图文：武汉华工创投副总经理卢波发表演讲

网易科技讯 4月11日消息，2008年（第十届）中国风险投资论坛在深圳举行，本届论坛以“构建完善的发展环境，打造完整PE/VC产业链”为主题。网易(企业库 论坛)(企业库 论坛)科技作为本次大会独家网络直播媒体，现场视频直播本次大会。武汉华工创投副总经理卢波出席并发表演讲。

以下为他的演讲全文实录：

卢波： 我们有四支基金：孵化基金、创投基金、光谷基金、契约型合作基金。到目前为止，我们共投资项目22个，目前还在管理的项目13个，已经退出和部分退出的项目有11个。另外近年创业板的意见稿也出来，我们也在自备材料的有四个。目前我们在光电子信息、软件、专科医院、生物医药、纳米金属材料也有投资。这是我们投资的部分企业，目前我们投资的重点项目主要有武汉天喻信息产业股份有限公司、武汉华中数控股份有限公司，武汉华大新型点击股份有限公司，我们还投资了一个迪源广电技术有限公司。

由于今天的主题是人民币合资基金的问题，关于这一块，因为我们本身的定位是本土的基金，这么多年也一直在探讨，应该感谢国内资本市场在不断完善，尤其是整个估值定价在不断高涨。前一些年在探讨，这两年越来越成为可以操作的案子，目前我们在做两件事情，第一是在下一步光谷发展中能够引进一些跨国者，我们准备把它做成一个中外合资的公司型的基金。目前华工创投是作为它的管理公司，但是这个模式前期的探讨中我们也感觉到存在的问题比较多。

第二个方面我们是想把孵化器的规模做起来，也有一些项目比较感兴趣。目前是由国内创投和其他的基金构成。下一步在想把这个基金规模做成一个亿，在管理架构上，可以做成一个管理性的公司，而不仅仅是一个基金。

回到今天的主题，我们感觉，在资本流入的渠道是比较通畅的，中国政府是比较鼓励外商投资的。但是我们的外国投资伙伴比较关心的是会不会存在“关门打狗”的问题。就是钱好进，进来之后不好办。所以现在要谨慎处理使用基金的名称。我们重点是探讨风险投资的问题，所以我过度涉及到架构的问题。我讨论感觉模式和架构，这些是目前我们合资进程中感觉是双方讨论最多的问题，可能本土的公司感觉我们是公司的中心是股东会、董事会和管理层，包括项目经理负责制、项目小组等流程。当外资进来之后，至少要变成一个有限合伙的架构。这样的话，存在的问题就比较突出，怎么样进行权责的设定。虽然有外商投资管理办法有一些规定，但是具体怎么样界定权责关系，我感觉还是比较头疼的问题。

第二即使海归和“土鬼”合作完成了，双方的文化的冲突也是我们要探讨的，还有我个人感觉，比如网络、太阳能、风能新的估值定价，很多是比较前卫，效果也很好。我理解五年前，大家讨论公司价值很多的时候是讨论净资产，现在终于有了一个PE定价的概念，但是很多的比较前卫的公司还没有盈利，也谈不上什么PE，这样的话，关于行业选择和估值定价方面，我感觉外资流入后和本土的碰撞会产生一些问题。

我们公司是不是要首先有一个会计年度的设定，然后再设定上市的问题。以前我们注册在外国，在国内上市的情况现在就比较困难了。总体讲，看起来很美，实际操作就有问题了。另外作为退出的手段，我搞证券很多年了，我一直没有搞清楚审批制和合成制是什么关系。在我看来两者就是一个。上市主要是企业还是由政府监管部门为了大势的需求，适当控制上市的门槛。具有外资背景的，上市起来存在的问题会比较大，另外有蒙牛在海外上市的案子，最近两年，本土就谈得比较多的就是科转股债券等。这些东西可以做，尤其是项目成功没有关系，困难是项目不成功怎么办？比如前面的股东承诺了对股权进行收购，而实际上它不收购。我们和一些部门沟通，我们发现他们的解释就很大的差异。这样导致外资在外面做的协议约定在国内做的话，合法性的问题就比较有问题。我并没有定论，仅供大家探讨。谢谢！