中科招商单祥双：投资行业发展过热但没发烧

网易科技讯 4月11日消息，2008年（第十届）中国风险投资论坛在深圳举行，本届论坛以“构建完善的发展环境，打造完整PE/VC产业链”为主题。网易(企业库 论坛)科技作为本次大会独家网络直播媒体，现场视频直播本次大会。中科招商投资（基金）管理公司董事长单祥双出席并发表演讲。

以下为他的演讲全文实录：

单祥双：尊敬的各位领导，女士们、先生们，上午好！出席此次盛大(企业库 论坛)的论坛，深感荣幸，但是客观的讲，此前我也一直犹豫是否出席这次会议，因为大家知道近年来我本人基本上不对公众讲话，基本上不出席各种活动，基本上参与各种评比。原因是什么呢？因为在05年以前，市场不好的时候，作为本土创投的一员，我们有责任去奔走，去呼吁，现在市场好了，要做的事多了，忙不过来。但是今天来出席这个论坛主要出于三点考虑，第一点是对成思危副委员长的深深的敬重，二是对创业投资PE这个行业的深深热爱，三是对在座和不在座的朋友的深深情谊。

既然来出席论坛，我想就几个大家比较关心的问题谈一下个人的观点：一是行业的迅猛发展是否已经出现过热？二是当前股市的调整会对创投产生怎样的影响？三是券商进入直接投资领域对创投机构会带来怎样的冲击与挑战？

首先我们来谈行业的迅猛发展是否已经出现过热？我的观点是有点儿发热，但不太热，还远没有到发烧的地步。大家知道，07年是中国本土风险投资大发展的一年，这一年来我们的行业出现了井喷式的发展，新面孔、新观点、新基金、新项目、新的财富故事层出不穷，据我了解，仅07年一年成立的风险投资公司比我们十年的总和还要多，07年本土资本的规模，据我了解可能已经上千亿，项目投资成本节节攀升，从最初的5倍PE，到8倍PE，到10倍PE，有的还到15倍PE，甚至更高。我身边的朋友，包括官界、产业界、学界、商界很多人都纷纷投入PE、VC行业，所以从这些情况来看，我们的行业确实有点儿“发热”，但是我觉得还不太热，还远远没有达到发烧的地步，原因主要有三点：第一点、从资金层面上看，我们的大资金并没有进入这个行业，或者是没有大规模的进入这个行业，刚才吴行长也讲，我们的大资金，包括银行的钱、保险的钱、社保的钱，各类公益型基金的钱都没有大规模进入这个行业，可见这个行业真正的大资金在后面。第二、从项目层面来看，我们国家的中小企业有几千万家，资金需求量很大，以07年为例，我们可以乐观地讲，接受了创业投资资金的企业大概有上千家，但是也仅仅占我国中小企业的不足万分之一。另外大项目、特大型项目，我们的VC和PE还没有长大到足够去覆盖这些项目，很多项目我们还没有投资进去。所以从项目层面，我们这个行业也远远许多达到真正的热度。第三、从人才层面来看，因为成委员长包括万钢部长都讲，要构建一个强大的创业投资和产业投资的队伍，但客观讲，我们新进来的很多新面孔，在这个行业的经历、时间还很短，我本人也仅仅有8-10年的经历。

以上是第一个观点，行业的迅猛发展没有出现过热，已经发热，离发烧还差很远。

第二个观点，股市的调整对风险投资PE会产生怎样的影响？大家知道现在中国股市已经进行了比较大规模的调整，我印象很深去年5月份我在大庆发基金的时候，我建议大家如果做股票投资买蓝筹股，抛弃当时最赚钱的小散乱差股，很多人做，很多人没做，做的赚了一倍多，没做的亏了。今年在深圳也开了一上千人大会，谈到08年股市时我说08年股市一定会大调整，有的人听我的话做基金，把钱交给了一些机构来管理，有的人没交，还在股市上，所以也遭遇了调整。股市的调整必然对整个投资行业产生影响，包括我们上市发行速度放缓，预期收益降低，对我们的风投、对我们的产业都会产生不利影响，但是我认为股市的调整恰恰为中国本土PE和VC的健康发展、理性发展带来一个难得的时机，原因主要有：一个是股市的调整，大规模资金会从股市上撤出，所以大家看到银行的储蓄多了，由于物价上涨、资产上涨，大规模的钱在银行呆不住，所以要进入VC和PE的行业，也就是股市的调整会带动更多的钱进入我们这个行业。第二，股市的调整，很多做证券基金的人纷纷做私募股权基金，股市的调整对融资方、项目方的估值会带来一定的影响，使大家的估值回归理性，所以从这个意义上讲，我认为今天的股市调整对未来中国本土PE和VC的发展意义大于挑战。

第三个观点、如何看待券商进入直投领域对专业机构的冲击和挑战？大家知道，不久前中国证监会发出消息，要正式批复十家左右券商进入直接投资领域，有的券商甚至放言说我们进来了，你们这些原来的专业机构就没饭吃了。我想这话说重了、说早了，券商进入直投领域确实有很多优势，因为他既做媒婆，又在合适的时机去做新郎，他有上市承销的资格，也就是做媒婆的资格，同时他看好了的就自己也做一把新郎。券商还有个优势，机构比较大、人员比较多，信息渠道可能也不少，但是我们必须看到，中国证监会允许券商做直投，只限于IPO项目，这必然加大IPO项目的市场竞争，摊薄IPO项目投资的收益，这样看来券商进入直投以后，他们的投资收益不会高于我们做得比较好的专业机构。第二、券商进入直投，资金并不大，国家规定是自有资金的10%以上。第三、历史上券商也搞过直投，由于市场原因，大部分销声匿迹了，现在发展起来的本土投资机构有券商背景的不多；第四、券商搞直投也有比较劣势，大多数券商是国有企业，机制问题难以解决，券商又是一个大喜大悲的周期性波动的相信，行情好的时候富的流油，行情不好的时候饿的发抖，业绩的波动风险既不利于券商持续做直接投资，也不利于培育稳定的投资人队伍。其五、国际上的PE和做得比较好的VC，前几名都不是券商，而是专业机构，我想在中国也不会例外。

女士们、先生们，作为从业八年的我本人和中科招商十分珍惜今天行业的好局面，十分珍惜今天的大发展局面，十分珍惜我们中国本土PE和VC的远大未来，作为一个行业老兵，我也深知此中的风险和可能带来的挑战和挫折，也深知我们现在这个本土行业所存在的浮躁、浮夸等问题。为了更好地引导这个行业理性健康的发展，我想从我做起，尽一份力，具体而言，我本人和中科招商将奉行“三低”原则开展工作，第一是低声说话，第二是低头做事，第三是低调做人。“低声说话”我就是想让新人、新面孔、新机构多说说，多听听他们的观点，多听听他们的做法，多听听他们的故事，为什么要低声说话呢？我认为声音太大不一定有理，声音太大不一定有实力，声音太大烦人，我想我们的这些企业现在无论是规模还是业绩都离国际上的同业机构相差很远，没有必要不去低声说话。第二是“低头做事”我从业八年，对如何发展本土直投基金，基本上想明白、看清楚了，摆在我们面前的很多机会需要我们扎扎实实的做。另外我认为搞直接投资是一件细活，是一件重活，是一间熬人的活，不踏踏实实，风险很大。第三点是“低调做人”，尽管我们的直投行业很火爆、很热门，一方面我们为别人创造财富，另一方面我们又为自己创造财富，中国的PE、VC甚至已经被业界称为金融皇冠上的明珠，但是我们必须冷静地想一想，其实我们还很弱、很小，一个是相对于金融机构来讲，相对于银行、保险、证券基金来讲我们还很小，其次相对于整个市场经济来讲我们就更加小，相对于普罗大众的社会我们可以忽略不计，所以我们没有理由不低调做人，我们做职业投资的人，我早就说了，我们只是养猪专业户，我们不是明星，更不是娱乐界的人物，也不是大人物、大领导，有很多事情需要让官员、学者、研究机构去做，我们自己扎实去做事。

基于上面的思考，我谈的“三低”只是对中科招商及我本人有约束，对大家没有任何约束。

女士们、先生们，我最尊敬的一个商人就是香港的李嘉诚先生，我一直牢记李嘉诚先生讲过的三句话，并且对我产生很大影响，我一直用这三句话经常性的自我反省，这三句话是：当我们梦想更大成功时我们有没有更刻苦的准备？当我们梦想成为领袖的时候，我们有没有服务于人的谦卑？我们常常喜欢批评别人，我们知道什么时候该做自我检讨吗？

我愿与大家共同努力把这个行业做好，谢谢大家，祝我们的行业一路走好。