IT时代周刊：太平洋网络强行上市留苦果

原文出处：IT时代周刊

在去年公司刚上市时，面对首日挂牌就大跌的公司股票，太平洋网络董事长兼CEO林怀仁还可以安之若素，但恐怕现在他不这么想了——连续几次回购公司股票的行为，显示这位老总内心也有些不安了。

7月24日19时，太平洋网络有限公司（00543·HK，以下简称“太平洋网络”）再次发布公告。公告显示，太平洋网络在当日回购股票100万股，每股1.52港元，耗资达152万港元。

据《IT时代周刊》了解，从2007年12月18日上市至今，这已经是该公司第九次回购股票，今年以来，太平洋网络已累计回购股票1467.4万股，占总股本的1.545%。当日太平洋网络股票均价为1.52港元，较之上市时的开盘价3.30港元，累计跌幅已达54%。

另外一个消息同样有可能让投资人看衰这家公司的发展。7月7日，太平洋网络发布2008年上半年盈利预警，称尽管该公司今年中期实际营收超过去年同期，但受累于人民币升值的影响，管理层估计今年中期业绩低于去年同期水平。

作为国内唯一以垂直网站身份上市的公司，有人认为现时的太平洋网络可谓一片愁云。那么，这家总部位于广州的IT门户网站究竟身染何疾，如此不为投资人看好？

上市前的风光

作为国内第一家以专业电脑市场联盟为基础的垂直资讯类网络媒体，太平洋网络上市前无比风光。

建立于1997年的太平洋网络集团旗下拥有多个垂直网站，包括太平洋电脑网、太平洋汽车网、太平洋游戏网、太平洋女性网及太平洋亲子网等众多专业细分领域网站，它们分别针对不同的主要消费行业，用户可以在这些网站上获得并交流有关硬件、汽车、游戏、时尚以及美容等方面的信息。太平洋电脑网是唯一一个经Alexa权威认证进入世界100强的IT专业门户网站，访问量突破两千万，同时根据权威市场调研机构AC尼尔森分析报告，证实太平洋电脑网遥遥领先于竞争对手，曾经被冠为“中国IT第一站”。

2007年11月，太平洋网络向香港证券交易所提出上市请求，法国巴黎融资(亚太)有限公司为公司上市相关之全球协调人、账簿管理人、保荐人兼牵头经办人。12月3日开始路演，招股价区间为2.98至3.58港元，约等于2008年预测市盈率的30-36倍，融资约5.73亿港元。12月12日，该公司确定发行价为3.3港元。据悉，此次太平洋网络上市融资9.405亿港元，推算市值为31.4亿港元。

2007年12月18日，太平洋网络如愿以偿地以网站群概念登陆港股，在联交所挂牌上市，开盘价3.3港元，与发行价持平，但全日报收2.66港元，大跌19%。股民每手最少帐面亏损640港元。以此计算，太平洋网络上市首日，市值就缩水约6.08亿港元，最大股东、CEO林怀仁个人身价瞬间蒸发1.55亿港元，创下了去年中国互联网公司海外上市首日表现最糟糕的纪录。

面对这种情况，林怀仁依旧显得信心满满。他对媒体表示“股价有涨有落很正常，对公司未来的前景感到很满意”。但在那之后，太平洋网络的厄运接踵而来，这让林怀仁也始料未及。

上市后的惨淡

自从太平洋网络上市之后，事态的发展并没有如林怀仁期盼的那般前景美好，相反，自从首日上市大跌之后，半年过去，太平洋业绩乏善可陈，影响力大幅衰退，业绩一直未有提升。即使该公司股票偶尔会小幅回升，大多数情况下都在不断下跌，尤其是最近全球股市大幅回调，太平洋网络在股市连续遇冷。林怀仁也开始急了，为了稳定股价，重新挽回投资者信心，太平洋网络开始频频回购股票。

2008年7月8日，太平洋网络发布回购股票的公告，宣布回购26.6万股股票，涉资38.9万港元。当日，该公司股票报收1.48港元，跌5.73%，成交134万元；2008年7月25日，太平洋网络又回购股票100万股，至此，今年以来太平洋网络已累计回购股票1467.4万股，占总股本的1.545%。当日太平洋网络股票均价为1.52港元，但较之去年12月18日上市的开盘价3.30港元，其累计跌幅已达54%。

对此，太平洋网络管理层开始在业绩上面临多重压力，为了挽救颓势，该公司开始寻求包括收购在内的各种手段，给公司注入新的增长动力。之前有传闻说太平洋网络即将收购泡泡网，以后者偏重华北的定位来与太平洋在华南地区的用户群形成互补。但是不久前这个美梦已经被打破。今年6月27日，澳洲电讯发表公告，宣布收购皓辰传媒(IT168\\Che168)及泡泡网（PCPOP/Autohome)两家公司55%股份，欲整合两家公司，将其打包上市。这也对太平洋网络形成了严重的威胁。

不过，当时迅即有观点指出，所谓收购泡泡网，不过是太平洋电脑网的虚张声势，借此唤回投资人对自己的信心。

一切并非偶然

在众多业内人士看来，太平洋网络的上市对于国内的垂直网站来说并非尽是鼓励，相比阿里巴巴、巨人网络等的上市，太平洋网络在资本市场影响甚微。

“太平洋电脑网上市，给垂直网站们开了一个坏头。”一名不愿具名的前IT168高层如此看待太平洋网站的上市。“太平洋网络在公开市场的低迷表现，将IT网站们的上市融资美梦彻底打破了。”

这种观点或许有些偏激，而易观国际的研究员于扬则表示，太平洋网络的上市，只是表明国内垂直网站的逐步壮大，但并不能说明太平洋在专业领域就领先于其他网站。

作为国内第一家上市的IT类垂直网站，太平洋网站的实力不容小觑，但为何在上市以后就一蹶不振？

据专家分析，太平洋网络在资本市场的遇冷并不是偶然，而是多种必然因素使然。

据业内人士分析，首先太平洋网络上市就有些匆忙，被人形容为是在收入来源单一、增长乏力的情况下的“强行上市”，公司很多内容架构以及人事安排都是上市前临时确定的。

“去年以来，很多业务明显是冲着上市去做规模的，像亲子网，还有不久前才推出的购物网。”一位在太平洋网络上市前突然离职的原太平洋网络中层对《IT时代周刊》透露。

同时，本刊记者还从业界获悉，太平洋网络为了准备上市，曾经在公司内部进行了大批裁员，其中包括一些总编级别的人物，引起诸多员工不满。对此，本刊记者在向该公司求证时并未得到明确答复，但已转投广州另一门户网站的IT编辑证实了这样的说法。

这位为太平洋电脑网至少效力了5年的资深编辑愤愤地表示，在临上市之前，太平洋网络在公司内部紧急实施裁员计划，把一批“三高”员工扫地出门。他说：“所谓‘三高’员工，是指高薪、高工龄和高级职位的员工。这批老员工走后的位置由低薪、低资历的新人递补。太平洋网在人力成本上就可以节约相当一笔资金，把账面做得好看一些。”

而根据某些网站的论坛里公布的不完全裁员统计显示，太平洋电脑网原副总编王琦、原新闻组主笔黄约兴、原新闻组高级编辑高全东和原高级编辑李禄都在去年下半年被裁掉。

如何收场

有专家分析说，急就章地匆匆上市往往经不起股市的大浪淘沙，随着上市的成功，公司内部股权将会被分化，公司战略方向需要更加清晰化，财务况状更加透明化，董事会的监管会严格化，这需要好的创新产品及稳定良好的运营模式，而现时的太平洋显然无法维持长久局面。

而业内人士认为主要原因是太平洋网络还存在各业务失衡、利润来源单一的问题。太平洋网络虽然看上去已是一个集团化网络公司，但其收入来源单一是其发展的隐患。事实上，截至目前，这家公司绝大部分营收仍然来自于其电脑网业务，其次是汽车网，而其他业务在整体营收中，几乎可以忽略不计，它的服务收入仅占整体营收的0.76%。

根据该公司公布的2007年财报，截至2007年12月31日，太平洋网络收入为人民币2.368亿元，其中电脑网和汽车网的收入占总收入的96%；游戏、女性、亲子等网站收入占总收入4%，并且目前电脑网营收所占比例还在呈现下降趋势。由于市场竞争激烈，公司毛利率已由2004年的81%降至2007年上半年的71%。

对于这样的营收结构，太平洋网络首席运营官(COO)兼创始人之一张聪敏当时坦承，电脑、汽车两个领域比例过大。不过，她表示并不担心目前太平洋网络以网络广告为主的盈利模式。原因是她认为互联网是一个广告性价比高、能快速达到消费者的途径，并且在垂直专业网之间，经验可以直接复制。

此外，她还指出，目前太平洋网络正在尝试包括B2C在内的多项其他业务，“我们对这些业务也非常有信心，我们正在学习和尝试之中。在针对奥运营销方面，我们也推出了很多策划和专题，增长将会很快，广告主对投放情况也会非常关注。”

今年1月份，太平洋电脑网果然推出了科技奥运频道，该频道下设IT奥运产品、IT奥运常识、IT奥运博客等多个板块。日前太平洋网络副总裁王皇文也向媒体宣称，不久网络视频节目将在太平洋电脑网与太平洋汽车网上线，在年底将推出太平洋房地产网站，并规划以每1~2年组建1个专业门户网站的速度，逐渐扩充公司网络广告的涉足领域。

但是，规模易扩，而各业务失衡、利润来源单一的风险恐怕不易化解。

有专家表示，尽管近些年来垂直网站尤其是IT类的垂直网站发展迅速，相对其他传统广告媒体，互联网广告也在快速增长，但随着互联网越来越走向大众，垂直网站在日益被边缘化，广告市场首先被以新浪为代表的综合门户网站摘得，接着又被搜索引擎截流。而IT网站网络广告市场的份额，其实正在被挤压得越来越小。如果企业只是用广告来体现核心竞争力，而没有很好的创新产品与运营模式，今后能否得以更好发展将是未知，这也将会给竞争对手埋下有力的竞争机会，这一切的一切都将会给太平洋网络的发展造成巨大影响。

从大环境来说，在中国IT门户竞争异常激烈，太平洋网站市场份额也将会有所消弱，主营业务也随之相对受到影响。而随着澳洲电讯收购皓辰传媒及泡泡网两家公司55%股份，国内垂直行业出现了澳洲电讯、Cent中国（旗下有IT、汽车等专业网站群）、太平洋网络三大集团，太平洋网站陷入了三国争霸的严峻局面。

而从金融环境来看，全球股市大幅回调短期内不会结束，受到世界整个金融大环境的影响，港股大势一路下滑，太平洋网络也不可避免受其影响，股民以及投资者信心不足的因素也在逐步增强，林怀仁带领的太平洋网络若不图谋变，只是继续上演股票回购，恐怕也无法挽回投资者信心。

截至发稿日，笔者再度获悉：为提振股价，林怀仁多次增持无果后，欲再拿员工“补仓”，计划8月份裁员20%，以提升盈利能力，目前太平洋公司内已是人心惶惶！对此消息，太平洋公司方面并未有所回应。

具体将如何收场，业界正在拭目以待。