数据跟电信行业的收入存在很密切的相关性。企业效益水平、消费者信心指数，这些客观因素会直接影响到客户对电信产品的购买和消费的行为。

简单的一个例子，英国跟中国的GDP与移动行业的通信收入。GDP的增长幅度直接影响到移动通信行业的收入。在这样的一个经济环境底下，我们总结了金融危机对电信运营商有六个短期的潜在影响，还有四个大方面的长期影响。

头三个，包括资产流动性降低，经营性现金流降低，还有保险费用增加。这三个都是跟运营商的基金、跟现金管理有很密切的关系。特别是如果运营商需要利用一些新的基金，通过比如说借贷来发展他们新的业务会构成一定程度的挑战。当然，又回到我刚开始说，这都是宏观的一个分析，而不是针对个别的市场，或是个别的运营商。

第四，这个关系到电信运营商的用户。经济形势的改变，可能会导致一些低端的用户，他们的欠费问题可能加大，导致坏帐的比率增加。中小型企业，现在我们看到他们面对的财务或者是成本压力相对来说比较大，也会导致电信运营商的收入可能降低。最后两个短期的影响，五跟六都是跟运营商自身运营有关的。

电信运营商的风险管理，关注的重点，可能有关注内部管控，或者是欠费欺诈这些运营的风险，一步一步像基金运作、还有投资风险这些方向转变。运营商在加强内部成本控制的同时，还需要重新地审视他们之前的一些业务计划，因为很多市场发展水平，投资回报率，利率水平这些经济因素假设条件，可能已经因为金融危机而产生本质的一些变化。

在长期的潜在影响里面，我们可以分开四个方面来谈，整合、监管、估值、无形资产。

整合，在全球的电信市场里面，会多了一些比如说小一点的运营商，他们会多了一些合并并购的活动。同时，网络的基础设备共享的规模可能会越来越大。监管领域所受到的冲击，现在看来不是很大，但是还是有很多当前的问题需要一些新的法规来解决的。比如说像刚才讲到的，网络基础设备共享，可能会获得监管机构的更大的支持。监管机构也可能会推出更多保障低端消费者的措施，他们也可能对一些新的投资的要求，或者是价格水平的要求做出一定程度的调整。

估值，这是资产估值。这次金融危机引发的一个重要问题，是怎么能够建立一个更合理，更透明的资产估值体系，避免对投资者的误导。很多数据的准确性和透明度。除了资产的估值之外，无形资产，比如说商誉在经济比较发达的时候，可能大家对商誉的这些无形资产的估计可能比较高，但是当经济开始出现放缓的时候，我们可能需要注意多一点。比如说对大众的教育现在会需要多一些更深入的一些独立性的培育。

在过去几个月里面，在金融危机爆发之后，我们在全球电信行业，已经看到了一些比较具体的现象。这里，我总结出几点跟大家分享一下。第一跟运营商本身的运营有关，在欧洲有很多运营商现在已经开始调整他们的投资计划。他们希望可以把多一点的基金放到他们日常的运营里面，更有一些欧洲运营商他们已经在过去的几个星期里面把他们的产品服务价钱提高。我们也看到，在某一些新兴市场里面，某一些运营商受到了影响比较大。比如说中东某一家电信运营商他们8月份的新增用户比去年下降了差不多50%。

除了运营商本身在电信产业链上面，其他的供应商可能也会受到一定的影响，比如说手机供应商。现在的经济环境里面，原油价格、食物价格、高通胀这些都会导致消费者可能会晚一点才会更换他们的手机，他们的终端设备。也有可能他们现在会买一些比较中低端的手机，这也是我们现在看到的一些现象。

右面的三个现象更多是对运营商客户的改变。电信运营商的企业客户，中小型企业客户，他们因为自己的成本运营压力相对来说比较大，所以，我们看到他们对IT，或是ICT产品的需求，还有他们愿意花的消费相对来说比从前少了。我也希望引述英国的一个报道，他们分析，发现有43%左右的中小企业客户，他们感受到增加的成本压力。有14%准备对他们的员工进行调整，有20%，他们会暂停他们的发展计划，有超过10%有可能对他们提供给最终用户的价钱提高。

大的行业客户情况有一点不一样。不同的行业，在不同的地区有很不一样的反应。财务金融行业、能源行业对运营商产品的需求低了一点，但是媒体行业，因为现在刚刚是全球媒体行业的一个转型期间，到现在还没有看到有很大的影响。还有跨国公司在新兴市场中的需求，我们也看不到有很大的影响。

所以，大家可以看到，现在发生的事情，有一些是正面的，也有一些是负面的。

在国内，国内运营商在过去几年在不同的经济环境里面都有很好的一个增长。而国内运营商他们的现金流也非常地充裕。所以，从基金本身我们倒不担心有什么大的影响。但是，因为刚才提到过，在这个产业链里面，有很多其他的运营商的企业客户，又或是他们的合作伙伴，他们在这一个经济环境里面有不同程度的影响。所以，我们也许会建议国内运营商需要考虑一下，有一个B计划。这个B计划重点是需要要运营商对他的客户多一点他们的环境，他们的影响多一点的了解，包括跨国公司、中小企业还有消费者。他们在这个B计划里面更需要关心现金，关心他们对业务的预测，还有关心一下他们的资产负债表里面的准确性、透明度。还有就是公司管控。

比较正面的看法就是运营商可能现在也是一个比较好的机会，去考虑一下更多的国外的并购的机会。长期来看，国内运营商需要深入研究金融危机还有世界经济的变化，会不会对电信行业造成一个结构性的改变，从而改变他们自己的企业，调整他们的企业战略，他们的业务计划、业务模式等等。

希望通过一个B计划，不但帮助运营商规避了金融危机的风险，也有可能让运营商在现在的经济环境里面持续发展。

谢谢大家！